今年國內(nèi)菜粕一直處于政策市行情，中美貿(mào)易摩擦打亂了菜粕市場的節(jié)奏，貿(mào)易摩擦的新聞反反復(fù)復(fù)擾亂了投資者的思維，不確定性也大大增加了投機風險，多頭資金大幅撤離，導(dǎo)致國內(nèi)菜粕價格重挫，接近跌停。然而，最近兩個月菜粕價格又經(jīng)歷了過山車行情，主力合約一度上漲突破前高至2642元/噸，如今又跌回前期底部位置?？偨Y(jié)而言，就是中美貿(mào)易摩擦緩和，菜粕價格下跌；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，菜粕價格上漲。展望后市，11月底的G20峰會將決定菜粕走勢，等待政策明朗。

美豆出口降幅大

11月9日，美國農(nóng)業(yè)部公布大豆月度供需報告。數(shù)據(jù)顯示，美豆單產(chǎn)下調(diào)至52.1蒲式耳/英畝，低于市場預(yù)期的53蒲式耳/英畝，產(chǎn)量下調(diào)至46.00億蒲式耳，低于市場預(yù)期的46.76蒲式耳。不過，在出口數(shù)據(jù)上，美國農(nóng)業(yè)部大幅調(diào)低了新一年度大豆出口至19.00億蒲式耳，較上月的20.6億蒲式耳下調(diào)了1.6億蒲式耳，導(dǎo)致大豆期末庫存高達9.55億蒲式耳。雖然美豆產(chǎn)量調(diào)降且低于此前市場預(yù)期，但是出口調(diào)降幅度過大，導(dǎo)致期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)期環(huán)比繼續(xù)上升。由于中美貿(mào)易摩擦，今年美國農(nóng)戶賣貨不利。如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，美豆天量庫存將轉(zhuǎn)至下一年度。全球大豆供應(yīng)寬松，將壓制下一年度我國粕類價格。

國內(nèi)供應(yīng)有保障

最近三周，油廠開機率逐步回升，菜粕價格下跌后，下游提貨速度放緩，庫存有所累積。截至11月9日，沿海地區(qū)進口油菜籽加工廠開機率在51.82%，上周為50.36%，兩廣和福建地區(qū)的菜粕庫存增加至1.65萬噸，較上周的6500噸增加1萬噸，但是較去年同期各油廠的菜粕庫存1.86萬噸下降11.3%。整體來看，菜粕庫存處于歷史同期偏低水平。本周個別油廠開雙線以及原料到港恢復(fù)開機，壓榨量將回升至13.3萬噸左右，菜粕供應(yīng)有所保障。

需求降幅或有限

從8月初我國首次出現(xiàn)非洲豬瘟疫情開始，截至11月14日，國內(nèi)共發(fā)生疫情60多起，涉及16個省份，分別是遼寧、河南、江蘇、浙江、安徽、黑龍江、內(nèi)蒙古、吉林、天津、山西、云南、重慶、湖北、福建、貴州、江西。不過，國內(nèi)發(fā)生的豬瘟全部集中在散養(yǎng)戶，對于正規(guī)的養(yǎng)殖企業(yè)來說，并未出現(xiàn)豬瘟疫情。

非洲豬瘟在國外的情況大多是零星散發(fā)，發(fā)病數(shù)和死亡數(shù)都比較小。國內(nèi)對疫情區(qū)封鎖、撲殺、無害化處理，能有效控制疫病蔓延，相信打贏豬瘟疫情只是時間上的問題。短期來看，非洲豬瘟造成人們心理恐慌，從而減少對豬肉類產(chǎn)品的消費，但是替代性的家禽類、水產(chǎn)類產(chǎn)品消費將走好。因此，菜粕消費需求下降幅度有限。

綜合而言，短期菜粕價格走勢依舊看政策，等待11月底G20峰會后的政策指引。如果中美貿(mào)易和談，菜粕在市場情緒帶動下仍有下跌空間；如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，12月國內(nèi)蛋白粕供應(yīng)偏緊的局面將出現(xiàn)，菜粕價格有望走強。