近日，部分國內(nèi)化工品開始了新一輪的下滑，甲醇也位列其中，其中甲醇期貨主力合約MA1905夜盤一度跌至2362元/噸，較月初2643元/噸跌281元/噸，跌幅超10%。這一輪下滑中，各個(gè)產(chǎn)品都有其不同的邏輯，那么，甲醇是否遭遇錯(cuò)殺，接下來，我們便分析一下。

對(duì)于甲醇而言，當(dāng)下面臨的主要利空是：高庫存、響水爆炸事件、增值稅率改革?？善诘睦鄤t是春季檢修，下游復(fù)工及新建MTO投產(chǎn)。對(duì)于甲醇來講，當(dāng)下顯然走的是現(xiàn)貨邏輯，利空的集中發(fā)酵導(dǎo)致了價(jià)格的下滑。但這些問題市場(chǎng)顯然并沒有理性的看待，造成恐慌情緒疊加，價(jià)格大幅下滑。

沿海地區(qū)要習(xí)慣于高庫存

與乙二醇不同，這一輪甲醇高庫存形成的原因很多，但這里需要指出的事，后市沿海地區(qū)可能要習(xí)慣于高庫存。分析一下當(dāng)前國內(nèi)沿海地區(qū)庫存結(jié)構(gòu)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)近百萬噸的甲醇庫存中，江蘇地區(qū)占到53萬噸左右，這其中，含有南京誠志為其新建甲醇制烯烴儲(chǔ)備的原料庫存，長江國際保稅區(qū)中常態(tài)儲(chǔ)備的保稅庫存以及浙江甲醇制烯烴企業(yè)租用長江沿線庫區(qū)儲(chǔ)備的常備原料庫存。浙江地區(qū)26萬噸庫存基本為甲醇制烯烴企業(yè)的常備原料庫存，處于合理水平。廣東、福建地區(qū)的近20萬噸庫存處于合理水平。

熟悉甲醇庫存的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一輪庫存累積的矛盾點(diǎn)在于江蘇，而且國內(nèi)主要的可銷售庫存也集中于該地區(qū)，但實(shí)際上，可銷售庫存總量處于合理水平，并沒有出現(xiàn)過度的增加。再度對(duì)江蘇地區(qū)的庫存進(jìn)行拆解，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，其中一半左右是保稅、企業(yè)常備原料及套保貨物，這其中，套保貨物成為關(guān)注的重點(diǎn)，但實(shí)際上，套保貨物尚不足10萬噸，整體對(duì)港口地區(qū)的沖擊是十分有限的。

對(duì)于港口地區(qū)而言，今后可能要習(xí)慣于高庫存，一是張家港地區(qū)的保稅區(qū)，將會(huì)常年存在較為大量的保稅貨物，這一部分量會(huì)一直占據(jù)庫存份額。二是隨著沿海地區(qū)新建甲醇制烯烴裝置的增多，除去浙江興興、寧波富德的常備原料庫存外，南京誠志新建年產(chǎn)60萬噸的甲醇制烯烴裝置也要占據(jù)一部分庫存，那么今后港口地區(qū)正常應(yīng)該有80-90萬噸的甲醇庫存才合理，如果低于這一區(qū)間，甲醇會(huì)供不應(yīng)求。

響水爆炸事件影響會(huì)快速消散

對(duì)于響水爆炸事件的影響而言，目前市場(chǎng)的反應(yīng)是激烈的，現(xiàn)貨方面，一是造成了甲醇消耗減少，去庫存速度變慢，二是造成了下游產(chǎn)品價(jià)格大幅走高，其中甲醛已經(jīng)嚴(yán)重的供不應(yīng)求，江蘇地區(qū)甲醛價(jià)格已經(jīng)由前期的1300元/噸漲至目前的1500元/噸，在甲醛下游啟動(dòng)之際，部分企業(yè)停工造成的減產(chǎn)拉高了價(jià)格。而檢查也造成了山西、河北、蘇北等地區(qū)甲醇裝置的降負(fù)甚至檢修，甲醇產(chǎn)量的損失同樣巨大。

根據(jù)目前了解的信息來看，響水周邊的?；菲髽I(yè)將于4月10日前后完成安全督查整改，合規(guī)的企業(yè)將可以復(fù)工，這一問題影響有望快速消散。

增值稅率影響遭遇過分夸大

國家的降稅政策本意是降低企業(yè)稅率負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)收入，并不是為了降低企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格，這一偏讀使得諸多產(chǎn)品價(jià)格走跌。近期了解，國家稅改是存在一定時(shí)間的過渡期，實(shí)際上增值稅的降稅已經(jīng)開始實(shí)施，對(duì)于企業(yè)而言，企業(yè)實(shí)際簽訂的供銷合同，可以先行交付貨物，在出具發(fā)票時(shí)，選擇執(zhí)行16%還是13%，并不是一刀切的全部執(zhí)行13%。這一消息顯然也被偏讀甚至誤讀。

甲醇后市依舊可期

在利空集中落地發(fā)酵之后，甲醇后市依舊面臨較好的預(yù)期，這一輪下跌，港口地區(qū)與期貨是重災(zāi)區(qū)，對(duì)于內(nèi)地而言，由于春季檢修陸續(xù)展開，內(nèi)地貨物依舊走強(qiáng)，其中內(nèi)蒙古地區(qū)可交割貨物折盤面甚至達(dá)到了2800元/噸以上。久泰甲醇制烯烴裝置的投產(chǎn)效果明顯，在10月份西北新建甲醇裝置投產(chǎn)之前，西北地區(qū)有望持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，外銷數(shù)量進(jìn)一步減少。

二季度可期的新建甲醇制烯烴裝置還有魯西化工30萬噸/年，南京誠志60萬噸/年，二者投產(chǎn)后，將會(huì)形成約270萬噸/年的甲醇需求，而這兩套裝置均位于東部地區(qū)，影響可想而知。

預(yù)期在響水事件告一段落之后，東部地區(qū)的甲醇下游需求會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長，可以緩解下游產(chǎn)量下降造成的價(jià)格暴漲。傳統(tǒng)下游也將逐步走出需求淡季，迎來需求旺季，沿海地區(qū)去庫存速度將會(huì)加快，如果疊加了國外裝置檢修供應(yīng)減少，有可能會(huì)從高庫存快速走向低庫存的另一個(gè)極端。

綜上，當(dāng)前甲醇期貨及港口地區(qū)的價(jià)格走跌在情理之中，短期內(nèi)很可能還要持續(xù)一段時(shí)間，但利空逐漸落地及消化完畢后，甲醇將會(huì)恢復(fù)理性的走勢(shì)。對(duì)于全年的甲醇供需而言，今年整體將面臨供應(yīng)增加小于需求增加的情況，甲醇市場(chǎng)或逐步走強(qiáng)。