進(jìn)入11月份，A股市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，機(jī)構(gòu)投資者普遍看好第四季度投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，日前，根據(jù)私募排排網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份私募倉(cāng)位普遍有調(diào)整跡象，目前私募平均倉(cāng)位為57.84%，比10月份同期平均62.50%的倉(cāng)位環(huán)比下降近4%，處于中低水平。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從目前外圍市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，世界各主要市場(chǎng)指數(shù)有趨穩(wěn)跡象，相對(duì)A股市場(chǎng)影響來(lái)看，邊際效應(yīng)有所減緩，尤其是經(jīng)過(guò)最近的反彈周期后，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)；具體到板塊配置方面，私募最看好芯片、5G等科技類(lèi)板塊，主要是基于此前每次指數(shù)反彈，此板塊都會(huì)有所表現(xiàn)。

滿倉(cāng)配置私募不足兩成

雖然資金面在四季度有所配資機(jī)構(gòu)投資者抄底操作，但在經(jīng)歷指數(shù)長(zhǎng)時(shí)間的下跌與10月份的重挫后，這些利好并未太多提升私募基金經(jīng)理的投資信心。日前，私募排排網(wǎng)發(fā)布的11月份中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)顯示，當(dāng)月機(jī)構(gòu)投資者信息指數(shù)為122.29，環(huán)比下降0.47%。出于對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的警惕與防范，私募基金經(jīng)理對(duì)11月份市場(chǎng)預(yù)期是樂(lè)觀偏謹(jǐn)慎。

通過(guò)平均倉(cāng)位的調(diào)查，私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，雖然10月份有公募高呼全面加倉(cāng)，但同時(shí)也有私募在進(jìn)行減倉(cāng)操作?？傮w來(lái)看，超過(guò)半數(shù)私募（即52.54%）樂(lè)觀看待11月份行情，其中有6.78%是極度樂(lè)觀，僅有7.63%私募對(duì)11月份行情持悲觀態(tài)度，剩余近四成私募則未做表態(tài)。

從倉(cāng)位配置來(lái)看，11月份私募平均倉(cāng)位為57.84%，比10月份同期的62.50%倉(cāng)位環(huán)比下降近4%，處于中低水平。具體倉(cāng)位分布來(lái)看，五成以上倉(cāng)位與滿倉(cāng)狀態(tài)的私募占比均有一定下降，其中前者由上月的20.49%下落至17.80%，后者由上月的54.92%下落至48.3%。

具體倉(cāng)位分布來(lái)看，調(diào)查顯示，17.80%的私募目前處于滿倉(cāng)狀態(tài)，相比上個(gè)月的20.49%有所下降；66.10%的私募保持五成倉(cāng)位，高倉(cāng)位的私募占比和上個(gè)月變化不大；另外，有33.90%的私募處于半倉(cāng)以下，其中5.08%的私募處于空倉(cāng)觀望狀態(tài)。整體來(lái)看，私募基金的倉(cāng)位并沒(méi)有大幅的提高，反而有所回落，而且整體倉(cāng)位仍舊偏低?？梢?jiàn)私募基金經(jīng)理對(duì)11月份的行情仍舊是持樂(lè)觀偏謹(jǐn)慎態(tài)度。

對(duì)于11月份倉(cāng)位的增減，有40.68%的私募計(jì)劃可能會(huì)加倉(cāng)，而在10月份的調(diào)查中，加倉(cāng)私募占比為31.97%。

首選芯片和5G等科技類(lèi)板塊

進(jìn)入11月份，目前世界各主要市場(chǎng)的指數(shù)有趨穩(wěn)跡象，且從最近外圍市場(chǎng)對(duì)A股的影響來(lái)看，邊際效應(yīng)有所減緩。而反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)最近的反彈周期之后，市場(chǎng)的信心有所恢復(fù)，市場(chǎng)成交量也有明顯放大跡象。

從近期市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊來(lái)看，券商板漲幅居前，但是題材股的持續(xù)性并不強(qiáng)，市場(chǎng)的炒作方向在于超跌反彈與消息面的利好。具體到板塊配置方面，從調(diào)查結(jié)果來(lái)看，私募看好排在前列的芯片、5G等科技類(lèi)板塊，原因是參照此前每次指數(shù)反彈，該板塊都會(huì)有所表現(xiàn)；其次是煤炭、鋼鐵、有色等周期股。此外，近期調(diào)整幅度較大的白酒板塊也受到私募關(guān)注，如果白酒股接下來(lái)再次回調(diào)，調(diào)整到位之后，更具估值優(yōu)勢(shì)，仍舊具備長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平表示，目前市場(chǎng)較低的估值已經(jīng)充分消化了上市公司業(yè)績(jī)回落的預(yù)期，因此，盡管三季報(bào)盈利有所回落，但在政策呵護(hù)情況下，并沒(méi)有對(duì)股市產(chǎn)生明顯的負(fù)面沖擊。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)底也通常領(lǐng)先于業(yè)績(jī)底1個(gè)季度至3個(gè)季度，因此，未來(lái)市場(chǎng)整體盈利仍有放緩的壓力，但是對(duì)股市的影響或?qū)?huì)邊際遞減。

北京和聚投資分析認(rèn)為，公司在投資策略上逢低堅(jiān)定布局核心品種，兼顧結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會(huì)。當(dāng)前A股市場(chǎng)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅向下的概率不大，重點(diǎn)看好行業(yè)景氣維持高位、業(yè)績(jī)具備向上彈性的核心品種，堅(jiān)定做好逢低配置，如化工行業(yè)細(xì)分龍頭公司。未來(lái)市場(chǎng)的短期波動(dòng)大概率取決于政策驅(qū)動(dòng)，而市場(chǎng)演繹的方式大概率以結(jié)構(gòu)化的形式展開(kāi)，如對(duì)民營(yíng)企業(yè)過(guò)度悲觀轉(zhuǎn)為情緒修復(fù)，操作上需要兼顧結(jié)構(gòu)性波段機(jī)會(huì)。