自2018年12月以來(lái)，螺紋鋼期價(jià)呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)。上周螺紋鋼1905合約上漲1.2%至3705元。熱卷1905合約漲1.5%至3610元/噸。螺紋鋼現(xiàn)貨方面，上海跌30元/噸至3780元/噸，廣州跌20元/噸至4130元/噸，北京跌50元/噸至3770元/噸。熱卷現(xiàn)貨方面，上海漲100元/噸至3750元/噸，北京漲70元/噸至3670元/噸，廣州漲50元/噸至3780元/噸。

需求保持韌性

從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)在底部振蕩。數(shù)據(jù)顯示，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）2018年1—12月累計(jì)同比增長(zhǎng)3.8%，較1—11月增長(zhǎng)0.1個(gè)百分點(diǎn)。有消息稱(chēng)，2019年計(jì)劃新發(fā)專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模將達(dá)到2.15萬(wàn)億元，較去年有較大幅度增長(zhǎng)，這將為基建投資增速回升提供資金支持?；ㄔ鏊偬降谆厣?，表明國(guó)家在過(guò)去半年里多次強(qiáng)調(diào)的拉動(dòng)基建穩(wěn)增長(zhǎng)政策初見(jiàn)成效。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資2018年1—12月累計(jì)同比增長(zhǎng)9.5%，環(huán)比1—11月降低0.2個(gè)百分點(diǎn)。1—12月商品房銷(xiāo)售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)1.3%，環(huán)比1—11月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，較2017年同期大幅下降6.4個(gè)百分點(diǎn)，但降幅有所放緩，顯示在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，銷(xiāo)售仍然受到壓制。房地產(chǎn)銷(xiāo)售回款占了房地產(chǎn)公司總回款規(guī)模的一半以上，房地產(chǎn)銷(xiāo)售下降，必將抑制未來(lái)的房地產(chǎn)投資。但是，從節(jié)奏方面看，房地產(chǎn)投資很難出現(xiàn)斷崖式崩潰。春節(jié)過(guò)后，房地產(chǎn)復(fù)工仍將對(duì)鋼鐵需求形成一定支撐。

產(chǎn)量逐漸回落

1月24日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率66.76%，較上周大幅下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，1月24日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量304.54萬(wàn)噸，較上周大幅下降16.59萬(wàn)噸。隨著鋼材價(jià)格下跌，電爐利潤(rùn)開(kāi)始下降。根據(jù)利潤(rùn)模型模擬，華北地區(qū)電爐利潤(rùn)已出現(xiàn)虧損，而華東地區(qū)的電爐利潤(rùn)也接近盈虧平衡線。利潤(rùn)回落導(dǎo)致電爐產(chǎn)能利用率降低。數(shù)據(jù)顯示，53家獨(dú)立電爐生產(chǎn)企業(yè)，1月24日當(dāng)周，產(chǎn)能利用率大幅下降22%至31.99%。綜合來(lái)看，受利潤(rùn)不佳影響。螺紋鋼產(chǎn)能利用率開(kāi)始回落，這也帶動(dòng)了高爐和電爐產(chǎn)量的降低。

庫(kù)存溫和增長(zhǎng)

當(dāng)前螺紋鋼庫(kù)存仍然保持低位。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1月24日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存617萬(wàn)噸，較上周上升35.6萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼35城社會(huì)庫(kù)存443.85萬(wàn)噸，較上周上升47.35萬(wàn)噸，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存173.15萬(wàn)噸，較上周下降11.75萬(wàn)噸。

受到去年冬儲(chǔ)大幅虧損的影響，今年貿(mào)易商冬儲(chǔ)普遍謹(jǐn)慎。若冬儲(chǔ)庫(kù)存增長(zhǎng)幅度較小，可能會(huì)成為春節(jié)后驅(qū)動(dòng)行情的一個(gè)重要變量。

總體來(lái)看，在春節(jié)后復(fù)工需求釋放之時(shí)，鋼鐵價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一輪反彈行情。操作上建議投資者春節(jié)前可逢低布局多單。