上周五晚美元指數(shù)出現(xiàn)大跌，黃金因此而走強(qiáng)。自1月美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)持續(xù)發(fā)表鴿派講話(huà)以來(lái)，都表示對(duì)加息充滿(mǎn)耐心，但同時(shí)保持縮表的進(jìn)程會(huì)持續(xù)，之前的這種態(tài)度表明美聯(lián)儲(chǔ)并非全部轉(zhuǎn)入寬松的貨幣政策，持續(xù)縮表的話(huà)仍然會(huì)對(duì)美元形成支撐。但如果美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束縮表的話(huà)，表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于量?jī)r(jià)兩個(gè)主要控制手段都轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较颍粽嫒绱?，美?guó)的貨幣政策將進(jìn)入全面寬松，加息周期或因此結(jié)束，這對(duì)于美元將是大大的利空，進(jìn)而刺激黃金上漲。這符合我們對(duì)美國(guó)的長(zhǎng)期判斷，但對(duì)于是否立即進(jìn)入這種狀態(tài)存在疑問(wèn)，還需等待美聯(lián)儲(chǔ)的官方聲明。

從目前的經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，市場(chǎng)情緒已經(jīng)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，特朗普可能會(huì)希望用寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，但對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，立即進(jìn)入寬松狀態(tài)的必要性仍顯不足，其仍需要保持充足的貨幣工具以應(yīng)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)明顯惡化，防止危機(jī)真正出現(xiàn)的時(shí)候貨幣調(diào)控空間受限。

剛剛結(jié)束的歐洲央行貨幣政策會(huì)議宣布維持利率不變，在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，德拉吉表示，近來(lái)的信息弱于預(yù)期；維持通脹仍需要大量刺激。歐洲央行準(zhǔn)備好根據(jù)需求調(diào)整所有工具；預(yù)計(jì)中期內(nèi)潛在通脹將上揚(yáng)；由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)通脹有信心；市場(chǎng)對(duì)歐洲央行維持利率不變的決議并不意外，雖然歐洲央行暗示在夏天后加息，但實(shí)際上恐怕央行很難回到加息的路徑上來(lái)。一方面，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，且還沒(méi)有看到維穩(wěn)的信號(hào)，如果中美經(jīng)濟(jì)在今年繼續(xù)放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)則很難有所改善。另一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息尾聲，全球或?qū)⑦M(jìn)入寬松周期，而歐洲央行在這種環(huán)境下進(jìn)入加息周期的必要性不強(qiáng)，所以預(yù)計(jì)歐洲央行暗示的在夏天進(jìn)行加息的具體實(shí)施會(huì)有多方面的限制。歐洲利率保持在零附近，央行面臨的貨幣政策工具十分有限，加上基本面疲軟，歐洲貨幣政策對(duì)歐元強(qiáng)弱的影響已經(jīng)逐漸弱化，其和美元的利差基本上只受美聯(lián)儲(chǔ)影響，決定歐元強(qiáng)弱的主要因素在美聯(lián)儲(chǔ)手上，很難期待歐洲央行提升利率促進(jìn)歐元走強(qiáng)來(lái)提振金價(jià)。

長(zhǎng)期來(lái)看，黃金市場(chǎng)基本面依舊良好，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率已經(jīng)走過(guò)了最高值，其房地產(chǎn)市場(chǎng)、制造業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)者信心都出現(xiàn)了轉(zhuǎn)弱信號(hào)，2019年黃金市場(chǎng)宏觀面將得到很好的改善，IMF等國(guó)際機(jī)構(gòu)都不斷下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，等待實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展向預(yù)期靠攏，美元指數(shù)會(huì)有走弱的傾向，預(yù)計(jì)黃金將隨著預(yù)期的兌現(xiàn)釋放迎來(lái)一個(gè)慢牛。如果伴隨經(jīng)濟(jì)放緩而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，黃金上漲會(huì)更加強(qiáng)勁。