上周，原油價(jià)格下跌，利空基本兌現(xiàn)，塑料已經(jīng)具備低位買入價(jià)值。

油價(jià)下跌告一段落

受供需失衡影響，10月29日之后，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)12個(gè)交易日下跌。上周二，WTI原油主力合約單日跌幅達(dá)到6.08%，收于55.28美元/桶，創(chuàng)出年內(nèi)新低。根據(jù)OPEC11月的月報(bào)，預(yù)計(jì)2019年全球原油需求為10008萬(wàn)桶/日，供應(yīng)為10111萬(wàn)桶/日（非OPEC供應(yīng)6209萬(wàn)桶/日，OPEC常規(guī)油氣供應(yīng)3257萬(wàn)桶/日，OPEC非常規(guī)油氣供應(yīng)645萬(wàn)桶/日），供應(yīng)過(guò)剩103萬(wàn)桶/日，而上月預(yù)估結(jié)果是供應(yīng)存在2萬(wàn)桶/日的缺口。

這種預(yù)期的形成，是幾種原因綜合作用的結(jié)果。第一，前期市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)對(duì)伊朗制裁會(huì)人為引發(fā)全球原油供應(yīng)偏緊局面。不過(guò)，11月初美國(guó)給予八國(guó)進(jìn)口伊朗原油的臨時(shí)豁免權(quán)，市場(chǎng)預(yù)期落空，原油價(jià)格因此大幅回落。第二，截至11月9日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)為1081座，較前期低點(diǎn)增加37座，原油產(chǎn)量呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)。近些年，隨著美國(guó)頁(yè)巖油技術(shù)的更新?lián)Q代，其生產(chǎn)成本下滑，即使在當(dāng)前的價(jià)格下，原油生產(chǎn)依然有利可圖。第三，今年全球汽油消費(fèi)量停滯不前，需求端表現(xiàn)不佳進(jìn)一步加劇了原油供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題。第四，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息后，美元重拾漲勢(shì)，對(duì)原油市場(chǎng)形成壓制。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)的利空已經(jīng)基本兌現(xiàn)，市場(chǎng)進(jìn)一步惡化的可能性不大，近期原油價(jià)格持續(xù)下跌除了基本面因素的影響，很大程度上是有技術(shù)性拋盤造成的?？紤]到近期油價(jià)持續(xù)走低，OPEC表示正在考慮減產(chǎn)的選項(xiàng)，所以說(shuō)原油價(jià)格后期的下行空間有限。

庫(kù)存持續(xù)減少

由于塑料價(jià)格跌幅遠(yuǎn)小于原油，在此輪下跌過(guò)程中，塑料生產(chǎn)利潤(rùn)增加。截至目前，油制線性的生產(chǎn)利潤(rùn)達(dá)到3500元/噸。即便后期塑料價(jià)格走低，企業(yè)的生產(chǎn)積極性也不會(huì)下降太多。目前，PE開工負(fù)荷在91%左右，相對(duì)穩(wěn)定。本月，上海賽科和上海金菲的裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)將進(jìn)一步增加。需求方面，隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，棚膜消費(fèi)旺季結(jié)束，而地膜和包裝膜的消費(fèi)旺季仍未到來(lái)。在消費(fèi)空白期，塑料需求很難有明顯起色。不過(guò)，在塑料價(jià)格下跌過(guò)程中，下游企業(yè)觀望心態(tài)濃厚，通常會(huì)采取消耗自身庫(kù)存的方式來(lái)維持生產(chǎn)。近期，塑料庫(kù)存就呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，華東庫(kù)存不足2.7萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)減少1.2萬(wàn)噸。

后市預(yù)測(cè)

原油價(jià)格持續(xù)下跌已經(jīng)將利空消化完畢，成本端對(duì)于塑料價(jià)格的壓制作用減弱。不過(guò)，考慮到目前供應(yīng)過(guò)剩、地膜旺季還未到來(lái)，當(dāng)前階段，塑料價(jià)格并不具備反轉(zhuǎn)可能，操作上建議逢低買入做反彈。