1月宏觀利多密集出現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)，配合供應(yīng)悲觀預(yù)期修正，鎳價(jià)觸底強(qiáng)勢(shì)反彈，月內(nèi)滬鎳上漲近萬(wàn)元，漲幅超11%。春節(jié)期間，倫鎳獨(dú)立走出一波上沖再下跌行情，距高點(diǎn)回調(diào)千余點(diǎn)。節(jié)后滬鎳高開(kāi)補(bǔ)漲后同樣下行，但受上周五央行公布1月社融數(shù)據(jù)大幅回升提振，鎳價(jià)在9.65萬(wàn)元/噸再獲支撐，并于本周三再次沖擊10萬(wàn)元/噸上方高位。

2月15日，央行公布1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月新增社融4.64萬(wàn)億元，比上年同期多1.56萬(wàn)億元；1月末M2同比增長(zhǎng)8.4%；1月份人民幣貸款增加3.23萬(wàn)億元，同比多增3284億元。央行表示，社融新增較多顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度加大，是貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果。海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，1月我國(guó)進(jìn)出口總值增長(zhǎng)4%，僅從數(shù)據(jù)來(lái)看，顯示出口特別強(qiáng)勁。1月社融和出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，有春節(jié)因素影響，但也顯示貨幣政策寬松、經(jīng)濟(jì)刺激初見(jiàn)成效。在房地產(chǎn)調(diào)控延續(xù)的大背景下，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行趨勢(shì)較為清晰，社融增速單月反彈后的持續(xù)性仍需觀察，市場(chǎng)普遍對(duì)未來(lái)社融和經(jīng)濟(jì)增速保持謹(jǐn)慎預(yù)期。

鎳市供應(yīng)方面，高鎳鐵延續(xù)緊缺格局。節(jié)后鋼廠逐漸開(kāi)始詢盤，因大多數(shù)高鎳鐵工廠訂單已排至3月，現(xiàn)貨緊缺報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，首周主流成交價(jià)均在1010—1020元/鎳，環(huán)比節(jié)前上調(diào)25元/鎳，高鎳鐵較鎳板已由節(jié)前貼水修復(fù)至升水。鎳鐵投產(chǎn)方面，鑫?？萍嫉谌_(tái)礦熱爐目前已投料，上周出鐵試運(yùn)行，第四臺(tái)礦熱爐也處于烘爐中。不僅國(guó)內(nèi)，海外鎳鐵產(chǎn)能產(chǎn)量同比也大幅增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年12月國(guó)內(nèi)鎳鐵進(jìn)口14.12萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)54%，其中印尼進(jìn)口量占比60%以上。因此，有鋼廠謹(jǐn)慎認(rèn)為，后市隨著國(guó)內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)能釋放，現(xiàn)貨緊張狀況將有緩解，價(jià)格高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍在

受年底原料成本持續(xù)下跌，不銹鋼1月冶煉利潤(rùn)空間回升，噸鋼利潤(rùn)增至800多元。根據(jù)往年季節(jié)性分析，鋼廠在1、2月減產(chǎn)后通常于3月恢復(fù)生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)力度取決于利潤(rùn)水平。自去年10月起鋼廠陸續(xù)檢修已有小半年，春節(jié)后隨著需求復(fù)蘇，按照目前價(jià)格水平，鋼廠利潤(rùn)較為豐厚，節(jié)后鋼廠或開(kāi)啟新一輪復(fù)產(chǎn)浪潮。庫(kù)存方面，雖然鋼廠多有檢修，但節(jié)前多數(shù)仍在積極生產(chǎn)，且春節(jié)期間部分運(yùn)輸并未停止，鋼廠庫(kù)存前置情況大量出現(xiàn)。截至2月中旬，無(wú)錫佛山兩地不銹鋼庫(kù)存總量40.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.67%，但是較去年同期基本持平，春節(jié)前后不銹鋼需求恢復(fù)較慢，庫(kù)存增加也是季節(jié)性特征之一。

根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年1月汽車產(chǎn)銷總量分別為236.5和236.7萬(wàn)輛，同比下降12.1%和15.8%，行業(yè)整體呈現(xiàn)出銷量降幅略大于產(chǎn)量的情況。表現(xiàn)亮眼的依舊是新能源汽車，1月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.1萬(wàn)輛和9.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)113%和138%，均高于2018年全年新能源汽車產(chǎn)銷量同比增幅（59.9%和61.7%）。1月29日，國(guó)家發(fā)改委等十部門印發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案（2019年）》。這是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)下，為促進(jìn)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)所采取的重大舉措。政策刺激利多消費(fèi)，但實(shí)際需求增長(zhǎng)還有待驗(yàn)證，雖然開(kāi)年新能源汽車快速增長(zhǎng)，但回顧2018年上半年，新能源汽車消費(fèi)平均200%的同比增速能否在今年延續(xù)突破，目前還有較多的不確定性。

總體來(lái)說(shuō)，1月金融數(shù)據(jù)回升顯示貨幣政策趨于寬松，節(jié)后鎳市供需均出現(xiàn)回暖跡象，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求支撐下鎳價(jià)再創(chuàng)高位。我們認(rèn)為，鋼廠高額利潤(rùn)下，復(fù)產(chǎn)增量放大。后續(xù)印尼鎳鐵產(chǎn)能回流量較為確定，但未來(lái)下游需求，例如基建和汽車消費(fèi)發(fā)力卻需時(shí)間驗(yàn)證。因此，鎳價(jià)短期強(qiáng)勢(shì)將延續(xù)，但建議謹(jǐn)慎追高，防范高位風(fēng)險(xiǎn)。