2008年4月，“劉其兵” 這個(gè)曾經(jīng)響亮的名字，時(shí)隔兩年半后再度被公諸于眾時(shí)已不再引起慌亂，盡管仍疑竇叢叢。如同許多捅了大簍子的人一樣， 他曾經(jīng)被視為失蹤甚或是死亡。如今站在北京第一中級(jí)人民法院的法庭上，一審被判7年徒刑的他自然早已不復(fù)“明星交易員”的榮耀，但原國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心副主任、法定代表人呂嘉范同時(shí)被判刑6年，這個(gè)耐人尋味的情節(jié)，表明劉也絕非當(dāng)年被貼上“流氓交易員” 個(gè)人行為這個(gè)恥辱的標(biāo)簽?zāi)敲春?jiǎn)單。然而，根據(jù)法院判決，“劉其兵于 1999 年 12 月至 2005 年10月， 在擔(dān)任國(guó)家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心進(jìn)出口處副處長(zhǎng)、處長(zhǎng)及國(guó)家發(fā)改委物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心處長(zhǎng)期間，違反國(guó)家對(duì)國(guó)有單位進(jìn)行期貨交易的相關(guān)規(guī)定，將該中心資金用于境外非套期保值的期貨交易，致使發(fā)改委物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心損失折合人民幣 9.2億元”， 已足以使他牢牢地被拴在國(guó)內(nèi)重大衍生品交易丑聞錄的鏈條上。

天堂里的“明星”

2005年11月14日，《華爾街日?qǐng)?bào)》 網(wǎng)絡(luò)版刊登的一篇名為“ChinaCopper Trader Missing”(《中國(guó)銅交易員失蹤》)的文章，使“Liu Qib鄄ing”一夜之間為全球矚目。 其時(shí)，很多 中 國(guó) 媒 體 甚 至 都 不 清 楚 “LiuQibing”到底是哪三個(gè)字，以至于不少報(bào)道寫錯(cuò)了名字。人們從身邊有限的線索、甚至不惜遠(yuǎn)赴英倫去探詢劉其兵的底細(xì)，但這位“說(shuō)話不多，很多時(shí)候，就是你路過(guò)他身邊，他都不會(huì)跟你打招呼”的神秘交易者為人知之甚少，在倫敦金屬交易所(LME)的交易員看來(lái)，“劉是一個(gè)非常自在、隨和、財(cái)富不外露的家伙”；在他的中國(guó)同行看來(lái)， 劉的沉默寡言與深居簡(jiǎn)出，表明了他具有“干大事”的稟賦。“

他可以說(shuō)是近兩年全球最出色的交易員，因?yàn)槭莿⑵浔紫劝l(fā)現(xiàn)并最終制造了期銅的這輪超級(jí)牛市”，一個(gè)來(lái)源不明的評(píng)論如是說(shuō)。

是英雄造時(shí)勢(shì)還是時(shí)勢(shì)造英雄，這也許是個(gè)無(wú)解的命題。 但顯然，對(duì)于 1994年 3月進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)局，1995 年即獲得難得的機(jī)會(huì)去倫敦金屬交易所實(shí)習(xí)半年的劉其兵來(lái)說(shuō)，他不僅在仕途上一路平坦，其不算長(zhǎng)的交易生涯也可謂堪逢盛世天堂。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志的報(bào)道，1997 年 7 月，國(guó)儲(chǔ)局同意劉其兵所任職的國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，劉被授權(quán)為國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心在倫敦金屬交易所開(kāi)立交易賬戶的交易下達(dá)人。 自1998年始， 國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心通過(guò)LME進(jìn)行自營(yíng)期貨業(yè)務(wù)，并在英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行、AMT 等期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)設(shè)了多個(gè)期貨交易賬戶，具體工作由劉其兵負(fù)責(zé)實(shí)施。 僅僅1年后，銅市開(kāi)始觸底，并慢慢回暖。

據(jù)報(bào)道，劉其兵在這輪牛市啟動(dòng)之初就開(kāi)始積極做多， 從銅價(jià) 1000多美元到3000美元期間， 他做得非常順手， 瑞銀集團(tuán)倫敦金屬分析師Robin Bhar 向 《財(cái)經(jīng)》 表示，在2002、2003年間，當(dāng)銅的價(jià)格還在每噸1600美元時(shí)， 劉其兵曾買入現(xiàn)貨運(yùn)到中國(guó)； 在2004年銅價(jià)漲到每噸2800美元時(shí)，劉將其賣出，獲利頗豐。

