現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)下游需求無明顯好轉(zhuǎn)跡象，而原料市場(chǎng)供應(yīng)充足，中美貿(mào)易摩擦?xí)壕弻?duì)棉價(jià)的提振力度大打折扣。

受良好預(yù)期推動(dòng)，鄭棉11月底止跌回升，主力合約一度沖破15500元/噸。不過，反彈并不具備持續(xù)性，后期仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

90天緩沖期對(duì)國(guó)內(nèi)出口利多有限

為了趕在2019年1月1日之前清關(guān)，國(guó)內(nèi)對(duì)美出口紡織品服裝訂單加緊趕工，這一結(jié)果最終反映在9—10月的出口數(shù)據(jù)上。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，9—10月，我國(guó)紡織品服裝出口額同比分別增加12.04%和7.26%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)這種情況不可持續(xù)。最終，預(yù)計(jì)被證實(shí)，11月，我國(guó)紡織品服裝出口額為230.55億美元，同比減少0.26%。

9月，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，2019年1月1日起，將10%的加征關(guān)稅稅率提升至25%。受此影響，10月過后，我國(guó)對(duì)美紡織品服裝出口訂單顯著下降。第124屆廣交會(huì)上，對(duì)美出口成交額同比下跌30%。12月初，中美雙方約定在未來90天內(nèi)不再加征新關(guān)稅。90天后的貿(mào)易情況存在較大的不確定性，企業(yè)需在90天內(nèi)完成下單、采購原料、生產(chǎn)、清關(guān)等一系列流程，時(shí)間上較為緊張?？偟膩碚f，90天的緩沖期對(duì)國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口美國(guó)的提振力度有限。

下游需求未明顯好轉(zhuǎn)

國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)PMI已連續(xù)6個(gè)月位于收縮區(qū)，且最近3個(gè)月呈回落狀態(tài)。11月，PMI為41.74，為今年以來的最低值，環(huán)比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.33個(gè)百分點(diǎn)。其中，新訂單指數(shù)僅為37.69，為去年7月以來的最低值。

受中美貿(mào)易摩擦?xí)壕徧嵴瘢袌?chǎng)悲觀預(yù)期得到部分修復(fù)。12月以來，紗線開工率結(jié)束單邊下滑狀態(tài)，庫存也不再一味增加。坯布市場(chǎng)略遜于紗線，開工率仍無止跌跡象，庫存弱勢(shì)穩(wěn)定。截至目前，紗線和坯布的開工率僅為61.2%和56.2%。

另外，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的抽樣調(diào)查，12月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率環(huán)比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，比近3年的同期平均水平低8.6個(gè)百分點(diǎn)；庫存環(huán)比增加0.6天，比近3年的同期平均水平高5.3天。價(jià)格方面，紗線和坯布走貨不暢，企業(yè)回籠資金壓力較大，存在讓利銷售現(xiàn)象，價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，并未因中美貿(mào)易摩擦?xí)壕彾棉D(zhuǎn)。

新棉銷售進(jìn)度進(jìn)一步放緩

新棉集中上市期無疑是國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫存的積累期。與往年同期相比，今年的積累速度明顯加快。一方面固然是今年8月底棉花商業(yè)庫存高于往年，但下游消費(fèi)疲軟也是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的重要因素。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月底，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫存高達(dá)426萬噸，為近年來的最高水平，環(huán)比增加129萬噸，同比增加136萬噸。因下游需求不佳，用棉企業(yè)采購積極性不高，且市場(chǎng)成交多以陳棉和儲(chǔ)備棉為主，新棉銷售率進(jìn)一步放緩。截至上周，全國(guó)新棉銷售率僅為17.9%，同比下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，降幅較前一周擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)；較過去4年的均值下降9.9個(gè)百分點(diǎn)，降幅較前一周擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆銷售率為15.8%，較去年同期下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。

12月的美農(nóng)報(bào)告并未如期調(diào)增美棉出口量，反而調(diào)增了美棉產(chǎn)量和期末庫存，推升美棉的短期利多因素消失。不過，市場(chǎng)將利多預(yù)期放在了下個(gè)月的出口數(shù)據(jù)上。國(guó)內(nèi)方面，美農(nóng)報(bào)告下調(diào)了我國(guó)的產(chǎn)量和消費(fèi)量，由于進(jìn)口量預(yù)估不變，最終上調(diào)期末庫存。整體而言，12月的美農(nóng)報(bào)告中性偏空。目前，上游原料庫存不斷累積，下游訂單較少、走貨不暢。臨近年關(guān)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大，回籠資金、去庫存是主要任務(wù)。綜上所述，國(guó)內(nèi)棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈整體表現(xiàn)欠佳，中美貿(mào)易摩擦?xí)壕弻?duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)的推升力度有限，在下游訂單沒有明顯改善的情況下，預(yù)計(jì)鄭棉將陷入振蕩局面。