去年11月中下旬以來，玻璃現(xiàn)貨市場較前期有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫增加，市場信心獲得一定提振，現(xiàn)貨價格整體趨穩(wěn)。與此同時，玻璃期價也出現(xiàn)了一波反彈行情。盡管如此，分析人士仍不看好2019年的玻璃市場行情。

從玻璃期現(xiàn)價差來看，去年8月以來玻璃期價貼水幅度持續(xù)擴(kuò)大，在11月中旬時達(dá)到年內(nèi)新高，此后基差雖有所收窄，但仍處于年內(nèi)高位。

“下游需求方面，房地產(chǎn)行業(yè)下行態(tài)勢未改，需求端或繼續(xù)探底，今年無論是新開工數(shù)據(jù)還是房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)均面臨下行壓力?！睎|證期貨能源化工高級分析師曹璐表示，2018年以來房地產(chǎn)總體政策基調(diào)依然趨緊，短期政策轉(zhuǎn)向概率很小。今年棚改面臨規(guī)模和貨幣化安置力度雙下滑，對三四線城市房地產(chǎn)的提振作用也將繼續(xù)削弱。

“今年玻璃需求并不樂觀，商品房銷售對玻璃需求端的拉動存在1年到1年半的滯后期，本輪商品房銷售增速高點(diǎn)出現(xiàn)在2016年4月，2017年玻璃需求端來自房地產(chǎn)市場的支撐始終較強(qiáng)，而2018年玻璃需求不及2017年，預(yù)計2019年玻璃需求端的漸進(jìn)式走弱將延續(xù)?！辈荑幢硎?，從以往經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)前房地產(chǎn)市場已步入全面降溫的階段，這會拖累玻璃需求。

供給層面，據(jù)期貨日報記者了解，截至去年11月末，全國浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能較2017年年底有所增加，當(dāng)前在產(chǎn)日熔量處于歷史高位。從沙河燃煤薄板玻璃利潤情況看，2018年9月前玻璃廠家的生產(chǎn)利潤情況非常好，廠家競相投復(fù)產(chǎn)，并盡量延遲生產(chǎn)線的冷修時間，或者只進(jìn)行熱修以維持生產(chǎn)。由于原燃料價格和環(huán)保成本的大幅攀升，加上現(xiàn)貨價格有所走弱，9月之后玻璃企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯下滑。

曹璐認(rèn)為，一旦后續(xù)需求端明顯轉(zhuǎn)弱，生產(chǎn)企業(yè)對未來行情的預(yù)期變差，廠家會更加謹(jǐn)慎地對待生產(chǎn)線投復(fù)產(chǎn)問題。尤其是在建生產(chǎn)線，由于還需要履行環(huán)保審批手續(xù)，在新增產(chǎn)能審批日益嚴(yán)格的背景下，2019年在建生產(chǎn)線不會全部投產(chǎn)。“2018年浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能基本到達(dá)頂峰，2019年全年大概率會有所回落，只是時間和節(jié)點(diǎn)問題?！辈荑捶治稣f，從歷史數(shù)據(jù)看，浮法玻璃生產(chǎn)線開工率與玻璃現(xiàn)貨均價通常存在3—6個月的滯后期，也就是說即便現(xiàn)貨價格走弱，短期內(nèi)生產(chǎn)線開工也不會受到明顯影響。由此帶來的問題是，即便玻璃需求端已經(jīng)開始明顯走弱，開工率的滯后性也會使得玻璃供給端短期難以出現(xiàn)明顯收縮。

庫存方面，據(jù)曹璐介紹，去年廠家累庫比往年開始得早，且?guī)齑胬鄯e速度較快。2018年9月下旬后，浮法玻璃生產(chǎn)線庫存量持續(xù)明顯提升，一度超過往年同期水平。但是進(jìn)入11月份，浮法玻璃生產(chǎn)線庫存開始明顯下降，尤其是11月中旬后的降幅較大。“雖然當(dāng)前浮法玻璃生產(chǎn)線庫存水平較低，但去年以來浮法玻璃社會庫存量明顯高于往年，即便是‘金九銀十’傳統(tǒng)旺季也沒有出現(xiàn)明顯去庫存，去年10月份的社會庫存量較前期還有所增加?！辈荑凑J(rèn)為，大量庫存可能積壓在貿(mào)易商和終端處，一旦未來終端需求再度轉(zhuǎn)弱，廠家?guī)齑嫠揭查_始持續(xù)上升后，屆時浮法玻璃整體庫存壓力會凸顯。

“今年上半年玻璃期現(xiàn)價格的下行風(fēng)險較大，下半年需求端會繼續(xù)走弱，供給方面冷修生產(chǎn)線數(shù)量或明顯增多，屆時玻璃市場將出現(xiàn)供需兩弱格局?！辈荑唇ㄗh投資者關(guān)注高位做空玻璃期貨1905合約的機(jī)會，1905合約或下行至1150元/噸附近。