而劉其兵更擅長(zhǎng)的是在上海期交所與 LME之間做反向套利。 盡管上海期銅一直是跟隨 LME 走，被稱為“影子市場(chǎng)”，但兩個(gè)市場(chǎng)之間每噸有上千元甚至上萬(wàn)元價(jià)差， 因此這種套利行為較為普遍。 由于國(guó)儲(chǔ)局強(qiáng)大的現(xiàn)貨背景， 劉的一舉一動(dòng)更使跟風(fēng)者眾，因此，據(jù)稱一度“國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獲利超過(guò) 7億元人民幣”。

末路上的“逃兵”

不過(guò)從銅價(jià)漲上 3000 美元開(kāi)始，以熟練的技術(shù)分析著稱的劉其兵認(rèn)為大跌在即， 于是不斷地在LME開(kāi)空倉(cāng)。 據(jù)稱在2005年末事件爆發(fā)之前，2003年下半年，劉曾有過(guò)一次爆倉(cāng)并因此有過(guò)第一次出走，但呂嘉范將其勸回。

2004 年中國(guó)實(shí)施宏觀調(diào)控后，受國(guó)內(nèi)需求大幅下降的影響，國(guó)內(nèi)銅價(jià)于下半年開(kāi)始下滑，這加深了劉其兵看空銅市的判斷。據(jù)稱，至2005年9月中下旬，劉其兵已累計(jì)開(kāi)出8000手空倉(cāng)合約，其中致命的是投機(jī)性極強(qiáng)、 風(fēng)險(xiǎn)巨大的結(jié)構(gòu)性期權(quán)空頭頭寸。 然而事實(shí)上是，銅價(jià)由2004年3月初突破3000 美元/噸開(kāi)始啟動(dòng)，一路狂奔 (到2006 年 5 月中旬達(dá)8790 美元/噸)。 與前一年另一起衍生品交易丑聞的主角———“中航油事件”始作甬者陳久霖相類，這樣敞口的巨額頭寸很快就被國(guó)際資本大鱷盯住， 一出壯烈的逼空行情由此上演。 劉其兵的空頭開(kāi)得越多，銅價(jià)就漲得越快，2005年9月，LME銅價(jià)從3500 美元/噸上攻至 3700 美元/噸。而至合約到期前， 銅價(jià)已經(jīng)突破了4000美元/噸。至此，劉其兵的的確確成為了一輪“銅牛”的制造者。

2005年10月，劉其兵留下一封遺書后失蹤，起初倫敦的傳言是這位交易員在“度假”，至當(dāng)年11月14日《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)絡(luò)版的報(bào)道后兩天，國(guó)儲(chǔ)局“有關(guān)人員”出面否認(rèn)了交易員失蹤的說(shuō)法，并指出劉其兵并非國(guó)儲(chǔ)局工作人員。

但有關(guān)方面的說(shuō)法并非沒(méi)有依據(jù)，因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)局是國(guó)家機(jī)關(guān)，本身不能進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此1994年，國(guó)儲(chǔ)局出資成立了國(guó)儲(chǔ)調(diào)節(jié)中心，該中心屬于經(jīng)費(fèi)自理的事業(yè)單位。

這個(gè)說(shuō)法引起了多家為劉其兵提供授信的國(guó)際經(jīng)紀(jì)商的恐慌，尤其是國(guó)儲(chǔ)局方面表示劉其兵的交易是個(gè)人行為，他提供的授權(quán)書是偽造的，這意味著國(guó)儲(chǔ)局方面可以不必承擔(dān)任何損失。 據(jù)悉，包括英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行、摩根士丹利等在內(nèi)的 8家經(jīng)紀(jì)商于2005年11月底聯(lián)袂赴京，與有關(guān)部門進(jìn)行談判， 時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 3 個(gè)月之久，最后的結(jié)果是，雙方各自承擔(dān)一半的損失。

