自本周一以來(lái)，滬膠主力合約上沖13000元遇阻回落，在12500元附近未能獲得有效支持，近期可能下探至12000元附近尋找支撐。前期上漲走勢(shì)始于春節(jié)后的第二個(gè)交易日，并于2月18日一舉突破12000元阻力位，從而在中線角度看滬膠有望脫離底部震蕩進(jìn)入上升周期。

不過(guò)，從基本面看對(duì)于膠價(jià)的支持因素并不特別充分。天膠主產(chǎn)國(guó)陸續(xù)進(jìn)入停割期減輕供應(yīng)壓力，且中美貿(mào)易談判有望取得進(jìn)展也提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。不過(guò)， 1月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成236.5萬(wàn)輛和236.7萬(wàn)輛，同比分別下降12.1%和15.8%，這顯示下游需求形勢(shì)仍未好轉(zhuǎn)。但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)似乎將這個(gè)消息視為短期利空出盡，滬膠并未因此出現(xiàn)明顯回調(diào)，反而借夜盤掩護(hù)突然增倉(cāng)沖高，并未在重要阻力位附近發(fā)生多空混戰(zhàn)。

春節(jié)后下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但短期內(nèi)對(duì)于橡膠的需求依然有限，雖然政策推進(jìn)“汽車下鄉(xiāng)”帶來(lái)利好預(yù)期，但是對(duì)橡膠供需面的利多作用需要較長(zhǎng)時(shí)間才能得到體現(xiàn)。此外，泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞在2月下旬舉行三方橡膠理事會(huì)（ITRC）部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，商議聯(lián)合限制橡膠出口以支持膠價(jià)，并在3月初確定自4月份起削減天膠出口量24萬(wàn)噸，該題材也應(yīng)對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生一定支持，但3月8日滬膠在夜盤中放量深跌，似有利多消息出盡的意味。

滬膠沖高回落雖反映出當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境并不支持膠價(jià)持續(xù)走高，但既然前期突破12000元重要阻力位也說(shuō)明膠價(jià)有望結(jié)束自2011年開(kāi)始的長(zhǎng)期熊市，歷史性底部很可能已經(jīng)形成。回顧以往走勢(shì)，在承受了2018年下半年國(guó)內(nèi)汽車連續(xù)同比減產(chǎn)，且10~12月份國(guó)際原油價(jià)格深幅下跌，并疊加當(dāng)時(shí)主要產(chǎn)膠國(guó)處于割膠高峰期的諸多利空壓力下，但滬膠價(jià)格還是守住了萬(wàn)元大關(guān)，并且在剛進(jìn)入2019年之后就開(kāi)始嘗試向上突破。歷史上，萬(wàn)元關(guān)口多次經(jīng)受住利空環(huán)境的考驗(yàn)，雖然目前供需形勢(shì)仍談不上利多，但最艱難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，膠價(jià)長(zhǎng)期看可以適度樂(lè)觀。

當(dāng)然，牛市不會(huì)一蹴而就，近期市場(chǎng)題材多空交織，膠價(jià)走勢(shì)較多反復(fù)。2月份汽車產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)未必能提供利好支持，美國(guó)商務(wù)部已于2019年2月15日起對(duì)中國(guó)輸美卡客車輪胎征收“雙反”稅，即使中美貿(mào)易談判能夠達(dá)成協(xié)議對(duì)輪胎出口能有多大提振作用仍需謹(jǐn)慎評(píng)估。不過(guò)，上期所天膠庫(kù)存增速已經(jīng)放緩，且1月份橡膠進(jìn)口量無(wú)論同比還是環(huán)比都出現(xiàn)下降，泰國(guó)等削減天膠出口，來(lái)自供應(yīng)端的壓力有望減輕。

所以， 2019年天膠供需形勢(shì)雖不能說(shuō)特別利多，但有望好于2018年。滬膠在上沖13000元技術(shù)性壓力位遇阻之后，若能夯實(shí)12000元的支撐則有望恢復(fù)市場(chǎng)長(zhǎng)期做多的信心。