春節(jié)前最后一周，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逐步停止，市場(chǎng)成交清淡，節(jié)前備貨結(jié)束。截至1月30日，全國(guó)24度棕櫚油平均報(bào)價(jià)4757元/噸，較之前一周的4692元/噸上漲65元/噸，期現(xiàn)貨升貼水基本收攏。庫(kù)存方面，全國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存為64萬(wàn)噸，較上月同期的44.2萬(wàn)噸增加約19萬(wàn)噸，去年同期為65.7萬(wàn)噸，5年平均庫(kù)存為66.2萬(wàn)噸。

圖為全國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存分年對(duì)比

國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格從前期底部反彈至當(dāng)前價(jià)格水平，幅度約為10%，后期油脂價(jià)格向下突破新低的概率較小。判斷油脂價(jià)格很難繼續(xù)新低的主要邏輯有兩個(gè)：一是豆粕消費(fèi)增速將低于油脂消費(fèi)增速將給油脂市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)勁的支撐（由于當(dāng)前油籽壓榨主要為蛋白原料需求驅(qū)動(dòng)型，也就是壓榨豆粕等油籽主要為了獲取蛋白原料，極高的蛋白原料需求增速導(dǎo)致壓榨出來(lái)的油脂過(guò)剩，壓制了油脂價(jià)格上漲，當(dāng)粕類消費(fèi)增速低于油脂消費(fèi)增速時(shí)，會(huì)帶來(lái)油脂供應(yīng)增速下降，減輕油脂市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，因此粕類消費(fèi)增速低有助于支撐油脂價(jià)格）；二是今年天氣因素或?qū)е伦貦坝彤a(chǎn)量增速下降，油脂整體供應(yīng)壓力減輕。

縱觀當(dāng)前市場(chǎng)，以上兩個(gè)邏輯依然沒(méi)有改變，隨著非洲豬瘟愈演愈烈，后期由于生豬存欄下降帶來(lái)的豆粕消費(fèi)減少并不能完全通過(guò)禽蛋養(yǎng)殖增加帶來(lái)的豆粕消費(fèi)增加量來(lái)彌補(bǔ)，因此2019年全年國(guó)內(nèi)蛋白粕消費(fèi)增速下降幾乎無(wú)可避免，而油脂消費(fèi)增速繼續(xù)保持穩(wěn)定，兩相對(duì)比之下，后期油脂價(jià)格強(qiáng)于粕價(jià)的邏輯依然成立。當(dāng)然，具體節(jié)奏需要詳細(xì)考量。

受春節(jié)長(zhǎng)假因素影響，很多現(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)提前放假，導(dǎo)致棕櫚油市場(chǎng)報(bào)價(jià)逐漸減少，成交回歸清淡。按照往年的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)完全恢復(fù)需要等元宵節(jié)以后，春節(jié)后第一周市場(chǎng)將會(huì)逐步回暖。