2018年12月以來(lái)，隨著新加坡套利船貨陸續(xù)到港，供應(yīng)緊張局面得到緩解，疊加原油持續(xù)下行，燃料油呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌走勢(shì)。鑒于當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂(yōu)情緒有所改善，同時(shí)成本端原油在供應(yīng)收緊預(yù)期的推動(dòng)下或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，加之新加坡燃料油庫(kù)存仍有下降空間，預(yù)計(jì)后期燃料油或呈振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

宏觀(guān)環(huán)境有所改善

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，加之中美貿(mào)易局勢(shì)緩和，有效地改善了經(jīng)濟(jì)前景的悲觀(guān)預(yù)期。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月非農(nóng)就業(yè)人口增加31.2萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期增加18.4萬(wàn)人，創(chuàng)10個(gè)月最大增幅，薪資環(huán)比增長(zhǎng)也高于預(yù)期與前值。同時(shí)，截至1月5日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1.7萬(wàn)人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為21.6萬(wàn)人，顯示初就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，進(jìn)一步緩解了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂(yōu)。另一方面，美國(guó)副貿(mào)易代表格里什于1月7日至9日率領(lǐng)美方工作組訪(fǎng)華，與中方工作組就落實(shí)兩國(guó)元首阿根廷會(huì)晤重要共識(shí)進(jìn)行積極和建設(shè)性討論。

綜合來(lái)看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí)薪資也有所上漲，這有助于緩解近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)健康狀況的擔(dān)憂(yōu)，而中美貿(mào)易局勢(shì)緩和短期也將繼續(xù)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒。

原油短期或延續(xù)反彈

OPEC產(chǎn)量與出口雙降，有效地緩解了市場(chǎng)供應(yīng)憂(yōu)慮。彭博調(diào)查顯示，OPEC在去年12月的石油產(chǎn)出下降53萬(wàn)桶/日至3260萬(wàn)桶/日，降幅為2017年1月以來(lái)最大；2018年12月波斯灣地區(qū)原油出口量環(huán)比下降114萬(wàn)桶/天至1709萬(wàn)桶/天，出口降至兩年以來(lái)的最低水平。其中，沙特帶頭減產(chǎn)42萬(wàn)桶/日，伊朗產(chǎn)量下降12萬(wàn)桶/日至292萬(wàn)桶/日，而利比亞Waha石油產(chǎn)出因天氣影響部分關(guān)閉也導(dǎo)致當(dāng)月油產(chǎn)減少11萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日。并且據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引不具名的OPEC官員稱(chēng)，沙特計(jì)劃進(jìn)一步削減原油出口，從2018年11月的歷史高位790萬(wàn)桶/日減少至多80萬(wàn)桶/日，到2019年1月底降至710萬(wàn)桶/日左右。

綜合來(lái)看，沙特帶頭減產(chǎn)加之伊朗與利比亞產(chǎn)量被動(dòng)減少，預(yù)計(jì)后期OPEC供應(yīng)下降將繼續(xù)利好原油，進(jìn)一步支撐燃料油價(jià)格。

新加坡庫(kù)存仍有下降空間

主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降將導(dǎo)致新加坡燃料油供應(yīng)縮緊。IMO2020限硫等新規(guī)將促使煉廠(chǎng)裝置升級(jí)以及進(jìn)料輕質(zhì)化，而歐洲和FSU等地區(qū)煉廠(chǎng)進(jìn)行裝置升級(jí)將在一定程度上減少燃料油供應(yīng)。其中，?？松梨谄煜掳蔡匦l(wèi)普煉廠(chǎng)的延遲焦化裝置已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)。此外，阿聯(lián)酋魯維斯煉廠(chǎng)RFCC裝備將重啟，市場(chǎng)將減少40萬(wàn)—45萬(wàn)噸/月的燃料油供應(yīng)。另一方面，由于燃料油供應(yīng)收緊，ARA、新加坡以及富查伊拉也呈現(xiàn)整體去庫(kù)存態(tài)勢(shì)，其中新加坡庫(kù)存也已低于5年同期的最低水平。綜合分析，由于主產(chǎn)區(qū)煉廠(chǎng)升級(jí)或?qū)е氯剂嫌彤a(chǎn)量下降，并且當(dāng)前東西套利窗口關(guān)閉對(duì)新加坡燃料油的供應(yīng)影響也將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)新加坡庫(kù)存將繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期疊加中美貿(mào)易局勢(shì)緩和，短期內(nèi)提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒。另外，OPEC產(chǎn)量下降也繼續(xù)支撐原油價(jià)格，進(jìn)而在成本端利好燃料油。此外，主產(chǎn)區(qū)在煉廠(chǎng)裝置升級(jí)的背景下或降低燃料油產(chǎn)量，同時(shí)東西方套利窗口關(guān)閉也將進(jìn)一步減少新加坡燃料油供應(yīng)。綜合來(lái)看，宏觀(guān)面與基本面利好仍存，預(yù)計(jì)后期燃料油或維持偏強(qiáng)走勢(shì)。