元旦過(guò)后，天然橡膠期貨價(jià)格在臺(tái)風(fēng)天氣炒作下出現(xiàn)一波上漲，市場(chǎng)疑慮仍大，價(jià)格的走高沒(méi)有得到成交量的配合。從目前的情況來(lái)看，除了天氣因素，基本面變化也對(duì)價(jià)格形成支撐。

外圍大環(huán)境出現(xiàn)改善跡象

新年伊始，中美兩國(guó)在北京舉行經(jīng)貿(mào)問(wèn)題副部級(jí)磋商，在此之前，雙方都釋放出積極信號(hào)為經(jīng)貿(mào)磋商營(yíng)造談判的空間，中國(guó)開始進(jìn)口美國(guó)大豆，暫停加征美國(guó)汽車進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)暫停對(duì)中國(guó)商品加征新關(guān)稅，中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)緩和信號(hào)。

輪胎行業(yè)是天然橡膠的主要下游，也是中美貿(mào)易摩擦的“重災(zāi)區(qū)”，中國(guó)輸美輪胎量持續(xù)下滑，極大拖累了中國(guó)輪胎的外貿(mào)需求。為了應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，中國(guó)不少輪胎企業(yè)開始重新布局和開拓其他市場(chǎng)。歐洲、亞洲成為中國(guó)輪胎的主要出口區(qū)域，非洲市場(chǎng)也逐漸受到重視。

輪胎行業(yè)在困境中開辟了新的市場(chǎng)，一旦中美貿(mào)易爭(zhēng)端得到較好解決，美國(guó)市場(chǎng)即使部分恢復(fù)，對(duì)外貿(mào)需求的提振也將是巨大的。

天然橡膠即將迎來(lái)低產(chǎn)期

從季節(jié)性來(lái)看，隨著冬季來(lái)臨，停割自北向南開始，全球天然橡膠即將迎來(lái)低產(chǎn)期。

圖為上海期貨交易所橡膠庫(kù)存

我國(guó)云南在11月中旬左右開始進(jìn)入停割期，海南在12月中旬或月底進(jìn)入停割期。在東南亞，每年的1月底2月初越南、泰國(guó)北部進(jìn)入停割期，2月中旬泰國(guó)南部、馬來(lái)半島、印尼的赤道以北地區(qū)，進(jìn)入停割期。

全球天然橡膠在2—5月產(chǎn)量最低，主產(chǎn)區(qū)大多處于停割期或低產(chǎn)期，市場(chǎng)消耗的基本是庫(kù)存。中國(guó)目前每月天然橡膠消費(fèi)量約為47萬(wàn)噸，交易所全乳膠倉(cāng)單規(guī)模39萬(wàn)噸，市場(chǎng)有望進(jìn)入庫(kù)存去化階段，但供應(yīng)有保障。

政策發(fā)力提升需求預(yù)期

2018年年末舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)發(fā)展仍處于并將長(zhǎng)期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，宏觀政策上將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，著力點(diǎn)在對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。在央行宣布降準(zhǔn)后，國(guó)家發(fā)改委表示，今年將制定出臺(tái)促進(jìn)汽車、家電等熱點(diǎn)產(chǎn)品消費(fèi)的措施，初顯各部委協(xié)同打出政策組合拳的跡象。在政策指引下，天然橡膠需求可能好于預(yù)期。

綜上所述，當(dāng)前中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)緩和跡象，外圍環(huán)境有所好轉(zhuǎn)；全球天然橡膠即將進(jìn)入低產(chǎn)期，供應(yīng)收縮，庫(kù)存去化；國(guó)內(nèi)政策組合拳跡象初顯，需求預(yù)期有所改善。天然橡膠價(jià)格重心有望上移，還有上行空間。