新年伊始，油脂價(jià)格從底部連續(xù)反彈。馬棕櫚油正值減產(chǎn)周期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來油脂備貨旺季，在節(jié)前備貨結(jié)束前油脂價(jià)格將偏強(qiáng)振蕩。

MPOB報(bào)告中性偏空

根據(jù)1月10日MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑2%至181萬噸，出口小幅增長(zhǎng)0.6%至138萬噸，12月末棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增加6.9%至322萬噸。產(chǎn)量降幅不及預(yù)期導(dǎo)致庫(kù)存增加，12月MPOB報(bào)告中性偏空。預(yù)計(jì)今年1月馬棕櫚油產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。西馬南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月1—5日馬棕櫚油產(chǎn)量比去年12月同期下降0.91%，單產(chǎn)增加0.25%，出油率下降0.22%。出口方面，應(yīng)供應(yīng)商的要求，印度已經(jīng)調(diào)低東南亞地區(qū)毛棕櫚油和精煉棕櫚油的進(jìn)口關(guān)稅，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從44%下調(diào)到40%，而精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從54%下調(diào)到50%。印度政府在另外一份通知中稱，馬來西亞精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅將從54%下調(diào)到45%。印度對(duì)馬來西亞棕櫚油的需求預(yù)期增加，預(yù)計(jì)1月馬棕櫚油出口量環(huán)比將增加。根據(jù)獨(dú)立檢驗(yàn)公司Am Spec Agri Malaysia 1月10日公布的數(shù)據(jù),馬來西亞1月1—10日棕櫚油出口量較去年12月1—10日出口的299527噸增加52.9%，至457880噸。因此，今年1月，馬棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降，出口改善，利多油脂價(jià)格。

油脂整體庫(kù)存下降

當(dāng)前，節(jié)前備貨繼續(xù)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間豆油庫(kù)存將延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。截至1月4日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量156.7萬噸，較上周同期的162.84萬噸降6.14萬噸，降幅為3.77%，較上個(gè)月同期178.2萬噸降21.5萬噸，降幅為12.07%，較去年同期的164.86萬噸降8.16萬噸，降幅4.95%，五年同期均值121.616萬噸。

根據(jù)天下糧倉(cāng)預(yù)估，1月國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港96船597.3萬噸；2月最新預(yù)估維持在400萬噸，較上周預(yù)估持平；3月初步預(yù)估570萬噸，較上周預(yù)估增20萬噸；4月初步預(yù)估維持750萬噸；5月為1000萬噸。后期重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易政策變化及國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口情況。

綜上所述，國(guó)際市場(chǎng)，去年12月馬棕櫚油期末庫(kù)存增幅超預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空，預(yù)計(jì)1月馬棕櫚油產(chǎn)量下滑，出口改善，期末庫(kù)存或下降，利多油脂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上游供應(yīng)方面，棕櫚油庫(kù)存趨增，豆油庫(kù)存持續(xù)下降，油脂整體供應(yīng)仍充足；下游消費(fèi)方面，油脂進(jìn)入消費(fèi)旺季，棕櫚油市場(chǎng)冷清，豆油成交相對(duì)較好。當(dāng)前，雖然節(jié)前備貨提振了油脂價(jià)格，但油脂市場(chǎng)供大于求格局未變，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格反彈空間受限，后期需關(guān)注東南亞棕櫚油產(chǎn)量降幅。