股市持續(xù)磨底，可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值凸顯，公募基金連續(xù)三個(gè)季度開啟加倉模式。

那么，現(xiàn)在是買入可轉(zhuǎn)債基金的好時(shí)機(jī)嗎？如何才能挑出最有潛力的那一只？

公募積極布局可轉(zhuǎn)債

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度公募基金持有的可轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)276.72億元，創(chuàng)近3年來新高。

其中，不管是從數(shù)量還是體量來看，光大轉(zhuǎn)債都是三季度最受公募青睞的一只可轉(zhuǎn)債，被225只基金合計(jì)持有33.84億元。此外，寧行轉(zhuǎn)債、東財(cái)轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債等13只可轉(zhuǎn)債均被上百只基金持有。

回顧公募對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資歷程，2003年二季度，國投瑞銀融華債券成為首只投資可轉(zhuǎn)債的基金，也是當(dāng)季末唯一一只持倉可轉(zhuǎn)債的基金，共購入民生轉(zhuǎn)債2.54億元。

之后，可轉(zhuǎn)債逐漸被公募基金重視，并在2014年末達(dá)到637.72億元的持倉高峰，而后在2015年三季度末驟減至106.22億元，之后便不溫不火。

進(jìn)入2018年以來，公募基金布局可轉(zhuǎn)債的熱情回暖。相較于去年末149.64億元的持倉規(guī)模，今年一至三季度，公募基金分別加倉可轉(zhuǎn)債33.94億元、48.08億元和45.06億元。

恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋告訴《國際金融報(bào)》記者，股市低迷之際，在轉(zhuǎn)債到期日前股票有較大上升空間，且未來不會(huì)出重大違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最適合布局可轉(zhuǎn)債。

舉例來看，假如某投資者持有A公司可轉(zhuǎn)債面額10萬元，除以轉(zhuǎn)換價(jià)格50元，即可換取股票2000股，合20手。

如果A公司股價(jià)漲至60元，投資者會(huì)樂于去轉(zhuǎn)換。因?yàn)閾Q股成本為50元，換成股票后立即以市價(jià)60元拋售，每股可賺10元，總共可盈利2萬元。

反之，如果A公司股價(jià)跌到40元，投資人一定不愿意去轉(zhuǎn)換，因?yàn)閾Q股成本為50元，還不如直接去市場(chǎng)上以40元價(jià)格購買該股票。

格上財(cái)富研究員張婷在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來A股市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，很多可轉(zhuǎn)債隨著正股的下跌，轉(zhuǎn)債的絕對(duì)價(jià)格在面值的附近，底部特征明顯，吸引了資金的加倉。此外，從2017年年底以來，可轉(zhuǎn)債的供給增加，可轉(zhuǎn)債提升也帶來了配置需求。

“一般而言，在股市底部，轉(zhuǎn)債的配置價(jià)值是很高的，等到市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，盈利也會(huì)較大?！睆堟谜f。

可轉(zhuǎn)債基金投資指南

盡管公募機(jī)構(gòu)加倉熱情較高，但可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，71只有數(shù)據(jù)的可轉(zhuǎn)債基金中（份額分開計(jì)算），僅有17只年內(nèi)取得正收益。

其中，收益率最高的是華安雙債添利A/C，為5.58%/5.19%；而業(yè)績(jī)表現(xiàn)最差的華商雙債豐利A/C疑因踩雷違約債，年內(nèi)虧損31.84%/32.23%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，投資可轉(zhuǎn)債最好不要買可轉(zhuǎn)債基金。因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)違約，是優(yōu)先償還散戶，然后才輪到機(jī)構(gòu)。

對(duì)此，韓瑋表示并不認(rèn)同：“一方面，有經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理會(huì)避免很多踩雷風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公募基金關(guān)系公眾利益，不同于一般機(jī)構(gòu)會(huì)得到更多保護(hù)。因此，除非是非常專業(yè)的投資者，否則購買轉(zhuǎn)債基金應(yīng)該是更好的選擇?！?/p>

那么，投資者應(yīng)如何去挑選可轉(zhuǎn)債基金？張婷認(rèn)為需要關(guān)注三個(gè)方面：

首先，可轉(zhuǎn)債基金中可轉(zhuǎn)債的投資比例不低于固定收益類證券資產(chǎn)的80%。因此需要關(guān)注可轉(zhuǎn)債的倉位水平，同時(shí)杠桿水平也需要關(guān)注，杠桿水平越高波動(dòng)也會(huì)更大，股市好的時(shí)候上漲更快，股市下跌時(shí)回撤也會(huì)較大；

其次，除了投資范圍以及投資倉位的限制，挑選可轉(zhuǎn)債基金和其他基金的差別不大，主要還是要聚焦到基金經(jīng)理以及基金公司的投資管理能力，過往的歷史業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定等等；

另外，可轉(zhuǎn)債基金在行情不好的時(shí)候，尤其要關(guān)注相應(yīng)正股的情況，經(jīng)濟(jì)不好，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，作為債券，還是要注意信用風(fēng)險(xiǎn)。

至于買入時(shí)機(jī)，張婷表示，可轉(zhuǎn)債同時(shí)具備債性和股性，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，債性會(huì)更加凸顯，市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)股性會(huì)更加強(qiáng)化。因此，轉(zhuǎn)債價(jià)格跌到到期收益率較高的位置時(shí)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的債性具備較高的投資價(jià)值。

對(duì)于博取股性收益而言，從左側(cè)，就是在股市的震蕩磨底階段投資，隨后等待市場(chǎng)企穩(wěn)；從右側(cè)，就是等待行情發(fā)生趨勢(shì)性機(jī)會(huì)時(shí)，擇機(jī)增持可轉(zhuǎn)債，賺取轉(zhuǎn)股收益。

目前而言，由于股市疲弱，短期可轉(zhuǎn)債難以出現(xiàn)整體大漲，但長(zhǎng)期具備價(jià)值，很多轉(zhuǎn)債估值便宜，性價(jià)比較高。另外，在轉(zhuǎn)債標(biāo)的增加的情形下，可選擇的范圍大增，投資機(jī)會(huì)增加，但是需要對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的研究和調(diào)研。