自去年11中旬探明底部后，棕櫚油價(jià)格從最低4416元/噸反彈，截至目前，漲幅約為8%。不過，其與去年全年均價(jià)以及最高價(jià)仍有一定距離。去年12月—今年2月為需求淡季，同時(shí)，馬來西亞處于減產(chǎn)季，在此情況下，價(jià)格漲幅依舊可觀，說明棕櫚油需求向好。

需求有望逐步回升

受春節(jié)長(zhǎng)假因素的影響，很多貿(mào)易企業(yè)提前放假，以至于節(jié)前棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)減少、成交清淡。節(jié)前閉市的最后一個(gè)交易日，棕櫚油主力合約報(bào)價(jià)為4780元/噸，而截至2月15日收盤，棕櫚油主力合約結(jié)算價(jià)為4766元/噸，短線看，仍處于振蕩階段。

庫存方面，1月末，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫存為64萬噸，而去年同期為65.7萬噸，5年均值為66.2萬噸。按照往年的經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)在元宵節(jié)后會(huì)完全恢復(fù)。

此外，冬季容易凝固，棕櫚油具有季節(jié)性特征。11月—次年2月，馬來西亞棕櫚油處于減產(chǎn)季。馬來西亞棕櫚油局本周一公布的數(shù)據(jù)顯示，1月，棕櫚油庫存減少6.7%，至300.1萬噸；產(chǎn)量下滑3.9%，至174萬噸。與此同時(shí)，出口量增長(zhǎng)21.2%，至168萬噸。馬來西亞庫存和產(chǎn)量下降、出口量增加，后期棕櫚油供應(yīng)量并不會(huì)很大。而隨著氣溫的升高，需求將逐步好轉(zhuǎn)。

對(duì)豆油的替代需求增強(qiáng)

在食品加工行業(yè)，棕櫚油也可作為豆油的替代品。豆油的供需和價(jià)格變動(dòng)，與棕櫚油市場(chǎng)密切聯(lián)系。

目前，我國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的大豆數(shù)量大幅減少，以大豆為原料的豆油，其產(chǎn)量隨之下降。這部分的市場(chǎng)份額將由棕櫚油進(jìn)行補(bǔ)充。

雖然我國(guó)增加了從其他國(guó)家進(jìn)口的數(shù)量，但無法完全彌補(bǔ)美豆的缺口。中美經(jīng)貿(mào)談判結(jié)果難料，市場(chǎng)處于觀望之中。預(yù)期國(guó)內(nèi)今年的大豆供應(yīng)趨緊、成本增加，豆油價(jià)格也將上漲。棕櫚油相較于豆油，價(jià)格更為低廉，增強(qiáng)了棕櫚油的替代效應(yīng)。

豬油產(chǎn)量有所下滑

非洲豬瘟在一定程度上為棕櫚油需求提供了利好。我國(guó)是全球第一大棕櫚油進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口棕櫚油大部分用于食品領(lǐng)域，包括方便面、糕點(diǎn)等行業(yè)。而這些行業(yè)中，企業(yè)群體占比較大，本身對(duì)棕櫚油的需求具備穩(wěn)定性。

由于非洲豬瘟的暴發(fā)，部分地區(qū)撲殺了生豬，影響到今年的生豬出欄，也間接導(dǎo)致今年豬油產(chǎn)量的下滑。使用豬油進(jìn)行糕點(diǎn)加工的這一部分需求，可能由棕櫚油替代。

綜上所述，自身基本面上，供應(yīng)同往年同期相比，沒有太大變化，即使今年繼續(xù)增產(chǎn)，產(chǎn)量增速也很難超過去年，需求則由于天氣回暖將逐步好轉(zhuǎn)。此外，豬油和豆油產(chǎn)量下滑也有利于提高棕櫚油的市場(chǎng)份額。短期來看，現(xiàn)貨市場(chǎng)可以保持看多態(tài)度，但就期貨市場(chǎng)而言，還會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的振蕩。故而，操作上維持短線振蕩偏多思路，逢低買入，逢高賣出，及時(shí)鎖定利潤(rùn)。