沙特“示弱”，未來(lái)增產(chǎn)超預(yù)期

本周因?yàn)樯程啬茉床块L(zhǎng)法利赫連續(xù)安撫市場(chǎng)再次確認(rèn)沙特會(huì)按照承諾在11月繼續(xù)增產(chǎn)，并表示沙特計(jì)劃從現(xiàn)有產(chǎn)量1070萬(wàn)桶/日增加至1100萬(wàn)桶/日，并在周二又表示最高可增加至1200萬(wàn)桶/日，同時(shí)沙特阿美CEO還表示，最多三個(gè)月就能夠達(dá)到日產(chǎn)1200萬(wàn)桶原油的目標(biāo)。簡(jiǎn)單說(shuō)就是“Produce as much as we can”。

而就在一個(gè)月前9月23日的OPEC大會(huì)上，法利赫在阿爾及爾還說(shuō)，產(chǎn)油國(guó)目前沒(méi)有就提高石油產(chǎn)量達(dá)成一致。法利赫在會(huì)上表示，目前產(chǎn)油國(guó)優(yōu)先考慮目標(biāo)是保持國(guó)際油價(jià)持續(xù)穩(wěn)定，國(guó)際油價(jià)維持在每桶80美元對(duì)產(chǎn)油國(guó)和消費(fèi)國(guó)都有利。法利赫認(rèn)為，通過(guò)采取合適措施，可保證國(guó)際石油市場(chǎng)供應(yīng)充足。才過(guò)去一個(gè)月，法利赫部長(zhǎng)的態(tài)度和觀點(diǎn)就發(fā)生了180°的轉(zhuǎn)變，說(shuō)翻臉就翻臉，比翻書(shū)還快。

由于此前市場(chǎng)認(rèn)定的矛盾點(diǎn)是由于伊朗被制裁導(dǎo)致石油出口減少，大家普遍認(rèn)為在OPEC+國(guó)家的增產(chǎn)不能滿(mǎn)足抵消石油需求缺口。甚至OPEC+的剩余產(chǎn)能都不能滿(mǎn)足原油需求的缺口。因此多頭交易的主要邏輯就是供應(yīng)缺口無(wú)法被彌補(bǔ)，甚至連OPEC和美國(guó)產(chǎn)量增加都沒(méi)有引起多頭的注意。

但是沙特增產(chǎn)的消息一出，能源市場(chǎng)一片嘩然，布倫特應(yīng)聲下跌4.44%至76.09美元/桶，WTI也尾隨下跌4.71%至66.35美元/桶，相比10月3日的年內(nèi)高位76.90美元/桶下跌10美元/桶，跌幅達(dá)13%。

受此影響，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)能源板塊今早開(kāi)盤(pán)后隨即下跌?；仡欉@一輪行情，WTI又回到了兩個(gè)月前的起點(diǎn)，Brent稍漲6%左右。國(guó)內(nèi)能源商品受?chē)?guó)際油價(jià)以及自身基本面的影響，普遍上漲。

商品價(jià)格增幅

金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，投資進(jìn)入避險(xiǎn)模式，基金持倉(cāng)多空比“腰斬”

十月之后美股遭受重創(chuàng)，國(guó)際金融市場(chǎng)也是一地雞毛，原油市場(chǎng)也是一樣。10月10日-12日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從26441跌至25339，跌幅4.13%，同時(shí)期WTI從74.65跌至70.85，跌幅4.46%。

金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，交易者進(jìn)入避險(xiǎn)模式，整個(gè)金融市場(chǎng)在10月進(jìn)入避險(xiǎn)模式，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)憂令股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被拋售，也感染到油市情緒。人們正逃離大宗商品和股市，從CFTC的持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，從10月3日原油價(jià)格達(dá)到高點(diǎn)之后，基金持倉(cāng)多空比從11.15下跌到5.22。事實(shí)上從上周沙特記者事件后，沙特與美國(guó)公開(kāi)互撕，也沒(méi)把油價(jià)炒到天上去，Brent一直在79-82美元之間晃蕩，就說(shuō)明了交易者對(duì)后市的情緒越來(lái)越悲觀。

基本面利空多重共振

雖然沙特之前宣稱(chēng)油價(jià)處于合理區(qū)間，不考慮增產(chǎn)，但是從數(shù)據(jù)上來(lái)看，OPEC國(guó)家里增產(chǎn)最多的就是它了。從5月到9月OPEC原油產(chǎn)量從32129千桶/天增長(zhǎng)至32761千桶/天，增加632千桶/天。

同期，沙特原油產(chǎn)量從10017千桶/天增產(chǎn)至10512千桶/天，增幅495千桶/天，沙特產(chǎn)量增幅占到整個(gè)OPEC原油產(chǎn)量增幅的78%。

地球另一邊的美國(guó)，原油產(chǎn)量一直都在高位，雖然上一周下滑至10900千桶/日，但是釋放產(chǎn)量的潛能一直都很大。關(guān)鍵在于輸油管道在2019年是否能夠建成。

在美國(guó)、OPEC(除伊朗)、俄羅斯原油產(chǎn)量不斷增加的時(shí)候，需求端預(yù)期開(kāi)始下滑。OPEC警告稱(chēng)，目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，尤其是在新興市場(chǎng)：“盡管經(jīng)合組織主要經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)仍得到良好支持，但一些新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的增長(zhǎng)趨勢(shì)已明顯放緩?！?下調(diào)2019年對(duì)OPEC的石油需求預(yù)期27萬(wàn)桶/日，至3179萬(wàn)桶/日。最新的IEA月報(bào)也顯示，將2018年和2019年石油需求增長(zhǎng)預(yù)期均下調(diào)11萬(wàn)桶/日，分別至128萬(wàn)桶/日和136萬(wàn)桶/日。下調(diào)2018年和2019年對(duì)OPEC原油需求預(yù)期30萬(wàn)桶/日，分別至3200萬(wàn)桶/日和3160萬(wàn)桶/日。瑞銀集團(tuán)預(yù)計(jì)2019年全球原油需求增速放緩至120萬(wàn)桶/日，去年與今年均為150萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)未來(lái)3-6個(gè)月的布油價(jià)格為85-90美元/桶，風(fēng)險(xiǎn)趨于上行。

新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展降速，原油需求減弱

多家機(jī)構(gòu)同時(shí)預(yù)測(cè)2019年原油需求下降最重要的原因就是國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)震蕩導(dǎo)致新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速，從而影響到原油的需求。

例如土耳其、印度、阿根廷、印尼、南非等。本就處于原油進(jìn)口國(guó)的發(fā)展中國(guó)家因?yàn)楸編刨H值導(dǎo)致原油進(jìn)口成本進(jìn)一步升高。

需求不濟(jì)從汽油裂解價(jià)差上也可以反映出來(lái)，目前汽油的裂解價(jià)差為10.32美元/桶，基本上三年內(nèi)的歷史最低值。

針對(duì)后市，我們認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于11月制裁伊朗實(shí)施后，市場(chǎng)供應(yīng)是否能夠如預(yù)期一樣減少100萬(wàn)桶，以及沙特和俄羅斯增產(chǎn)能否如他們所說(shuō)，反正我是不太相信沙特原油產(chǎn)量能在3個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)至1200萬(wàn)桶/日。