隨著玉米進入收割季，各機構(gòu)深入產(chǎn)地調(diào)研，發(fā)現(xiàn)玉米產(chǎn)量并未如前期市場預期大幅減產(chǎn)，反而小幅增產(chǎn)，減產(chǎn)預期被證偽，并且10月底11月初，新糧將批量上市。伴隨著拋儲陳糧陸續(xù)出庫，供應壓力或?qū)@現(xiàn)。

圖為2018年臨儲玉米拍賣成交率（單位：%）

今年玉米從春播以來不斷遭受災害天氣，市場看多情緒高漲，使得玉米價格重心不斷上移，淀粉價格跟隨玉米價格不斷上漲。進入8月，山東、河北深加工企業(yè)季節(jié)性停機檢修，開機率下降，導致淀粉庫存連續(xù)數(shù)周降低，淀粉價格進一步上漲。同時，港口部分進口木薯淀粉與玉米淀粉價差仍維持在1600元左右，遠大于正常價差，處于歷史最高，為淀粉市場提供有利支撐，使得淀粉價格維持堅挺。

圖為2014—2017年全國售糧進度（單位：%）

圖為國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)玉米淀粉加工利潤（單位：元/噸）

隨著新糧不斷上市，淀粉加工利潤豐厚，刺激下游淀粉企業(yè)開機恢復，后期來看，通常新玉米上市后深加工企業(yè)開工率達到年內(nèi)高點，淀粉供應將有所增加，加之淀粉處于季節(jié)性消費淡季，后期淀粉庫存有望回升，淀粉價格短期或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

截至10月11日，2018年玉米臨儲拍賣總計投放2.039億噸，成交9009萬噸，成交率44.2%。按照10月底拍賣結(jié)束預期估計，還有3周拍賣時間，按每周成交300萬噸估算，本年度成交量有望突破1億噸，2017年總計成交5700萬噸，2016年總計成交不足2200萬噸，本年度臨儲拍賣成交量同比大幅增加，結(jié)轉(zhuǎn)到新年度的拍賣糧也將同比增加。

圖為玉米淀粉行業(yè)開工率（單位：%）

數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，山東地區(qū)加工利潤盈利100元/噸，河北地區(qū)利潤盈利157元/噸，黑龍江地區(qū)利潤盈利138元/噸，吉林地區(qū)利潤盈利143元/噸，國內(nèi)深加工利潤仍維持增長，整體處于盈利的狀態(tài)。豐厚的加工利潤刺激下游深加工企業(yè)開機較快恢復，截至10月12日，淀粉行業(yè)開機率為74.4%，較前一周73.05%回升1.38個百分點。后期隨著新季玉米上量增加，部分前期停產(chǎn)的中小企業(yè)有望復工生產(chǎn)，玉米淀粉供應量或?qū)⒗^續(xù)增加。

需求端方面，目前企業(yè)淀粉報價較高，下游對于淀粉采購仍然較為謹慎，目前市場簽單量不大，主要消耗前期合同訂單。開機的恢復，加之玉米淀粉處于季節(jié)性消費淡季，淀粉庫存后期有望回升。

風險提示：1.新玉米上市季，北方若出現(xiàn)雨雪天氣，將影響新玉米上市進度。2.進口木薯淀粉價格維持高位，木薯淀粉和玉米淀粉價差較大，玉米淀粉替代優(yōu)勢明顯，刺激玉米淀粉消費。

后市根據(jù)市場情況分批建倉空單，CS1901建倉區(qū)間2350—2450元/噸，分批建倉，目標區(qū)間2200—2300元/噸，分批止盈。若出現(xiàn)雨雪天氣，影響新季玉米上量，則及時止損，若價格繼續(xù)上漲，突破2450元/噸，則及時止損。