28日滬深兩市延續(xù)了反彈的走勢(shì)，大盤股小盤股均出現(xiàn)較好的回升，這也標(biāo)志著這輪調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，一些抄底資金通過買入股票ETF的方式入場抄底。富時(shí)羅素國際指數(shù)宣布將A股1097只個(gè)股納入國際指數(shù)，這標(biāo)志著越來越多的國際指數(shù)開始納入A股。將來外資對(duì)A股的配置還會(huì)繼續(xù)增加。

上周六，2019年清華五道口全球金融論壇上，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，金融業(yè)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，中國經(jīng)濟(jì)的韌性將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

在資本市場對(duì)外開放方面，郭樹清表示，除了銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)之外，我們還將加大證券業(yè)、基金業(yè)的對(duì)外開放，促進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展。對(duì)于近期人民幣匯率的走勢(shì)，郭樹清強(qiáng)調(diào)人民幣出現(xiàn)貶值的趨勢(shì)完全是市場作用的結(jié)果。人民幣匯率短期波動(dòng)是正常的。長期來看我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好決定了人民幣不可能持續(xù)貶值，投機(jī)做空人民幣必然遭受巨大損失。其他參會(huì)的金融高層也紛紛表態(tài)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)面以及政策面釋放了積極的信號(hào)。

A股市場經(jīng)過這一輪的下跌，滬深300市盈率已經(jīng)跌回到12倍以下，這意味著A股市場整體具備了比較大的投資吸引力。從成交量來看，近期成交量有所回升，并且已經(jīng)回升到2月份上漲前的水平，這意味著投資者的交投意愿變得活躍，對(duì)利空消息的消化也已經(jīng)比較充分。雖然現(xiàn)在市場還在震蕩過程中，但一旦不確定性消除，資本市場將迎來新一輪上攻的機(jī)會(huì)。

外資在近期出現(xiàn)了一定的凈流出，這更多的是由于之前外資的底部配置獲得了巨大的回報(bào)，一部分外資獲利了結(jié)。但是外資的流出并不是趨勢(shì)性流出，而僅僅是階段性的流出。我相信隨著A股被越來越多的國際指數(shù)納入，外資對(duì)于A股市場的配置需求必然進(jìn)一步增加。

今年外資還會(huì)大量流入A股市場，預(yù)計(jì)到年底，外資持有A股的資金量有可能超過1.8萬億，從而超越公募基金成為A股市場第一大機(jī)構(gòu)投資者。外資的流入不僅給A股帶來了增量資金，更重要的是改變了A股市場的投資理念。價(jià)值投資長期投資成為獲得好的投資回報(bào)的一個(gè)重要的決定因素。建議投資者也要及時(shí)的轉(zhuǎn)變投資理念，堅(jiān)持價(jià)值投資。

我一直是股神巴菲特價(jià)值投資的堅(jiān)定擁躉。我建議大家在投資中要從公司的基本面出發(fā)，去做好公司的股東。過去四年我四次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，第一時(shí)間將巴菲特的價(jià)值投資理念介紹給國內(nèi)投資者，已經(jīng)得到了越來越多人的認(rèn)可。很多投資者已經(jīng)自覺地去貫徹價(jià)值投資，而我近期出版的關(guān)于研究價(jià)值投資的書《跟楊德龍學(xué)投資如何穿越牛熊周期》，受到很多投資者的熱捧。希望這能夠鼓勵(lì)廣大投資者堅(jiān)持價(jià)值投資以及學(xué)會(huì)基本面研究的方法，從而能抓住A股市場的未來機(jī)會(huì)。

當(dāng)前A股市場經(jīng)過前期的調(diào)整之后，估值已經(jīng)具備了投資吸引力，而經(jīng)濟(jì)面在下半年還會(huì)繼續(xù)保持企穩(wěn)回升，政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持力度將進(jìn)一步加大，因此當(dāng)前是積極布局的時(shí)機(jī)。在投資方向上，仍然建議投資者從三個(gè)方向來進(jìn)行選股：一大消費(fèi)，二券商，三科技龍頭股。其中大消費(fèi)，除了傳統(tǒng)的白酒、食品、飲料、醫(yī)藥等行業(yè)之外，還包括養(yǎng)殖行業(yè)。其實(shí)今年以來由于非洲豬瘟導(dǎo)致豬肉的供給出現(xiàn)了大幅縮減，豬肉價(jià)格大漲，導(dǎo)致豬周期增長。

