從上周五開(kāi)始，A股市場(chǎng)展開(kāi)新一輪上攻，上證指數(shù)也成功站上3100點(diǎn)指數(shù)關(guān)口。在短期快速上行之后，一些熱門(mén)股出現(xiàn)降溫，大盤(pán)出現(xiàn)一定的震蕩，屬于正常的調(diào)整，并不影響中期向上的趨勢(shì)。

去年年底，我指出2019年是一輪慢牛、長(zhǎng)牛行情的開(kāi)始，而2019年也是A股“黃金十年”的第一年?，F(xiàn)在來(lái)看，A股市場(chǎng)從春節(jié)之后開(kāi)始進(jìn)入逼空式上漲，以券商為代表的板塊出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，形成比較明顯的賺錢(qián)效應(yīng)。我在之前反復(fù)提示的三大方向，即券商加消費(fèi)加科技龍頭股均實(shí)現(xiàn)大幅上揚(yáng)，形成比較明顯的賺錢(qián)效應(yīng)，吸引場(chǎng)外資金紛紛入場(chǎng)。而場(chǎng)內(nèi)投資者很多沒(méi)來(lái)得及上車，倉(cāng)位較輕，場(chǎng)外也有很多踏空資金在等待調(diào)整入場(chǎng)。正是由于大量的資金在場(chǎng)外等待，所以市場(chǎng)的調(diào)整往往都在盤(pán)中完成，很難形成較大幅度的調(diào)整。因?yàn)橐坏┯兴卣{(diào)，便有踏空資金入場(chǎng)來(lái)進(jìn)行搶籌。

近期滬深交易所上市公司進(jìn)入年報(bào)披露高峰期，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止4月20晚，滬深兩市共有1248家公司發(fā)布2018年業(yè)績(jī)，其中1188家實(shí)現(xiàn)盈利，占已公布業(yè)績(jī)公司的95.2%；829家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，占比約為66.43%；156家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，占比12.5%。從行業(yè)和板塊來(lái)看，金融和石油行業(yè)仍然是最賺錢(qián)的行業(yè)，占據(jù)上市公司利潤(rùn)的過(guò)半。營(yíng)收最高的兩家公司是中國(guó)石化和中國(guó)石油，營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到2.8萬(wàn)億和2.35萬(wàn)億。排名第三是中國(guó)平安，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9768億。全市場(chǎng)利潤(rùn)前十名中，銀行占七位。石油和銀行是國(guó)內(nèi)各個(gè)行業(yè)里面盈利能力最強(qiáng)的，但由于銀行和石油板塊都屬于超大板塊，個(gè)股市值大，并且公司的收入和利潤(rùn)大，所以未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度不高，因此在估值上也是全市場(chǎng)最低的估值。

整體來(lái)看，2018年經(jīng)歷外部的沖擊和國(guó)內(nèi)金融去杠桿的雙重影響，上市公司整體上交出相對(duì)穩(wěn)定的一個(gè)業(yè)績(jī)的報(bào)表。大企業(yè)的盈利能力很強(qiáng)，幾乎不受外部沖擊的影響。而一些中小企業(yè)則出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，盈利大幅下滑的境況，這也從一定程度上解釋過(guò)去三年為什么白龍馬股能夠走出長(zhǎng)期的超額收益。因?yàn)榘堮R股的盈利能力穩(wěn)定，行業(yè)地位牢固，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，在遇到外部沖擊時(shí)，具備很強(qiáng)的生存能力，因此白龍馬股的股權(quán)在將來(lái)會(huì)越來(lái)越值錢(qián)。

現(xiàn)在經(jīng)過(guò)三年的分化，白龍馬股的估值已經(jīng)遠(yuǎn)高于一些非龍頭股的估值，但是我認(rèn)為分化僅僅是開(kāi)始。未來(lái)十年A股市場(chǎng)將迎來(lái)“黃金十年”，而這“黃金十年”無(wú)疑是白龍馬股大發(fā)展的十年，白龍馬股的盈利和估值還有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，從而帶來(lái)更好的業(yè)績(jī)回報(bào)。

今年以來(lái)，我國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策都有力地支撐宏觀經(jīng)濟(jì)的回升，特別是超預(yù)期的減稅降費(fèi)政策，進(jìn)一步激發(fā)上市公司的活力。4月1日，國(guó)內(nèi)降低增值稅稅率的水平，其中包括對(duì)制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的增值稅稅率，調(diào)降合計(jì)減稅規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億，加上社保繳稅減少部分，總減稅減負(fù)規(guī)模達(dá)到2萬(wàn)億。實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)有力地提升上市公司的盈利能力，特別是對(duì)相關(guān)制造業(yè)上市公司構(gòu)成積極的影響，提高上市公司的估值水平。

去年我國(guó)中小企業(yè)遇到較大的經(jīng)營(yíng)困難，我也多次撰文呼吁，通過(guò)大幅減稅降費(fèi)讓利于民，刺激經(jīng)濟(jì)回升。直接下調(diào)增值稅，讓相關(guān)企業(yè)有真正的獲得感，這是獎(jiǎng)勵(lì)好企業(yè)的一種方式。相對(duì)于降息減少社會(huì)融資成本的方式，減稅降費(fèi)是更好更直接的方式。因?yàn)橹挥泻玫钠髽I(yè)才會(huì)交稅。所以減稅降費(fèi)相當(dāng)于補(bǔ)貼好企業(yè)，而差的企業(yè)本身沒(méi)有交稅能力，因此也享受不到這項(xiàng)福利。直接降息來(lái)降低社會(huì)融資成本，反而會(huì)刺激一些公司通過(guò)債務(wù)融資來(lái)加杠桿，這實(shí)際上是不利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的。所以減稅降費(fèi)是刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升，同時(shí)提高投資者的信心的最好的渠道。今年減稅降費(fèi)加上社保繳費(fèi)減少額合計(jì)達(dá)到2萬(wàn)億，是中央對(duì)我國(guó)企業(yè)發(fā)放一個(gè)最大的紅包。

A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整之后，估值上已經(jīng)處于全球主要資本市場(chǎng)的底部，和A股歷史相比，滬深300的市盈率仍然在底部區(qū)域。對(duì)于包括外資在內(nèi)的各類資金都有比較大的投資吸引力。近兩年A股先后納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯國(guó)際指數(shù)。這也意味著A股市場(chǎng)已經(jīng)正式成為國(guó)際指數(shù)大家庭的一員。今年3月1日，MSCI宣布，將在今年分三步把中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子從5%提升到20%，同時(shí)將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的中盤(pán)A股納入指數(shù)體系。很多外資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是這三大國(guó)際指數(shù)。富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也將分別在6月和9月啟動(dòng)納入A股的程序。隨著這三大國(guó)際指數(shù)把A股納入的因子不斷提高，外資對(duì)A股的配置比例也要相應(yīng)提高。在A股市場(chǎng)國(guó)際化的過(guò)程之中，外資還將繼續(xù)加速流入A股市場(chǎng)。

去年外資流入A股達(dá)到3000億左右。今年外資流入A股的量可能會(huì)達(dá)到5000億到6000億。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，滬港滬股通深股通合計(jì)凈流入已經(jīng)超過(guò)1400億，并且外資大量流入A股的股票多數(shù)都是一些估值并不便宜的白龍馬股，這也驗(yàn)證我之前的判斷，這些白龍馬股是真正能代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的公司，雖然估值上并不低，但是仍然受到包括外資在內(nèi)的資金的追捧，通過(guò)長(zhǎng)期持有，還會(huì)獲得超額收益。