雞蛋漲勢到頭

雞蛋主力合約1月走到目前的位置，從4000以下走到4300以上的價格，橫盤了一個月之久，期間下游養(yǎng)殖戶，中間貿(mào)易商經(jīng)歷了從極度看空，到有些看空，再到看多，再到目前極度看多的轉(zhuǎn)變。從交割和基本面兩方面闡述下筆者粗淺的看法。說到商品蛋雞養(yǎng)殖，是個縱深產(chǎn)業(yè)鏈，從祖代雞，父母代雞，再到商品代雞，構(gòu)成了這種分級。其中，海蘭系列的商品蛋雞占整個中國商品蛋雞存欄的40%左右。我們來看一看通過海蘭商品代雛雞前5大經(jīng)銷商的銷售數(shù)據(jù)推算出的商品蛋雞存欄凈變動量數(shù)據(jù)，如下圖，（沒考慮超淘和延遲淘汰）可見凈存欄的變動量都在零軸以上，并且幅度十分大。

下圖為局部放大圖。補欄情況來看可以說相當不錯的。

看完補欄，我們再來看淘汰的情況，提起超淘研究就要研究淘汰雞價格，但單純研究淘汰雞價格，不考慮白羽肉雞情況有失公允。所以把二者放在一起比較能看出淘汰的量，如果環(huán)保，或者是限養(yǎng)政策影響十分大，那么淘汰雞的價格一定會承壓。反之，如果沒有這種現(xiàn)象，那么說明環(huán)保限養(yǎng)只是一種概念。見下圖

數(shù)據(jù)來源：萬德

從圖中可以看出，就算白羽肉雞深跌的同時，淘汰雞的價格仍舊維持在一個相對高的位置，超淘現(xiàn)象并沒有發(fā)生。

我們再來看看今年的蛋雞養(yǎng)殖利潤，全年基本處于一個盈利的狀態(tài)。較好的利潤情況會促進中大型養(yǎng)殖廠的擴建進度，雖然從去年到今年市場淘汰了很多小散養(yǎng)殖戶，但是中大型養(yǎng)殖廠的存欄增量會成為之后主導市場的關鍵因素。

再考慮一下成本方面的問題，雖然前期由于貿(mào)易戰(zhàn)影響，導致豆粕價格有較大幅度上漲，但是根據(jù)上中下游行業(yè)的調(diào)研情況反饋結(jié)合目前豆粕盤面的表現(xiàn)我們基本可以確定1月的豆粕不會缺貨，日糧低蛋白政策和之后的拋儲都成為了緩解豆粕緊張的不錯手段。

最后我們再從交割的角度來分析一下，今年過年的時間是2月5日，這是非常十分不利于多頭接貨的，按照合約設計空頭對于交割日期有話語權，臨近交割月走交割邏輯，空頭完全可以在1月下旬進行交割，如果交割之后還要進行復檢，那么多頭就要考慮在春節(jié)接貨了，而所有的轉(zhuǎn)售都要到正月15以后了，這對于接貨的多頭來說是個虧本買賣。

（浙商期貨 潛龍項目組）