證監(jiān)會昨日下發(fā)《證券投資基金投資股指期貨指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），計劃允許證券投資基金審慎合規(guī)投資股指期貨?！吨敢穼鹜顿Y股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、風險管理、內部控制、信息披露六個方面做出了明確規(guī)定。

在投資策略上以套期保值為主

根據《指引》，證券基金投資股指期貨，應當根據風險管理的原則，以套期保值為目的，并按照中金所套期保值管理的有關規(guī)定執(zhí)行。保本基金可以在確保保本策略的前提下適量進行追求收益為目的的投資，創(chuàng)新產品等特殊基金品種根據產品設計確定。

新、老基金需履行相應程序

《指引》實施前已經獲得證監(jiān)會核準的基金、基金管理人應當根據法律法規(guī)、基金合同和《指引》的有關要求，決定是否參與股指期貨投資。擬參與股指期貨投資的，基金管理人應當在基金合同中明確相應的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應程序?！吨敢穼嵤┖笊暾埬技幕?，擬參與股指期貨投資的，應在基金合同、招募說明書、產品方案等募集申報材料中列明股指期貨投資方案等相關內容。

遵守持倉規(guī)模等有關比例限制

股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照《指引》投資于股指期貨；債券型基金、貨幣型基金不得投資于股指期貨。同時，《指引》從以下幾個方面嚴格限制投資比例：

1.控制持倉規(guī)模?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產凈值的10%?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

2.控制投資杠桿。為防止基金利用期貨投資的杠桿特性增大投資風險，將基金的總投資頭寸，即持有的買入期貨合約價值與有價證券市值總和，限制在基金資產凈值的95%（對普通開放式基金）或100%（對ETF基金、指數基金和封閉式基金）之內。

3.限制日間回轉交易。為避免基金利用日間交易頻繁開倉、平倉，要求基金在任何交易日內交易的股指期貨合約價值不得超過上一交易日基金資產凈值的20%。

4.保持基金風格穩(wěn)定。基金所持有的股票市值和買入、賣出股指期貨合約價值、合計（軋差計算）應符合基金合同關于股票投資比例的有關約定，避免基金通過股指期貨變相擴大或者降低股票投資比例、改變基金的風險收益特征。

5.保持基金的流動性。開放式基金在扣除股指期貨合約保證金后，還應保持不低于5%的現金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應保持不低于保證金一倍的現金，應對補充保證金的需要。

6.保本基金不受以上限制，但應符合基金合同約定的保本策略和投資目標，且每日所持期貨合約及有價證券的最大可能損失不得超過基金凈資產扣除用于保本部分資產后的余額。擔保機構應充分了解保本基金的股指期貨投資策略和可能損失，并在擔保協議中做出專門說明。

從保護投資者利益出發(fā)審慎參與

基金管理公司和托管銀行應充分了解股指期貨的特點和各種風險，真正從保護基金份額持有人利益的角度出發(fā)，以審慎的態(tài)度對待基金參與股指期貨的問題。基金管理公司擬運用基金財產進行股指期貨投資的，應當根據公司自身的發(fā)展戰(zhàn)略和總體規(guī)劃，綜合衡量現階段的風險管理水平、技術系統(tǒng)和專業(yè)人員準備情況，審慎評估參與股指期貨投資的能力，科學決策參與股指期貨投資的廣度和深度，并將相關投資決策流程和風險控制制度等報公司董事會批準。

制定授權管理制度和投資決策流程

《指引》指出，基金管理公司應針對股指期貨投資制訂嚴格的授權管理制度和投資決策流程，確保研究分析、投資決策、交易執(zhí)行及風險控制各環(huán)節(jié)的獨立運作，并明確相關崗位職責。此外，應當建立股指期貨投資決策部門或小組，并授權特定的管理人員負責股指期貨的投資審批事項。

進行充分的信息披露

基金應在季度報告、半年度報告、年度報告等定期報告和招募說明書（更新）等文件中披露股指期貨投資情況，包括投資政策、持倉情況、損益情況、風險指標等，并充分揭示股指期貨投資對基金總體風險的影響以及是否符合既定的投資政策和投資目標。

基金與托管銀行應符合對接要求

《指引》第十三條指出，基金管理公司、基金托管銀行應根據中國金融期貨交易所的相關規(guī)定，確定基金參與股指期貨投資的交易結算模式，明確交易執(zhí)行、資金劃撥、資金清算、會計核算、保證金存管等業(yè)務中的權利和義務，建立資金安全保障機制。基金托管銀行應加強對基金投資股指期貨的監(jiān)督、核查和風險控制，切實保護基金份額持有人的合法權益。

據了解，證監(jiān)會曾于2007年就《指引》的有關內容公開征求業(yè)界意見，并根據業(yè)界意見和近兩年來基金行業(yè)的最新發(fā)展、股指期貨的推出進展進行了完善。預計本次征求意見結束后該《指引》將很快進行修改完善并正式公布實施。