證監(jiān)會(huì)昨日下發(fā)《證券投資基金投資股指期貨指引（征求意見(jiàn)稿）》（下稱《指引》），計(jì)劃允許證券投資基金審慎合規(guī)投資股指期貨?！吨敢穼?duì)基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、信息披露六個(gè)方面做出了明確規(guī)定。

在投資策略上以套期保值為主

根據(jù)《指引》，證券基金投資股指期貨，應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則，以套期保值為目的，并按照中金所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。保本基金可以在確保保本策略的前提下適量進(jìn)行追求收益為目的的投資，創(chuàng)新產(chǎn)品等特殊基金品種根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)確定。

新、老基金需履行相應(yīng)程序

《指引》實(shí)施前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的基金、基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)法律法規(guī)、基金合同和《指引》的有關(guān)要求，決定是否參與股指期貨投資。擬參與股指期貨投資的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確相應(yīng)的投資策略、比例限制、信息披露方式等，并履行相應(yīng)程序?！吨敢穼?shí)施后申請(qǐng)募集的基金，擬參與股指期貨投資的，應(yīng)在基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品方案等募集申報(bào)材料中列明股指期貨投資方案等相關(guān)內(nèi)容。

遵守持倉(cāng)規(guī)模等有關(guān)比例限制

股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照《指引》投資于股指期貨；債券型基金、貨幣型基金不得投資于股指期貨。同時(shí)，《指引》從以下幾個(gè)方面嚴(yán)格限制投資比例：

1.控制持倉(cāng)規(guī)模。基金在任何交易日日終，持有的買(mǎi)入股指期貨合約價(jià)值，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%?；鹪谌魏谓灰兹杖战K，持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過(guò)基金持有的股票總市值的20%。

2.控制投資杠桿。為防止基金利用期貨投資的杠桿特性增大投資風(fēng)險(xiǎn)，將基金的總投資頭寸，即持有的買(mǎi)入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值總和，限制在基金資產(chǎn)凈值的95%（對(duì)普通開(kāi)放式基金）或100%（對(duì)ETF基金、指數(shù)基金和封閉式基金）之內(nèi)。

3.限制日間回轉(zhuǎn)交易。為避免基金利用日間交易頻繁開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，要求基金在任何交易日內(nèi)交易的股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)上一交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

4.保持基金風(fēng)格穩(wěn)定?；鹚钟械墓善笔兄岛唾I(mǎi)入、賣出股指期貨合約價(jià)值、合計(jì)（軋差計(jì)算）應(yīng)符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定，避免基金通過(guò)股指期貨變相擴(kuò)大或者降低股票投資比例、改變基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

5.保持基金的流動(dòng)性。開(kāi)放式基金在扣除股指期貨合約保證金后，還應(yīng)保持不低于5%的現(xiàn)金；封閉式基金、ETF在扣除股指期貨合約保證金后，應(yīng)保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金，應(yīng)對(duì)補(bǔ)充保證金的需要。

6.保本基金不受以上限制，但應(yīng)符合基金合同約定的保本策略和投資目標(biāo)，且每日所持期貨合約及有價(jià)證券的最大可能損失不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)充分了解保本基金的股指期貨投資策略和可能損失，并在擔(dān)保協(xié)議中做出專門(mén)說(shuō)明。

從保護(hù)投資者利益出發(fā)審慎參與

基金管理公司和托管銀行應(yīng)充分了解股指期貨的特點(diǎn)和各種風(fēng)險(xiǎn)，真正從保護(hù)基金份額持有人利益的角度出發(fā)，以審慎的態(tài)度對(duì)待基金參與股指期貨的問(wèn)題?；鸸芾砉緮M運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行股指期貨投資的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司自身的發(fā)展戰(zhàn)略和總體規(guī)劃，綜合衡量現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、技術(shù)系統(tǒng)和專業(yè)人員準(zhǔn)備情況，審慎評(píng)估參與股指期貨投資的能力，科學(xué)決策參與股指期貨投資的廣度和深度，并將相關(guān)投資決策流程和風(fēng)險(xiǎn)控制制度等報(bào)公司董事會(huì)批準(zhǔn)。

制定授權(quán)管理制度和投資決策流程

《指引》指出，基金管理公司應(yīng)針對(duì)股指期貨投資制訂嚴(yán)格的授權(quán)管理制度和投資決策流程，確保研究分析、投資決策、交易執(zhí)行及風(fēng)險(xiǎn)控制各環(huán)節(jié)的獨(dú)立運(yùn)作，并明確相關(guān)崗位職責(zé)。此外，應(yīng)當(dāng)建立股指期貨投資決策部門(mén)或小組，并授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股指期貨的投資審批事項(xiàng)。

進(jìn)行充分的信息披露

基金應(yīng)在季度報(bào)告、半年度報(bào)告、年度報(bào)告等定期報(bào)告和招募說(shuō)明書(shū)（更新）等文件中披露股指期貨投資情況，包括投資政策、持倉(cāng)情況、損益情況、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等，并充分揭示股指期貨投資對(duì)基金總體風(fēng)險(xiǎn)的影響以及是否符合既定的投資政策和投資目標(biāo)。

基金與托管銀行應(yīng)符合對(duì)接要求

《指引》第十三條指出，基金管理公司、基金托管銀行應(yīng)根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所的相關(guān)規(guī)定，確定基金參與股指期貨投資的交易結(jié)算模式，明確交易執(zhí)行、資金劃撥、資金清算、會(huì)計(jì)核算、保證金存管等業(yè)務(wù)中的權(quán)利和義務(wù)，建立資金安全保障機(jī)制?；鹜泄茔y行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)基金投資股指期貨的監(jiān)督、核查和風(fēng)險(xiǎn)控制，切實(shí)保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)曾于2007年就《指引》的有關(guān)內(nèi)容公開(kāi)征求業(yè)界意見(jiàn)，并根據(jù)業(yè)界意見(jiàn)和近兩年來(lái)基金行業(yè)的最新發(fā)展、股指期貨的推出進(jìn)展進(jìn)行了完善。預(yù)計(jì)本次征求意見(jiàn)結(jié)束后該《指引》將很快進(jìn)行修改完善并正式公布實(shí)施。