與此同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)局的“自救”也在展開(kāi)。 2005 年 10 月，國(guó)儲(chǔ)部門開(kāi)始在上海期貨交易所增加銅庫(kù)存；10 月 26 日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)文《抑制銅冶煉行業(yè)盲目投資， 促進(jìn)銅工業(yè)健康發(fā)展》；11 月 11 日，國(guó)儲(chǔ)局官員一反常態(tài)地公開(kāi)聲稱國(guó)儲(chǔ)局目前手上共掌握了 130 萬(wàn)噸銅；11 月 16日～31 日，國(guó)儲(chǔ)局先后三次通過(guò)公開(kāi)拍賣，向國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售銅。 然而前兩次還帶來(lái)了銅價(jià)的回調(diào)， 最后一次拍賣時(shí)， 結(jié)果卻是 LME銅價(jià)再次創(chuàng)出 4255 美元/噸的新高，上海期銅的兩大主力合約亦均創(chuàng)出歷史高點(diǎn)。 至此，國(guó)儲(chǔ)局惟有長(zhǎng)嘆“盡人事，知天命”！

據(jù)一些熟悉劉其兵的人士認(rèn)為，“以劉的為人， 他不會(huì)不請(qǐng)示上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)就私自進(jìn)行交易”； 劉在大學(xué)時(shí)的班主任葉老師亦表示：“如果是我了解的劉其兵，他做出這種事情很難讓人理解。 ”

劉其兵1968年出生于湖北省黃陂縣劉集鄉(xiāng)， 幼年喪父， 家境貧寒。“又刻苦，成績(jī)又好”的他 17 歲考入武漢大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系。 在葉老師眼里，劉其兵的“思考很獨(dú)立。 ”

畢業(yè)那年，成績(jī)優(yōu)秀的劉其兵本是可以繼續(xù)攻讀研究生的，但出于早日自立使母親能安享晚年的想法，他受到葉老師的推薦，選擇了去應(yīng)聘國(guó)儲(chǔ)局的招考，并成為那年在武漢大學(xué)惟一一個(gè)被國(guó)儲(chǔ)局聘用的人。

對(duì)于一個(gè)貧寒的鄉(xiāng)下孩子來(lái)說(shuō)，這樣的命運(yùn)改變無(wú)異于一步登天，然而造化弄人。

2005 年12 月21 日， 劉其兵留下的合約到期交割日，LME銅價(jià)波瀾不驚，一場(chǎng)大戰(zhàn)硝煙似已散去，只留下靜靜的戰(zhàn)場(chǎng)。

2006 年6 月21 日，“逃兵”劉其兵在云南昆明書林街富邦花園的一套住房?jī)?nèi)被捕。

劉其兵的“紅”與“黑”

“明星交易員”劉其兵近日被北京市第一中級(jí)人民法院一審被判處7年徒刑，事隔國(guó)儲(chǔ)銅在倫敦金屬交易所期貨期權(quán)巨虧兩年后再度引人注目，作為關(guān)注這一領(lǐng)域的相關(guān)各方，確有許多值得思考和借鑒之處。

從事件的發(fā)展和披露的資料判斷，劉其兵即便上訴至高院也難逃囹圄之災(zāi)，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)無(wú)外乎集中在交易決策是個(gè)人行為還是政府意志上面，虧損是按一個(gè)什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)核算的，以及事發(fā)之后劉是否存在故意逃避？

劉其兵的故事，與我們已經(jīng)熟知的中外交易丑聞相比并沒(méi)有多少離奇之處，手法上也不存在多少“創(chuàng)新”，損失金額雖近10億，若是與中投入股黑石的浮動(dòng)虧損相較，恐怕也令當(dāng)事人多少有些心潮難平。

但如果我們把這一事件放在中國(guó)不可阻擋的消費(fèi)需求和大國(guó)崛起背景下，放在國(guó)人參與國(guó)際金融商品市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)起步較晚、時(shí)間較短上來(lái)考察，就會(huì)清醒明白許多。中國(guó)人做生意看的是世故人情，比的是誰(shuí)后臺(tái)硬，商業(yè)原則和契約精神遠(yuǎn)未深入人心，而潛規(guī)則無(wú)處不在，身邊每天那些熱熱鬧鬧的招投標(biāo)會(huì)背后，誰(shuí)知內(nèi)幕幾許？

