摘 要   

1．從期貨盤面看，MTO/MTP的利潤都已經(jīng)進(jìn)入高點(diǎn)，盤面利潤都已經(jīng)超過300元，現(xiàn)貨市場利潤更高。

2．前期甲醇維持低價(jià)一個(gè)很主要的原因就是華東港口庫存維持高位。

3．今年以來甲醇長期低位運(yùn)行，不論是絕對價(jià)格還是相比其他化工品種都有較大的投資價(jià)值。

近期甲醇低位震蕩，雖然持倉相比往年有較大增長，但實(shí)際行情卻波瀾不驚，自去年大跌之后一直維持在2400-2600的震蕩區(qū)間。

華東地區(qū)價(jià)值洼地，內(nèi)地貨源難流入 

受到期貨價(jià)格和天量港口庫存影響，華東地區(qū)價(jià)格近期一直偏低。從歷史情況看，華東貨源主要依賴進(jìn)口、西南地區(qū)次之、價(jià)格合適時(shí)西北和山東也會流入套利。但是現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格導(dǎo)致除了一些長協(xié)貨以外國內(nèi)其他地區(qū)甲醇無法流入華東。傳統(tǒng)西南地區(qū)一直是華東甲醇的重要補(bǔ)充，但現(xiàn)在甚至西南價(jià)格還要貴40元，山東、內(nèi)蒙至華東也因價(jià)差不能彌補(bǔ)運(yùn)費(fèi)導(dǎo)致無法套利。

春檢落地，甲醇開工有所回落 

3-5月一直是甲醇傳統(tǒng)檢修季節(jié)，近期甲醇開工率雖然相比往年仍處高位，也明顯較前期出現(xiàn)回落。具體裝置方面，內(nèi)蒙古榮信90萬噸/噸裝置4月7日停車檢修30天。內(nèi)蒙古新奧達(dá)旗二期60萬噸/年裝置計(jì)劃4月10日停車檢修15天。內(nèi)蒙古易高30萬噸/年裝置計(jì)劃4月10日開始停車檢修20天。內(nèi)蒙古西北能源30萬噸/年裝置計(jì)劃4月20日開始檢修。青海桂魯80萬噸/年甲醇裝置開車時(shí)間推遲。關(guān)注大宗內(nèi)參，不錯(cuò)過對于市場的每篇精彩解讀！

需求旺盛，下游接貨意愿強(qiáng) 

1、響水事件影響逐漸淡去。3月21日江蘇響水化工園區(qū)發(fā)生爆炸造成重大人員傷亡，雖然爆炸主要由苯甲醚等化工染料組成，但河南、江蘇、山東等地第一時(shí)間對同為?；返募状甲龀雠殴鄼z查處理。同時(shí)對傳統(tǒng)下游甲醛展開環(huán)保安全檢查，山東地區(qū)甲醛企業(yè)大量停產(chǎn)。但下游板場的需求整體影響不大，進(jìn)而帶動(dòng)甲醛價(jià)格快速上漲，一度上漲至1500元/噸，部分外地甲醛貨源紛紛來山東地區(qū)套利，需求有所轉(zhuǎn)化，減弱了由于部分工廠停車導(dǎo)致的需求減弱。整體看甲醛開工率降幅在20%左右，同時(shí)近期已經(jīng)開始回升，影響逐漸淡去。

2、MTO/MTP利潤高啟。從期貨盤面看，MTO/MTP的利潤都已經(jīng)進(jìn)入高點(diǎn)，盤面利潤都已經(jīng)超過300元，現(xiàn)貨市場利潤更高。沿海地區(qū)MTO/MTP廠商加足馬力開工，對比去年開工增加10%。從另一個(gè)角度講，MTO/MTP廠商積極補(bǔ)庫生產(chǎn)也是近期港口甲醇庫存居高不下的原因——大量的甲醇貨源并沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，而是直接進(jìn)入了企業(yè)倉庫以備生產(chǎn)。

庫存逐步減少 

前期甲醇維持低價(jià)一個(gè)很主要的原因就是華東港口庫存維持高位。但是隨著需求增加以及內(nèi)陸貨源到港減少，港口庫存正在逐步消化過程中。由于內(nèi)地和港口套利窗口仍未有完全打開，浙江江蘇等地下游工廠仍舊直接從太倉和常州地區(qū)補(bǔ)貨，故整體江蘇走貨較好。截至4月18日，整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)下降至94.49萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.5萬噸附近。但考慮到從中下旬開始，伊朗和非伊朗船貨集中密集到港卸貨，近兩日太倉少數(shù)庫區(qū)已基本不再承接五月份的定罐業(yè)務(wù)，多數(shù)罐容已提前訂滿存放甲醇船貨，剩余常州張家港等地5月份罐容同樣相對緊張，整體5月份華東和華南進(jìn)口船貨到港量或?qū)⒋蠓龆?。加?月合約交割后會有期貨庫存流出，短期利空期價(jià)。

今年以來甲醇長期低位運(yùn)行，不論是絕對價(jià)格還是相比其他化工品種都有較大的投資價(jià)值。甲醇和PP有較為明顯的價(jià)差邏輯，目前PP-3倍甲醇價(jià)差在1313，處于歷史高位。和SC、PTA等其他化工品相比也有相對優(yōu)勢，考慮到甲醇價(jià)格本身已經(jīng)處于較低位置，后期繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不大。短期來看，由于5月合約交割后會釋放一部分流通庫存，需求端甲醛由于臨近梅雨季節(jié)進(jìn)入淡季，加之5月中旬伊朗進(jìn)口價(jià)格大幅下降至274美元/噸，折合人民幣約2220元左右（未含港雜費(fèi)）。短期對甲醇有一定壓制作用。中期看，隨著港口庫存的持續(xù)下降以及后期美國對伊朗制裁的持續(xù)發(fā)酵，甲醇相對其他化工品的低價(jià)效應(yīng)會逐步體現(xiàn)，建議逐步逢低建多。