供給趨緊

受益于產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)履行情況超預(yù)期，美國(guó)對(duì)于伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁持續(xù)升級(jí)以及美國(guó)原油增產(chǎn)勢(shì)頭放緩，不僅國(guó)際原油供給趨緊再度顯現(xiàn)，而且激發(fā)市場(chǎng)做多熱情，從而推動(dòng)近期油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?？梢钥吹剑绹?guó)WTI原油期價(jià)近期上漲逼近59美元/桶一線，布倫特原油也在試探68元/桶整數(shù)關(guān)口壓力，同樣國(guó)內(nèi)原油1904合約走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，牢牢站穩(wěn)了450元/桶一線。下載APP 閱讀本文更深度報(bào)道

受益于產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)履行情況超預(yù)期，美國(guó)對(duì)于伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁持續(xù)升級(jí)以及美國(guó)原油增產(chǎn)勢(shì)頭放緩，不僅國(guó)際原油供給趨緊再度顯現(xiàn)，而且激發(fā)市場(chǎng)做多熱情，從而推動(dòng)近期油價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行?？梢钥吹?，美國(guó)WTI原油期價(jià)近期上漲逼近59美元/桶一線，布倫特原油也在試探68元/桶整數(shù)關(guān)口壓力，同樣國(guó)內(nèi)原油1904合約走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，牢牢站穩(wěn)了450元/桶一線。

產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率超預(yù)期

為了扭轉(zhuǎn)油價(jià)頹勢(shì)，OPEC+產(chǎn)油國(guó)自2019年1月1日開(kāi)始履行商定的減產(chǎn)計(jì)劃，即削減120萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)出，有效時(shí)長(zhǎng)為6個(gè)月，以改善原油市場(chǎng)供給過(guò)剩局面，其中OPEC減產(chǎn)80萬(wàn)桶/日，非OPEC減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日。從執(zhí)行率來(lái)看，OPEC產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)非常積極，其中沙特貢獻(xiàn)較大，委內(nèi)瑞拉被動(dòng)減產(chǎn)超預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，OPEC成員國(guó)2月原油產(chǎn)量減少22.1萬(wàn)桶/日至3054.9萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)105%，顯著高于1月的91%，其中沙特2月原油產(chǎn)出減少8.6萬(wàn)桶/日至1008.7萬(wàn)桶/日，并且預(yù)計(jì)該國(guó)3月石油產(chǎn)出約為980萬(wàn)桶/日，4月還會(huì)續(xù)降約10萬(wàn)桶/日。

與此同時(shí)，受美國(guó)制裁且深陷動(dòng)蕩局勢(shì)的委內(nèi)瑞拉降幅最大，原油產(chǎn)量減少了14.2萬(wàn)桶/日至114萬(wàn)桶/日，同比更是下降41萬(wàn)桶/日。雖說(shuō)伊朗2月原油產(chǎn)出增加1.2萬(wàn)桶/日至274.3萬(wàn)桶/日，但隨著5月豁免期結(jié)束，預(yù)計(jì)伊朗石油出口量將減少約20%至100萬(wàn)桶/日以下，屆時(shí)將嚴(yán)重影響該國(guó)產(chǎn)出，從而使得后期OPEC原油供給還有繼續(xù)下降的空間。筆者認(rèn)為，為了延續(xù)油價(jià)穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)，目前OPEC成員國(guó)及以俄羅斯為首的產(chǎn)油國(guó)不太可能在4月的維也納會(huì)議中改變其產(chǎn)量政策。如有需要，預(yù)計(jì)會(huì)在6月進(jìn)行產(chǎn)量計(jì)劃的調(diào)整。換言之，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，原油市場(chǎng)供給趨緊仍將得到延續(xù)和強(qiáng)化。

美國(guó)原油產(chǎn)量增速趨緩

一直以來(lái)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量急劇增長(zhǎng)不但擠占OPEC產(chǎn)油國(guó)市場(chǎng)份額，而且還削弱OPEC+努力減產(chǎn)營(yíng)造的利多氛圍，成為壓制油價(jià)最大的利空因素。不過(guò)，隨著近期美國(guó)石油活躍鉆機(jī)數(shù)量暫時(shí)回落，令市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒稍有緩解。數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆機(jī)數(shù)再度下降1座至833座，這不僅是自2018年4月以來(lái)最低，同時(shí)也是2016年5月以來(lái)的第4周下降。鉆井?dāng)?shù)量的下降無(wú)疑拉低了美國(guó)原油產(chǎn)出，3月中旬美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶至1200萬(wàn)桶/日，創(chuàng)2018年12月14日當(dāng)周以來(lái)新低。

鑒于美國(guó)未來(lái)原油產(chǎn)量的先行指標(biāo)——美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)連續(xù)下滑，美國(guó)政府部門(mén)下調(diào)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)估。美國(guó)能源信息署發(fā)布的最新報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)美國(guó)2019年原油產(chǎn)量增速較此前的預(yù)估水平有所放緩，由145萬(wàn)桶/日調(diào)降至135萬(wàn)桶日，產(chǎn)量預(yù)計(jì)平均為1230萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油增速的放緩有利于減輕對(duì)OPEC+減產(chǎn)政策的負(fù)面沖擊，從而有助于油價(jià)的穩(wěn)步回升。

綜合來(lái)看，在OPEC+產(chǎn)油國(guó)持續(xù)履行減產(chǎn)協(xié)議的努力下，疊加美國(guó)原油產(chǎn)量增速放緩，委內(nèi)瑞拉被動(dòng)減產(chǎn)以及伊朗石油豁免期趨于結(jié)束，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)2019年第一季度雖然油市供給會(huì)溫和過(guò)剩，但等到第二季度料會(huì)出現(xiàn)50萬(wàn)桶/日的短缺。不難看出，由供給端趨緊創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素被再度強(qiáng)化，并蓋過(guò)眼下季節(jié)性需求淡季的不利影響，這會(huì)成為推動(dòng)油價(jià)二次走強(qiáng)的重要因素。筆者認(rèn)為，后市原油期貨價(jià)格有望再度上揚(yáng)。