偏偏期貨市場(chǎng)被稱為貿(mào)易的最高形式，交易規(guī)則相當(dāng)透明，盈虧每天都計(jì)算到小數(shù)點(diǎn)后兩位，就單一賬戶而言，能夠自欺，卻無(wú)法欺人。 國(guó)儲(chǔ)局作為國(guó)家行政部門，理應(yīng)起到物資緊張時(shí)供應(yīng)市場(chǎng)放儲(chǔ)平抑價(jià)格，物資充足時(shí)收購(gòu)入庫(kù)以備今后不時(shí)之需。 當(dāng)倫敦銅折算進(jìn)口價(jià)小于上海期貨市場(chǎng)銅價(jià)時(shí)，買倫銅賣滬銅，再加上國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)是最終需求方，國(guó)儲(chǔ)局的套利行為當(dāng)立于不敗之地———即使套利最終無(wú)利可圖，也能在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)迅速賣出。

而自2004年起， 這一天平傾斜了，倫敦銅折算進(jìn)口價(jià)明顯高于滬銅，國(guó)儲(chǔ)局最終喪失了應(yīng)有的立場(chǎng)，開(kāi)始從事所謂的反向套利———賣倫銅買滬銅，這相當(dāng)于把國(guó)內(nèi)的銅賣到國(guó)外，而中國(guó)由于電力行業(yè)的急劇擴(kuò)張正張著大口需求精銅！

我們不清楚這一關(guān)鍵決策是如何做出的，從劉其兵的頂頭上司呂嘉范同案獲刑來(lái)推斷，至少不是他一人拍的腦袋，這很可能是讓劉最終覺(jué)得委屈之處。 鄉(xiāng)下孩子劉其兵的成長(zhǎng)經(jīng)歷，有著現(xiàn)代中國(guó)從草根到廟堂的典型奮斗縮影，考入名牌大學(xué)進(jìn)而獲取一官半職是他們?cè)?jīng)懸梁刺骨、曾經(jīng)飽受基層官僚欺壓后對(duì)權(quán)力的莫名崇拜和渴望，而一旦真的獲得上司賞識(shí)出任要職時(shí)又十分害怕失去。

筆者之所以在本文開(kāi)頭“明星交易員”五個(gè)字上打引號(hào)，是竊以為劉其兵既非“明星”，也非傳統(tǒng)意義上的“交易員”，他充其量是位頂著“紅帽子”的顫顫兢兢的政府官員，“聽(tīng)話” 是他呆在那個(gè)位置上的前提，即便他在求學(xué)期間被老師認(rèn)定為具有獨(dú)立思考的能力，但最后就職的環(huán)境卻未必給他獨(dú)立思考和果斷決策的條件。 躬逢其盛時(shí)，當(dāng)然也有呼風(fēng)喚雨的派頭；而當(dāng)事情敗露后，他也理應(yīng)承擔(dān)更大的責(zé)任———國(guó)儲(chǔ)局曾經(jīng)否認(rèn)他是屬下工作人員，并因此而獲得與國(guó)外經(jīng)紀(jì)公司磋商時(shí)的主動(dòng)，從而讓后者平分了相應(yīng)的損失。從國(guó)家利益的角度考慮，這是值得慶幸的，但若將“手法”拔高到所謂東方智慧的話，那么很可能在彈冠相慶之際又一次錯(cuò)過(guò)了檢討自己的機(jī)會(huì)。

政府究竟應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)中扮演什么角色？制度設(shè)立后為什么形同虛設(shè)？在交易市場(chǎng)中，越是大的機(jī)構(gòu)，越容不得半點(diǎn)差池，最可能發(fā)生的情況就是一步走錯(cuò)，滿盤皆墨，所謂“一失足成千古恨，再回頭已百年身”。 從個(gè)人的角度來(lái)說(shuō)，劉其兵與另一位有類似境遇的陳久霖將分別在中國(guó)和新加坡的鐵窗下切身體會(huì)這一點(diǎn)；而從更大的層面來(lái)說(shuō)，又將如何體味？

為了這篇評(píng)論，筆者費(fèi)盡心機(jī)地尋找劉其兵的影像，但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，如此響亮的一個(gè)名字竟然找不出一張照片，不能不說(shuō)是一個(gè)奇跡。