市場下水煤價格走勢預期仍存在分歧，港口報價也難以獨立走強。近期，在宏觀經(jīng)濟下行憂慮下，動力煤1909合約價格回調(diào)整理，不過在未下破前期595—600元/噸支撐的情況下，預計期價將高位振蕩。

受產(chǎn)區(qū)供應偏緊影響，目前坑口報價偏強，成本端支撐較強。與此同時，臨近夏季，迎峰度夏需求在即，市場也有較強的看漲預期。不過，中下游環(huán)節(jié)庫存高企，下游備貨需求不足，或弱化夏季需求旺季因素提振作用。

供應將逐漸增加

4月下旬以來，陜西以及內(nèi)蒙古發(fā)生多起安全事故，造成數(shù)人死亡、多人受傷。在安全事故頻發(fā)的情況下，產(chǎn)區(qū)安全檢查不會放松。從主產(chǎn)區(qū)來看，供應仍然趨緊，短期難有好轉(zhuǎn)。山西地區(qū)煤礦基本無庫存，供應緊張；內(nèi)蒙古地區(qū)生產(chǎn)受限，庫存偏低；陜西榆林地區(qū)要求大排查大整治延長兩個月，對復產(chǎn)復工煤礦按照20%比例抽查，45萬噸產(chǎn)能以下煤礦要求全覆蓋，查實后責令無限期停產(chǎn)整改。

不過，需要注意的是，2019年以來，國家發(fā)改委與國家能源局批復多個煤礦項目，產(chǎn)能接近2億噸，多項未批先建項目也獲得批準，預計將較快投入生產(chǎn)，這將緩解表外產(chǎn)量收縮所造成的供應緊張。與此同時，盡管澳洲煤炭進口通關(guān)時間較長，但隨著國際煤價下挫，進口來源國可選擇性增加，4月以來，下游企業(yè)積極進行進口招標工作，預計進口數(shù)量將明顯增加，進一步緩解內(nèi)貿(mào)港口煤炭供應壓力。

需求近弱遠強

5月以來，沿海六大電廠煤炭日耗出現(xiàn)了明顯下滑，居民用電負荷下降令電煤需求壓力減輕。從工業(yè)領(lǐng)域來看，日前，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了關(guān)于鋼鐵行業(yè)超低排放的意見，嚴格限制鋼鐵行業(yè)大氣污染排放。所以，盡管電廠檢修已經(jīng)結(jié)束，但整體煤炭日耗依然低迷，同比明顯偏低，預計今年很難再現(xiàn)2018年二季度電煤需求強勢的情況。根據(jù)歷年日耗均值計算，5月沿海六大電廠煤炭日耗均值將在61萬噸左右，短期而言，日耗增幅相對有限。

需要注意的是，5月底至6月，為了迎接夏季用電高峰，電廠通常會進行補庫，中期迎峰度夏仍有一定的需求支撐。但是，目前下游電廠庫存居高不下，沿海六大電廠煤炭庫存同比偏高超過200萬噸，電廠補庫積極性不高，采購多以長協(xié)為主。若庫存遲遲難以消耗，或?qū)⒂绊懞笃谟宥认那把a庫需求，市場會再度出現(xiàn)2018年四季度旺季不旺的情況。

坑口與港口價格倒掛

目前產(chǎn)區(qū)供應偏緊，坑口報價偏強，近期短倒費用也有所增加，煤炭到港成本明顯攀升。目前，貿(mào)易商發(fā)運到港成本遠高于目前的港口價格，坑口與港口報價倒掛嚴重，在成本端未有松動的情況下，港口報價有較強的成本支撐。不過，神華公布5月份月度長協(xié)價格，5500大卡動力煤報價620元/噸，基本與北方港口市場煤報價持平，下游企業(yè)將主要以執(zhí)行長協(xié)合同為主。在缺乏需求配合的情況下，港口報價難以走強。目前港口報價波動較為謹慎，若高庫存遲遲難以消耗，港口報價或面臨較大壓力，后期坑口與港口價格倒掛或通過坑口報價回落修復。

綜合來看，市場下水煤價格走勢預期仍存在分歧，港口報價也難以獨立走強。近期，在宏觀經(jīng)濟下行憂慮下，動力煤1909合約價格回調(diào)整理，不過在未下破前期595—600元/噸支撐的情況下，預計期價將高位振蕩。