近段時間以來，國內(nèi)豆粕跌勢不止，從去年3500元/噸的高位，跌至2500元/噸，跌幅達到28.57%，那么，究竟是什么原因，使得國內(nèi)豆粕產(chǎn)生了如此大的波動？

首先，我們可以看看豆粕是如何上漲到3500元/噸的高位。2018年4月，中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，從6、7月開始，雙方開始互相加征關(guān)稅，市場情緒一度非常緊張，而我國進口大豆有近三分之一是來自于美國，且因為季節(jié)性原因，主要集中在一、四季度上市，遠期大豆供應(yīng)短缺成為市場主要的交易邏輯。自此，國內(nèi)豆粕開始了一波氣勢如虹的上漲，m1901合約直接沖到了3500元/噸。

好景不長，多重利空纏身，使得豆粕上行乏力，最直接的利空就是中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和及遠期大豆供應(yīng)短缺被證偽。2018年11月底習普會之后，中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，雙方?jīng)Q定在90天內(nèi)達成協(xié)議，這對于市場的做多情緒而言，不疑是潑上了一盆冷水，而因為中美貿(mào)易戰(zhàn)的緣故，美豆進口受限，我國一、四季度大豆進口量的確出現(xiàn)了一定程度的下滑，但與此同時，國內(nèi)進口大豆庫存卻創(chuàng)下了歷年高位，這已經(jīng)不是供應(yīng)短缺的問題了，而是供應(yīng)充足，甚至超過了去年。其他方面，飼料配方修改、非洲豬瘟疫情，放開其他國家雜粕進口等等也構(gòu)成了一定的壓力，而非洲豬瘟疫情已經(jīng)成為市場的新關(guān)注點。

自2018年8月起，非洲豬瘟疫情在我國爆發(fā)已有半年之久，累積發(fā)生了超100多例，生豬撲殺量近百萬頭。在過去的幾十年里，國際上出現(xiàn)了很多被疫情感染的國家，但截至目前為止，尚未有國家或機構(gòu)研發(fā)出有效治療這種瘟疫的疫苗，未來非洲豬瘟疫情在我國或?qū)⒊尸F(xiàn)一種常態(tài)，難以在短期內(nèi)消除。非洲豬瘟疫情加上豬周期的影響，2018年我國能繁母豬存欄量迅速下滑，這對2019年國內(nèi)的飼料需求情況造成了較大影響。

從國際上來看，預(yù)計2018/19年度阿根廷產(chǎn)量將從去年的減產(chǎn)中恢復(fù)，巴西產(chǎn)量繼續(xù)攀升，美國有減產(chǎn)預(yù)期，但因前期出口中國渠道受阻，目前庫存壓力創(chuàng)下歷年新高。整體而言，國際形勢也不容樂觀。

綜上，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力較大，需求情況不容樂觀，基本面偏弱，但短期內(nèi)下行空間也較為有限。本輪中美貿(mào)易磋商已進入尾聲，90天期限不足半月，市場對本次談判結(jié)果偏樂觀，而國內(nèi)豆粕價格已經(jīng)和外盤接軌，如后期美豆出現(xiàn)一定的漲幅，則國內(nèi)豆粕也將隨之反彈。如果本次談判失敗，那么國內(nèi)粕類亦將有一定的上行動力，但目前主力合約對應(yīng)南美大豆，且國內(nèi)大豆庫存高企，預(yù)計上行空間有限。