前海開源基金在去年10月份市場最低迷的時(shí)候，率先提出棋局明朗，全面加倉，重點(diǎn)配置了券商以及養(yǎng)殖等農(nóng)業(yè)股，獲得了突出的投資回報(bào)。我們預(yù)計(jì)下半年豬價(jià)可能還會(huì)經(jīng)歷快速上漲，因此農(nóng)業(yè)股在下半年仍然有一定的機(jī)會(huì)。特別是經(jīng)過這段時(shí)間調(diào)整之后，一些農(nóng)業(yè)股重新具備了一定的配置價(jià)值。在偏向傳統(tǒng)消費(fèi)的消費(fèi)股，我認(rèn)為是可以長期持有的，特別是典型的消費(fèi)行業(yè)，白酒。白酒屬于典型的消費(fèi)品，可以用于穿越經(jīng)濟(jì)周期。通過持有消費(fèi)龍頭股來養(yǎng)老也是我一直強(qiáng)調(diào)的一個(gè)理念。

即使不做任何波段，長期持有消費(fèi)龍頭股，大概率上也可以跑贏市場?，F(xiàn)在白酒行業(yè)的分化非常嚴(yán)重。前段時(shí)間我受邀參加白酒協(xié)會(huì)的年會(huì)做主題發(fā)言。通過向白酒多家企業(yè)以及協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)請(qǐng)教得知，我國白酒行業(yè)總量上增長并不多，但是行業(yè)份額主要向龍頭公司集中。以茅臺(tái)為代表的全國性龍頭白酒企業(yè)獲得了越來越多的市場份額，收入和利潤。而一些地方酒，特別是一些不知名的地方酒，出現(xiàn)了經(jīng)營的困難。所以白酒行業(yè)整體上并沒有出現(xiàn)很大的增長，而是白酒行業(yè)的龍頭股票，龍頭企業(yè)出現(xiàn)了比較好的業(yè)績?cè)鲩L。將來白酒行業(yè)仍然會(huì)呈現(xiàn)出這種分化的格局，所以建議投資者在配置消費(fèi)股的時(shí)候，仍然要選擇消費(fèi)龍頭股。

在券商股方面，券商股作為行情的風(fēng)向標(biāo)，往往在市場下跌的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)較大幅度下跌，而在上升的時(shí)候，券商股也會(huì)一馬當(dāng)先。近期券商股屢屢開始表現(xiàn)，這意味著市場人氣開始恢復(fù)，市場可能會(huì)迎來一定的回升契機(jī)。A股市場在未來的表現(xiàn)仍然是震蕩上行，所以大家可以趁調(diào)整對(duì)券商股進(jìn)行布局。

在科技龍頭股方面，建議投資者關(guān)注有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。科技是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)力，它能提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，同時(shí)也是未來我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)重要推動(dòng)力。雖然現(xiàn)在美國對(duì)華為等龍頭科技企業(yè)進(jìn)行了一定的打壓，但是這不會(huì)影響我國科技總的發(fā)展。

前段時(shí)間財(cái)政部和國稅總局下調(diào)了集成電路核心軟件等行業(yè)的所得稅。這次減稅的措施也驗(yàn)證了我國政府對(duì)于科技企業(yè)的支持力度?？萍际俏磥斫?jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)。扶持一批優(yōu)秀的科技公司也是重要的一個(gè)政策定位。

雖然在A股市場上真正具有科技含量的公司不是太多，但是我們?nèi)匀豢梢詮?G芯片、人工智能、新能源等領(lǐng)域選擇一些細(xì)分行業(yè)龍頭進(jìn)行配置?；蛟S這些企業(yè)里，有一些公司會(huì)在將來成為新的科技巨頭。