隨著國內(nèi)春節(jié)假期臨近，各地生豬、肉禽等養(yǎng)殖進入最旺盛階段，國內(nèi)豆粕消費較過去幾個月有所改觀，加之巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣干旱，中國對美國大豆詢價增多，因而國際大豆價格走高，國內(nèi)壓榨利潤處于虧損邊緣。隨著國內(nèi)進口大豆到港量減少，部分企業(yè)開始積極買入豆粕套保，國內(nèi)豆粕價格重心有望繼續(xù)抬升。

天公不作美  巴西產(chǎn)量下調(diào)

目前，美國大豆已經(jīng)上市，52.1蒲式耳/英畝的高單產(chǎn)水平保證了大豆收產(chǎn)。1月供需報告即將出爐，雖然美國大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)已經(jīng)確定，但出口數(shù)據(jù)一直被市場高估，有下調(diào)修正可能，因而美豆一直維持在略高于870美分種植成本區(qū)域運行。然而，近期美豆價格大幅走高，究其原因，除了中國部分企業(yè)先后三次大規(guī)模采購之外，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)干旱，市場預(yù)期巴西大豆產(chǎn)量將較之前預(yù)期的1.2億噸調(diào)減400萬—600萬噸。若未來仍干旱少雨，巴西大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)空間，國內(nèi)外豆粕價格均有繼續(xù)反彈的可能。

壓榨虧損   大豆進口縮減

過去一個多月里，受中美貿(mào)易關(guān)系改善、中國采購美國大豆影響，國內(nèi)豆油、豆粕價格均出現(xiàn)持續(xù)大幅下跌，而國際大豆價格則較為穩(wěn)定，這使得國內(nèi)油廠大豆壓榨逐漸虧損。截至1月7日，我國1月船期進口美國大豆壓榨虧損690—780元/噸，進口巴西大豆壓榨利潤僅在43—128元/噸，進口阿根廷大豆壓榨虧損12—78元/噸。基于此，油廠對豆粕的挺價意愿明顯增強。并且港口地區(qū)進口大豆庫存自三個月前的720萬噸降低到目前的590萬噸，而1—3月的進口大豆到港量預(yù)計僅在1400萬—1600萬噸，明顯低于此前幾年同期的2000萬—2300萬噸水平。部分豆粕現(xiàn)貨庫存較少的企業(yè)，介入期貨進行買入套保，這便在一定程度上利于豆粕價格反彈

節(jié)日效應(yīng)  豆粕消費轉(zhuǎn)好

國內(nèi)春節(jié)臨近，目前正處于養(yǎng)殖宰殺旺季，加之部分冬儲需求的存在，豆粕的現(xiàn)貨成交量或較過去幾個月逐漸改善。當(dāng)下國內(nèi)豆粕庫存處于135萬噸高位，依舊是壓制市場的重要因素。但是隨著進口大豆到港量減少，以及春節(jié)期間油廠開機率降低，豆粕產(chǎn)量有望減少，從而將使豆粕庫存壓力明顯減輕。

綜上所述，目前國內(nèi)豆粕庫存依舊處于高位水平，壓制著市場，使其“欲漲還休”，但巴西天氣干旱，大豆產(chǎn)量下調(diào)，對美豆構(gòu)成一定支撐。而在南美大豆上市之前，我國進口大豆到港量將明顯減少，且各地壓榨利潤處于虧損邊緣，加之春節(jié)臨近，工廠停機增多，豆粕價格已不必過于悲觀，豆粕價格重心有繼續(xù)上移可能。