2018 年前三季度，市場(chǎng)三大指數(shù)幾乎單邊下跌，從指數(shù)跌幅來(lái)看，各大指數(shù)從 1 月底、2 月初的最高點(diǎn)，到 9 月底的最低點(diǎn)，上證 50 最高跌幅 27.20%；上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板最高跌幅分別為 26.10%、31.59%和 29.91%。在全球各主要資本市場(chǎng)排名倒數(shù)。在此背景下，國(guó)內(nèi)私募基金的表現(xiàn)也可謂泥沙俱下。部分私募虧損嚴(yán)重，紛紛跌破清盤(pán)線。截止 8 月底，私募基金清算產(chǎn)品數(shù)量累計(jì) 2884 只，其中以股票策略為主，在所有清算的產(chǎn)品中，提前清算的產(chǎn)品數(shù)量為 1671 只，占比高達(dá) 57.94%，這在過(guò)去三年中首次出現(xiàn)。

展望四季度，股票市場(chǎng)，從影響股市的幾大重要事件來(lái)看，第一是 A 股正式納入富時(shí)指數(shù)，未來(lái)幾年納入的比重有望進(jìn)一步提高，而在此背景下，MSCI 考慮將 A 股的納入因子從 5%增加到 20%，如果成功實(shí)現(xiàn)，則有望給 A 股帶來(lái)數(shù)千億美金的增量資金。另外一件事就是中美之間的貿(mào)易摩擦，貿(mào)易摩擦已經(jīng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)半年的拉鋸戰(zhàn)，已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，隨著事件的逐漸升級(jí)和推進(jìn)，對(duì)股市的影響，邊際效應(yīng)也有望大幅度衰減。如果美國(guó)中期選舉或者中美之間談判順利而暫時(shí)擱置爭(zhēng)議，那么市場(chǎng)信心會(huì)形成強(qiáng)大的回歸。所以由此判斷，四季度有望成為年內(nèi)最好的吃飯行情。

債券市場(chǎng)，債券配置價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，建議短期內(nèi)保持觀望，可逢高買(mǎi)入中短期政金債，盡管政金債與國(guó)債利差已經(jīng)壓縮至較低，但境外機(jī)構(gòu)免稅后政金債吸引力提升，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)收益率下行；三季度的違約事件頻發(fā)及城投信仰的弱化，也強(qiáng)化了投資機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)偏好。而地方債在監(jiān)管層對(duì)發(fā)行利率做出指導(dǎo)后，其配置價(jià)值也得以體現(xiàn)。

期貨商品市場(chǎng)，根據(jù)過(guò)往多年的數(shù)據(jù)分析，商品期貨策略的盈利能力有一定的周期性規(guī)模，2016 年年度平均收益超 20%，2017 年年度收益為負(fù)，而 2018 年年度收益為正的概率非常大，所以展望2018 年四季度期貨市場(chǎng)，我們認(rèn)為，管理期貨策略私募產(chǎn)品的平均盈利能力將繼續(xù)引領(lǐng)八大策略。策略上，量化 CTA 的優(yōu)勢(shì)比較明顯。