滬倫通上線在即，券商籌備的怎么樣？目前還有哪些不確定因素？

券商中國記者采訪多家券商發(fā)現(xiàn)，目前實操層面最大的難題是在沒有詳細標的的情況下，如何去進行投資者教育，挖掘投資者的資產(chǎn)配置需求；此外，國內(nèi)投資者對倫敦資本市場的不熟悉，滬倫通投資者門檻高企，以及當前市場環(huán)境共同作用下，有意向參與滬倫通業(yè)務的投資者未達到預期，則是券商面臨的第二個難題。

記者了解到，12月8日滬倫通經(jīng)紀業(yè)務將進行通關測試，測試完成后業(yè)務將準備上線。有券商經(jīng)紀人士表示，12月1日或8日大概率會公布滬倫通標的，一解市場困惑。

雖然存在一些不確定因素，但有積極參與滬倫通業(yè)務測試的北方大型券商表示，境外配置是大勢所趨。港股通已經(jīng)先行一步，效果明顯；倫敦等資本市場的交易量可能會小一些，但潛力還是有的，只是需要一個長期挖掘的過程。

做市商：跨境業(yè)務對風險管控能力要求更高

10月中旬，上交所聯(lián)合中國結算進行了滬倫通全天候市場測試。當時有17家券商參與CDR跨境轉換測試，也意味著，首批滬倫通做市商將從這17家券商中產(chǎn)生。

一位參與測試的北方大型券商做市部門人士對券商中國記者表示，從8月份開始，做市部門就在籌備滬倫通業(yè)務，目前正在按交易所的要求穩(wěn)步推進。對于做市業(yè)務來說，承接滬倫通業(yè)務不存在實質(zhì)性障礙，但跨境業(yè)務對券商的風險管控能力提出了更高的要求，是需要著力關注的點。

上述負責人對記者表示，由于大家都有50ETF期權做市、新三板做市的業(yè)務經(jīng)驗，并且前期大家已經(jīng)對滬倫通的業(yè)務模式探討得比較清晰，所以對于做市業(yè)務不會有實質(zhì)性的障礙，估計都可以順利承接。

目前不確定的地方就在于由于涉及跨境業(yè)務，而整個行業(yè)之前相對封閉，對國外的市場制度等還需要更加熟悉?！氨热?，涉及基礎股票要從倫敦買過來，包括跟境外經(jīng)紀商的溝通，兩地交易制度，時差等，都對我們在跨境交易中的風險管控能力有較高的要求?！鄙鲜鲐撠熑吮硎尽?/p>

對于如何提高券商在跨境交易中的風險管控能力？該負責人對記者表示，多和有經(jīng)驗的同行溝通調(diào)研，一塊研究國外先進的產(chǎn)品、衍生品等成熟的工具，尋找更多可用的套保工具，以規(guī)避市場風險。

經(jīng)紀業(yè)務：意向投資者數(shù)量并不可觀

對于多家大型券商來說，參與滬倫通都是一個多部門齊上陣的事情。華東地區(qū)某大型券商的經(jīng)紀、投行、自營和國際業(yè)務部都參與進來，各業(yè)務部門定期開例會，分管領導主持，針對現(xiàn)有制度變化等進行討論。

北方一家大型券商經(jīng)紀業(yè)務板塊負責滬倫通業(yè)務的工作人員用“時間緊、任務重”來形容目前的籌備情況：首先，現(xiàn)場的投資者教育活動正按每周一場的頻率推進；其次，技術系統(tǒng)要完成交易所的全天候測試；研報層面，必須對滬倫通業(yè)務進行一些研究。

華東某大型券商經(jīng)紀業(yè)務人士對記者表示，他們公司自10月起至11月16日需進行全天候測試，通過全天候測試之后，券商可在本月30日前向上交所提交滬倫通CDR交易權限開通申請。

投資者教育之余，經(jīng)紀條線還有一件重要的工作，就是要對符合條件并有意向開通滬倫通賬戶的投資者進行摸底。

不過，就目前營業(yè)部及券商反饋的情況來看，有意向開通滬倫通賬戶的投資者數(shù)量并不可觀。

有北方大型券商位于南方發(fā)達省份的營業(yè)部負責人對券商中國記者坦言，“滬倫通是一個小眾業(yè)務，參與條件很高，要滿300萬才能開通賬戶，符合條件的潛在客戶不多；再加上對于中國人來說，比較熟悉的外圍市場通常為港股和美股，國內(nèi)關心倫敦股市的投資者偏少。就我們營業(yè)部的情況來看，預計有意向開戶的投資者數(shù)量不會多?！?/p>

一個多月以來，各家券商都在初步摸排潛在投資者的情況。以華東一家大型券商為例，符合要求的客戶有幾萬人，投資者大多希望深入了解滬論通業(yè)務后再逐步參與。

上述北方大型券商經(jīng)紀條線滬倫通業(yè)務的員工則表示，由于門檻確實很高，符合條件的客戶量其實不多，目前來看，有意向的個人投資者數(shù)量在預期之內(nèi)，而機構客戶層面觀望情緒更重一些。

上述營業(yè)部負責人表示，即便沒有投資者需要，營業(yè)部也會上報需求到總部?！肮烙嫓麄愅I(yè)務最初也會像兩融業(yè)務一樣確定試點營業(yè)部吧，我們要爭取做試點營業(yè)部，要不然以后萬一有投資者想要投資倫敦股票怎么辦?！?/p>

最大的不確定因素：滬倫通標的有哪些

滬倫通標的都有哪些，是目前最為券商和投資者關心的問題。

上述北方券商經(jīng)紀業(yè)務人士表示，除了投資門檻太高等因素導致意向投資者數(shù)量不多外，現(xiàn)在券商面臨的另一個共同問題就是如何在沒有詳細標的的情況下，去進行投資者教育，挖掘投資者的資產(chǎn)配置需求。

該人士四處打聽了一些標的方向，“據(jù)坊間說法，滬倫通部分標的可能為已經(jīng)在港交所上市的標的，另外，還有一些金融股?！?/p>

“在投教過程中，我們自己梳理一些可能符合標準的標的，讓潛在投資者選哪些是聽過的，也看看大家感興趣的點在哪里。大家比較感興趣的是聯(lián)合利華這種知名企業(yè)，還有一些人會對與A股不匹配的一些行業(yè)比如煙草、博彩感興趣?！?上述經(jīng)紀業(yè)務人士補充表示，如果巴寶莉要參加滬倫通為真，這對市場是一個好的導向。

上述做市人士對記者表示，就在交易所發(fā)布的管理辦法中，對倫敦的上市公司是有資質(zhì)要求的，包括200億市值，在倫交所上市的年限等要求。“我們分析下來，認為英國的大看藍籌可能會符合滬倫通標的，也可能就是我們以后要配置的股票?！痹撊耸客嘎丁?/p>

該說法得到了其他券商的佐證。華東大型券商經(jīng)紀業(yè)務人士表示，CDR方向上，境外基礎證券發(fā)行人應為倫交所高級上市公司，上市年限和市值規(guī)模應符合一定標準，其目的是選取在英國市場流動性較好，有較為廣泛投資者基礎的發(fā)行人參與東向業(yè)務，實現(xiàn)項目平穩(wěn)起步。