據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，國(guó)慶長(zhǎng)假后，PTA經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，截至本周三，PTA主力合約走勢(shì)已跌至今年9月下旬的回調(diào)低點(diǎn)附近。

從影響因素看，原油價(jià)格的下挫是引起此輪PTA下跌的主要因素。10月以來(lái)，原油價(jià)格走勢(shì)沖高回落，WTI和布倫特價(jià)格跌幅分別在1.8%、1.5%左右。受此影響，國(guó)內(nèi)能化品期貨在長(zhǎng)假過(guò)后均出現(xiàn)了不同幅度的下跌，短期板塊間的聯(lián)動(dòng)作用較為顯著。雖然油價(jià)在大幅下挫后出現(xiàn)小幅回升，但能化品整體偏空的氛圍并未就此結(jié)束，預(yù)計(jì)，短期PTA走勢(shì)延續(xù)弱勢(shì)震蕩態(tài)勢(shì)。

中長(zhǎng)期看，PTA似乎深跌的空間也會(huì)比較有限。一方面，從PTA成本角度看，PX:CFR中國(guó)主港價(jià)格10月以來(lái)也出現(xiàn)了20美元/噸的下調(diào)，國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格則下降了200元/噸左右。由此計(jì)算，PTA的利潤(rùn)空間由10月初的660元/噸左右，降至440元/噸左右。而PX環(huán)節(jié)目前仍處于景氣周期中，今年P(guān)X產(chǎn)能釋放有限，而PTA 產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)令PX的供需呈現(xiàn)一定的偏緊。四季度，國(guó)內(nèi)PX的供應(yīng)增量取決于騰龍芳烴160萬(wàn)噸裝置的重啟進(jìn)展。但亞洲四季度檢修總量約在396.5萬(wàn)噸，略高于去年同期檢修量。檢修對(duì)供需偏緊格局的維持來(lái)說(shuō)仍屬利多因素，對(duì)PX價(jià)格有一定的支撐作用。預(yù)計(jì)，隨著PTA環(huán)節(jié)利潤(rùn)的逐漸壓縮，PX價(jià)格未有進(jìn)一步的跟跌情況下，成本的支撐作用將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

另一方面，目前PTA的偏空格局暫未進(jìn)一步擴(kuò)大，只是短期改善程度較緩慢。雖然9月底國(guó)內(nèi)聚酯減產(chǎn)800萬(wàn)噸的規(guī)模令下游需求階段性減少，對(duì)PTA價(jià)格形成偏空拖累。但就聚酯的減產(chǎn)時(shí)間看，10月中下旬前期減產(chǎn)的聚酯產(chǎn)能后期臨重啟窗口，上周國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷已較9月底出現(xiàn)小幅回升0.9個(gè)百分點(diǎn)到81.1%。從影響聚酯減產(chǎn)的兩大因素看，聚酯品利潤(rùn)以出現(xiàn)了一定改善，前期虧損較明顯的短纖、瓶片的利潤(rùn)已重回正值；聚酯品庫(kù)存也出現(xiàn)了環(huán)比回落，上周長(zhǎng)絲品庫(kù)存錄得POY10.5天（-5）、DTY20.5天（-3）、FDY13天（-5）（數(shù)據(jù)來(lái)源：CCFEI）。在終端需求四季度仍有旺季可期的情況下，聚酯繼續(xù)減產(chǎn)的可能性不高，后期PTA需求有改善潛力。

供應(yīng)方面，10月后PTA裝置檢修也大幅增加。9月底至10月國(guó)內(nèi)PTA計(jì)劃停車產(chǎn)能累計(jì)有1280萬(wàn)噸左右，約占有效產(chǎn)能的29%。本周漢邦裝置開車，但同期儀征化纖、虹港石化裝置檢修，開、停產(chǎn)能基本相抵，而10月初國(guó)內(nèi)PTA庫(kù)存也較9月底下降5萬(wàn)噸至81.2萬(wàn)噸，因此，短期PTA產(chǎn)量增量有限。10月中下旬仍有330萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修，若檢修如期進(jìn)行，對(duì)PTA走勢(shì)利好，或能抵消成本端的偏空拖累。

綜上，短期走勢(shì)偏弱震蕩，但供需格局未徹底轉(zhuǎn)空前，PTA跌幅或有限。在需求有恢復(fù)潛力，而PTA供應(yīng)增量不大的情況下，PTA供需格局未太過(guò)偏弱，四季度供需基本平衡預(yù)計(jì)仍是大概率事件。短期能化品偏空氛圍的影響令PTA上行受阻，但由于供需面仍有支撐，PTA走勢(shì)深跌空間或有限。中長(zhǎng)期仍需關(guān)注PTA供需、成本支撐，以及資金的變化情況。

與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)自于以下兩方面。一是上行的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：PTA供應(yīng)增加，下游需求大幅轉(zhuǎn)弱，供需進(jìn)入寬松通道，PTA將上行受阻重回弱勢(shì)。原油價(jià)格大幅下挫，形成連帶的利空拖累，PTA漲勢(shì)將受阻。二是下行的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：PTA供需格局呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存保持偏低水平，下游需求強(qiáng)勢(shì)持續(xù)。原油價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)，形成成本端偏多提振，PTA走勢(shì)將受支撐，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)延續(xù)。