基本面改善

3月以來(lái)，原油價(jià)格高位運(yùn)行，但新加坡地區(qū)燃料油需求疲軟，燃料油整體呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢(shì)。截至3月15日，燃料油主力合約報(bào)收于2907元/噸，相較3月初上漲0.35%。鑒于當(dāng)前成本端原油在供應(yīng)持續(xù)收緊推動(dòng)下重心或向上，加之燃料油供需面整體偏樂(lè)觀，預(yù)計(jì)后期燃料油或呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

原油重心有望上移

OPEC與美國(guó)原油產(chǎn)量下降共同利好原油。OPEC報(bào)告顯示，2019年2月OPEC原油日產(chǎn)量3055萬(wàn)桶，比1月日均產(chǎn)量減少22.1萬(wàn)桶，減產(chǎn)執(zhí)行率為105%。而且路透社援引消息人士表示，美國(guó)將通過(guò)要求進(jìn)口國(guó)減少購(gòu)買伊朗原油以避免美國(guó)制裁，尋求從5月開(kāi)始將伊朗石油出口量減少約20%至100萬(wàn)桶/日以下，使得后期OPEC原油供應(yīng)仍有一定的下降空間。另外，貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量為834座，比前周減少9座，石油鉆井平臺(tái)連續(xù)三周減少至10個(gè)月來(lái)最低。同時(shí)EIA數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1200萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶。綜合來(lái)看，OPEC成員國(guó)履行新一輪減產(chǎn)協(xié)議，加之伊朗和委內(nèi)瑞拉受到美國(guó)制裁而非自愿性減產(chǎn)，以及美國(guó)原油產(chǎn)量減少，預(yù)計(jì)后期全球供應(yīng)下降將繼續(xù)利好原油，進(jìn)一步支撐燃料油價(jià)格。

供應(yīng)或呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

主產(chǎn)區(qū)煉廠檢修或?qū)?dǎo)致新加坡燃料油供應(yīng)縮緊。3月全球煉廠進(jìn)入檢修高峰，歐洲、亞洲的燃料油產(chǎn)量呈現(xiàn)出不同幅度地下滑，但中東地區(qū)由于伊朗增加出口，使得該地區(qū)實(shí)際的供應(yīng)量暫時(shí)維持穩(wěn)定。根據(jù)普氏數(shù)據(jù)，截至3月11日當(dāng)周，富查伊拉重餾分及渣油庫(kù)存環(huán)比增加5.6萬(wàn)桶至863.3萬(wàn)桶。而當(dāng)前由于前期套利船貨到港，新加坡地區(qū)進(jìn)口短期回升，也進(jìn)一步帶動(dòng)了庫(kù)存增加。根據(jù)IES最新數(shù)據(jù)，新加坡3月13日當(dāng)周燃料油凈進(jìn)口量為46.7萬(wàn)噸，較前一周上漲25.6萬(wàn)噸，使得燃料油庫(kù)存環(huán)比增加184.5萬(wàn)桶至2217.9萬(wàn)桶。后期來(lái)看，全球煉廠進(jìn)入檢修高峰進(jìn)一步降低燃料油產(chǎn)量，同時(shí)當(dāng)前歐洲和中東地區(qū)與新加坡380CST燃料油價(jià)差均在12美元/噸附近，套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，套利船貨減少或使得新加坡地區(qū)供應(yīng)收緊，進(jìn)一步對(duì)燃料油價(jià)格形成利好支撐。

需求端逐步回暖

中美貿(mào)易局勢(shì)緩和有望改善船燃需求前景。商務(wù)部副部長(zhǎng)王受文近期表示，下一步中美經(jīng)貿(mào)磋商前景是有希望的，雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)正在繼續(xù)全力進(jìn)行溝通、磋商達(dá)成一個(gè)協(xié)議，取消所有相互加征的關(guān)稅，使中美雙邊貿(mào)易能夠回到正常的軌道上來(lái)，中美貿(mào)易談判進(jìn)展積極將有效提振市場(chǎng)情緒。另外，原油價(jià)格維持高位水平，加之船燃需求有所回暖，BDI指數(shù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。截至3月14日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）收677，相較2月低點(diǎn)大幅反彈13.8%。綜合來(lái)看，中美貿(mào)易局勢(shì)緩和中長(zhǎng)期利好船燃需求，同時(shí)短期BDI指數(shù)企穩(wěn)回升也暗示需求有所回暖，預(yù)計(jì)后期需求端將對(duì)燃料油價(jià)格形成一定的提振。

總體來(lái)看，一方面，歐佩克成員國(guó)履行新一輪減產(chǎn)協(xié)議，加之地緣政治緊張局勢(shì)仍存，以及美國(guó)原油產(chǎn)量減少，預(yù)計(jì)后期全球供應(yīng)下降將繼續(xù)利好原油，進(jìn)一步支撐燃料油價(jià)格。另一方面，全球煉廠進(jìn)入檢修高峰進(jìn)一步降低燃料油產(chǎn)量，而套利船貨減少或使得新加坡地區(qū)供應(yīng)收緊，同時(shí)中美貿(mào)易局勢(shì)緩和也對(duì)船燃需求形成提振。因此，成本支撐疊加供需向好，預(yù)計(jì)燃料油維持偏強(qiáng)走勢(shì)。