股市持續(xù)磨底，可轉(zhuǎn)債投資價值凸顯，公募基金連續(xù)三個季度開啟加倉模式。

那么，現(xiàn)在是買入可轉(zhuǎn)債基金的好時機嗎？如何才能挑出最有潛力的那一只？

公募積極布局可轉(zhuǎn)債

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三季度公募基金持有的可轉(zhuǎn)債規(guī)模達276.72億元，創(chuàng)近3年來新高。

其中，不管是從數(shù)量還是體量來看，光大轉(zhuǎn)債都是三季度最受公募青睞的一只可轉(zhuǎn)債，被225只基金合計持有33.84億元。此外，寧行轉(zhuǎn)債、東財轉(zhuǎn)債、長證轉(zhuǎn)債等13只可轉(zhuǎn)債均被上百只基金持有。

回顧公募對可轉(zhuǎn)債的投資歷程，2003年二季度，國投瑞銀融華債券成為首只投資可轉(zhuǎn)債的基金，也是當(dāng)季末唯一一只持倉可轉(zhuǎn)債的基金，共購入民生轉(zhuǎn)債2.54億元。

之后，可轉(zhuǎn)債逐漸被公募基金重視，并在2014年末達到637.72億元的持倉高峰，而后在2015年三季度末驟減至106.22億元，之后便不溫不火。

進入2018年以來，公募基金布局可轉(zhuǎn)債的熱情回暖。相較于去年末149.64億元的持倉規(guī)模，今年一至三季度，公募基金分別加倉可轉(zhuǎn)債33.94億元、48.08億元和45.06億元。

恒豐泰石董事總經(jīng)理韓瑋告訴《國際金融報》記者，股市低迷之際，在轉(zhuǎn)債到期日前股票有較大上升空間，且未來不會出重大違約風(fēng)險時，最適合布局可轉(zhuǎn)債。

舉例來看，假如某投資者持有A公司可轉(zhuǎn)債面額10萬元，除以轉(zhuǎn)換價格50元，即可換取股票2000股，合20手。

如果A公司股價漲至60元，投資者會樂于去轉(zhuǎn)換。因為換股成本為50元，換成股票后立即以市價60元拋售，每股可賺10元，總共可盈利2萬元。

反之，如果A公司股價跌到40元，投資人一定不愿意去轉(zhuǎn)換，因為換股成本為50元，還不如直接去市場上以40元價格購買該股票。

格上財富研究員張婷在接受《國際金融報》記者采訪時表示，今年以來A股市場表現(xiàn)較弱，很多可轉(zhuǎn)債隨著正股的下跌，轉(zhuǎn)債的絕對價格在面值的附近，底部特征明顯，吸引了資金的加倉。此外，從2017年年底以來，可轉(zhuǎn)債的供給增加，可轉(zhuǎn)債提升也帶來了配置需求。

“一般而言，在股市底部，轉(zhuǎn)債的配置價值是很高的，等到市場好轉(zhuǎn)，盈利也會較大。”張婷說。

可轉(zhuǎn)債基金投資指南

盡管公募機構(gòu)加倉熱情較高，但可轉(zhuǎn)債基金的業(yè)績表現(xiàn)卻不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，71只有數(shù)據(jù)的可轉(zhuǎn)債基金中（份額分開計算），僅有17只年內(nèi)取得正收益。

其中，收益率最高的是華安雙債添利A/C，為5.58%/5.19%；而業(yè)績表現(xiàn)最差的華商雙債豐利A/C疑因踩雷違約債，年內(nèi)虧損31.84%/32.23%。

有觀點認為，投資可轉(zhuǎn)債最好不要買可轉(zhuǎn)債基金。因為一旦出現(xiàn)違約，是優(yōu)先償還散戶，然后才輪到機構(gòu)。

對此，韓瑋表示并不認同：“一方面，有經(jīng)驗的基金經(jīng)理會避免很多踩雷風(fēng)險；另一方面，公募基金關(guān)系公眾利益，不同于一般機構(gòu)會得到更多保護。因此，除非是非常專業(yè)的投資者，否則購買轉(zhuǎn)債基金應(yīng)該是更好的選擇?！?/p>

那么，投資者應(yīng)如何去挑選可轉(zhuǎn)債基金？張婷認為需要關(guān)注三個方面：

首先，可轉(zhuǎn)債基金中可轉(zhuǎn)債的投資比例不低于固定收益類證券資產(chǎn)的80%。因此需要關(guān)注可轉(zhuǎn)債的倉位水平，同時杠桿水平也需要關(guān)注，杠桿水平越高波動也會更大，股市好的時候上漲更快，股市下跌時回撤也會較大；

其次，除了投資范圍以及投資倉位的限制，挑選可轉(zhuǎn)債基金和其他基金的差別不大，主要還是要聚焦到基金經(jīng)理以及基金公司的投資管理能力，過往的歷史業(yè)績是否穩(wěn)定等等；

另外，可轉(zhuǎn)債基金在行情不好的時候，尤其要關(guān)注相應(yīng)正股的情況，經(jīng)濟不好，信用風(fēng)險會加大，作為債券，還是要注意信用風(fēng)險。

至于買入時機，張婷表示，可轉(zhuǎn)債同時具備債性和股性，在市場低迷的時候，債性會更加凸顯，市場好轉(zhuǎn)時股性會更加強化。因此，轉(zhuǎn)債價格跌到到期收益率較高的位置時，優(yōu)質(zhì)標的的債性具備較高的投資價值。

對于博取股性收益而言，從左側(cè)，就是在股市的震蕩磨底階段投資，隨后等待市場企穩(wěn)；從右側(cè)，就是等待行情發(fā)生趨勢性機會時，擇機增持可轉(zhuǎn)債，賺取轉(zhuǎn)股收益。

目前而言，由于股市疲弱，短期可轉(zhuǎn)債難以出現(xiàn)整體大漲，但長期具備價值，很多轉(zhuǎn)債估值便宜，性價比較高。另外，在轉(zhuǎn)債標的增加的情形下，可選擇的范圍大增，投資機會增加，但是需要對標的企業(yè)進行詳細的研究和調(diào)研。