石油市場正在經(jīng)歷一段史詩般的歷程。自去年10月達(dá)到多年高點(diǎn)以來，油價(jià)目前下跌了30%以上，即原油價(jià)格下跌了至少20美元。

那么是什么發(fā)生了改變？具有諷刺意味的是，基本沒什么變化。導(dǎo)致這種下降的催化劑已經(jīng)存在了數(shù)月甚至數(shù)年。市場的基本信息仍然是一樣的。今天的關(guān)鍵信息可能是原油生產(chǎn)。簡單地說，美國的產(chǎn)量太多了。

自2011年底頁巖氣熱潮開始以來，美國的產(chǎn)量一直在攀升。兩周前，美國石油日產(chǎn)量一度觸及1170萬桶的歷史最高水平，目前已超過沙特阿拉伯。這一趨勢有可能繼續(xù)下去，一些分析人士指出，到2023年，像二疊紀(jì)這樣的地區(qū)將翻一番。目前，二疊紀(jì)油氣約占美國總產(chǎn)量的三分之一，日產(chǎn)量約為350萬桶，自2009年以來增長了兩倍多。

鑒于產(chǎn)量如此之高，市場需要對其進(jìn)行清理?；旧现荒芫珶捲腿缓蟀咽Ｏ碌膬?chǔ)存起來。但盡管煉油活動(dòng)增多，原油庫存仍在攀升。

因此市場目前正在評估的問題就是：我們該如何處理不斷增長的原油供應(yīng)？顯然，在可預(yù)見的未來，原油出口已基本達(dá)到最大：

盡管原油出口近期已經(jīng)觸及320萬桶/天的高位，但如果產(chǎn)能有余并且可用，布倫特-西德州原油約9美元/桶的價(jià)差仍足以刺激出口。

至于原油需求方面，煉油需求在利用率和原油凈運(yùn)行量方面都接近歷史最高水平。

因此，油價(jià)下跌是有道理的——供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了需求，庫存激增，原油基本上除了儲(chǔ)存之外無處可去。

那么未來油價(jià)如何走？

石油市場基本面的有趣之處在于：如果不進(jìn)行重大調(diào)整，情況很少會(huì)發(fā)生變化。例如，最近的價(jià)格下跌是由多年來基本面推動(dòng)的。

分析師認(rèn)為，目前的情況在可預(yù)見的未來仍將繼續(xù)下去。考慮到強(qiáng)勁的產(chǎn)量和未來的產(chǎn)量增長(主要來自二疊紀(jì)盆地)以及出口無法持續(xù)保持300萬桶/天以上，煉油商沒有更多能力消化庫存，油價(jià)下跌的時(shí)間會(huì)更長。