G20峰會期間中美領(lǐng)導人會晤使經(jīng)貿(mào)摩擦緩和，俄羅斯和沙特達成石油延長限產(chǎn)協(xié)議，外圍市場緩和，聚丙烯價格底部已經(jīng)形成。

受G20峰會期間利好消息的提振，大宗商品出現(xiàn)觸底反彈走勢。在這個大背景下，聚丙烯期貨主力1905合約逐步走高。不過，技術(shù)上看，本周前三個交易日，聚丙烯價格的反彈都受到60日均線的壓制，整體弱勢格局并沒有改變。

外圍好轉(zhuǎn)  價格底部形成

近期商品市場的反彈很大程度上受外圍環(huán)境的影響。其一，G20峰會期間，中美兩國達成了協(xié)議，雙方約定停止升級關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，包括不再提高現(xiàn)有針對對方的關(guān)稅稅率、不對其他商品出臺新的加征關(guān)稅措施。雖然這一約定只能保證中美經(jīng)貿(mào)摩擦不再進一步惡化，但是其傳達了積極的信號，市場對兩國貿(mào)易爭端導致經(jīng)濟下滑的擔憂緩解。其二，俄羅斯和沙特就石油減產(chǎn)期限延長達成協(xié)議，兩國開始干預持續(xù)下跌的油價，油價因此止跌企穩(wěn)。

整體來看，造成前期化工品價格走低的主要原因是油價大幅下滑和中美爆發(fā)經(jīng)貿(mào)摩擦，供求關(guān)系在其中發(fā)揮的是擴大跌幅的作用。目前，上述兩個因素的利空效應(yīng)出盡，甚至有向好跡象，表明商品市場底部已經(jīng)形成。

結(jié)合聚丙烯1905合約的技術(shù)走勢，其在11月就呈現(xiàn)出明顯的抵抗式下跌，技術(shù)上已經(jīng)夯實了底部。

供大于需  上漲幅度有限

目前是聚丙烯下游的消費淡季，企業(yè)拿貨意愿不高。截至11月底，塑編行業(yè)開工負荷為62%，與9月底持平；注塑行業(yè)的開工負荷為70%，也與9月底持平；BOPP行業(yè)的開工負荷為56%，較9月底下降4%。臨近年關(guān)，塑編生產(chǎn)進入淡季，之前表現(xiàn)稍好的注塑行業(yè)，開工負荷也不理想。因此，春節(jié)集中備貨之前，聚丙烯下游需求都難以出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

由于消費不佳，近期，聚丙烯石化庫存和社會庫存持續(xù)增加，一定程度上價格承壓。供應(yīng)方面，10月底，消費旺季結(jié)束后，聚丙烯企業(yè)出現(xiàn)集中檢修狀況，經(jīng)過1個月的檢修，裝置陸續(xù)復產(chǎn)，當前的開工負荷恢復到90%的高位。利潤方面，由于原油和煤炭的價格漲幅領(lǐng)先于聚丙烯，造成聚丙烯生產(chǎn)利潤下滑，目前，油頭的生產(chǎn)利潤在2500元/噸，煤頭的生產(chǎn)利潤在1500元/噸，均處于低位。裝置集中檢修期已過，企業(yè)由于利潤下滑降低負荷的概率不大，后期勢必存在修復利潤的要求，而這需要通過漲價來實現(xiàn)，其可能激發(fā)企業(yè)的挺價意愿。

圖為聚丙烯下游開工負荷

后市預測

受外圍原油價格上漲和中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩和的影響，商品市場的系統(tǒng)性利空消除。不過，目前，聚丙烯消費進入淡季，庫存又偏高，基本面的改善仍然需要時間?；谏鲜雠袛啵A計聚丙烯價格底部已經(jīng)形成，但短期內(nèi)難以持續(xù)上漲，價格或在前期低點和60日線之間反復，因此建議空單止盈離場，多單則輕倉逢低減倉。                     

圖為聚丙烯1901合約日線