2018年紙漿期貨上市之后一路下跌,供需不平衡是主要推手。筆者認為2019年上半年漿價將延續(xù)弱勢。 下游市場需求疲軟 針葉漿的上游是木材和木片。當前CME木材依舊是呈現遠月貼水結構,說明木材需求疲軟。木材價格的回落給予漿廠相對較高的利潤。數據顯示,2018年紙漿出運量依舊處于歷史高位,其中針葉漿出運量處于一個較中性位置,略不及2017年的出運高峰。國內的木漿進口量與往年相比,處于歷史高位。雖然針葉漿進口量有逐月下滑的趨勢,但闊葉漿進口量一直處于高位,國內整體木漿進口量居高不下。 而造紙產業(yè)產量整體低迷。2018年紙及機制紙(包含以廢紙作為原料的紙種產量)月度產量一路下滑,至11月造紙產量相比2017年同期已經減少了842萬噸,同比減少7.2%。由于紙價下跌幅度大于漿價,在漿紙齊跌行情中,紙廠并沒有享受到原材料下跌所帶來的成本優(yōu)勢,反而承受著利潤下滑的壓力。而即使?jié){紙價格逐漸穩(wěn)定,上游紙廠因為利潤下跌甚至虧損,也很難在短時間內做出釋放產量的舉措。 目前青島、常熟兩個港口的木漿庫存量均創(chuàng)出歷史新高。紙漿期貨上市后一路下跌,這導致紙廠在目前階段選擇按需采購,不會多備庫存,以防止原材料和成品價格下跌帶來的損失。春節(jié)臨近,如果紙廠選擇提早停工,那么港口的木漿庫存壓力會繼續(xù)增大。當前針葉漿價格的下跌速度略快于闊葉漿,而當針葉和闊葉價差逼近時,紙廠會選擇多備針葉漿,這可能刺激針葉漿的消耗量。 漿廠紙廠利潤均下滑 當前,紙漿產業(yè)鏈上中下游都在承受著虧損。因為漿價下跌,上游漿廠雖然利潤一直處于高位,但終究會壓縮;中游貿易商遭遇著內外價差的倒掛,進口虧損;下游紙廠(除生活用紙外)因漿紙價格齊跌,且紙價跌幅大于漿價,利潤也在快速下滑。 短期內紙廠有意愿提早停產,以減少價格波動帶來的虧損。如果紙廠檢修提前,那么港口庫存將難以去化,漿價會繼續(xù)回落。中期來看,紙廠的補庫時間是一個關鍵點,在一定時間內將刺激漿價反彈。目前紙漿市場供大于需,而打破這種不平衡格局需要減少供給或者刺激消費。 根據漿廠的報告,為了滿足下游客戶訂單需求,不能因為利潤等因素快速調整產量,所以針葉漿減產短期內不會明顯。同時,國外需求量在2018年也有所下滑。從歐洲港口木漿庫存數量可以看出,目前歐洲地區(qū)沒有能力消化多余的木漿,庫存量為5年新高。因此,供給端過剩壓力將持續(xù)存在, 木漿價格將繼續(xù)下跌,直至供給減少或需求回暖。 責任編輯:韓奕舒 |
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