報(bào)告日期：2019年6月10日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

7日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.9%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的下降0.4%。出口同比下降3.7%，遠(yuǎn)低于預(yù)期的下降0.9%。數(shù)據(jù)顯示德國出現(xiàn)衰退的跡象。德國是外向型國家，出口依賴度較高。經(jīng)濟(jì)下行與外需不振有很大關(guān)系。但是歐洲內(nèi)部的因素也產(chǎn)生了不利影響。短期內(nèi)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將會(huì)承壓，更不利的是，歐元區(qū)貨幣政策已沒有空間，甚至量化寬松都一直沒有退出。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，將帶來更為嚴(yán)重的問題。

【金融】

股指：非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳市場期待降息，墨西哥關(guān)稅有望避免，美股再次反彈。易綱表示我國貨幣政策在利率、存款準(zhǔn)備金率上有充足的空間。兩融余額近期持續(xù)減少，6月5日兩融余額達(dá)約9149.65億元，比上一交易日減少約18.97億，杠桿資金受行情影響較大。外資6月連續(xù)4日大幅增持A股，上周四滬深股通凈流入13.14億元，2019年共流入約633.74億。富時(shí)羅素納入A股因子的第一階段第一步將在6月21日收盤后生效。中國5月制造業(yè)PMI再度跌至榮枯線之下，周期拐點(diǎn)未能得到有效確認(rèn)。近日美股大幅回升未能提振A股，技術(shù)面弱勢，建議先觀望。

國債： 央行超額續(xù)作MLF，國債期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。上周央行逆回購凈回籠3200億元，不過超額MLF，凈投放370億元，資金利率保持相對(duì)低位，國債期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，10年期國債活躍券190006最新成交價(jià)報(bào)3.21%，持平于前一日中債到期收益率，本周有2100億元央行逆回購到期，關(guān)注央行操作，央行行長表示中國宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對(duì)各種不確定性；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)小幅回升，考慮到CPI翹尾因素維持高位，短期CPI仍有可能繼續(xù)上行，不過油價(jià)大幅下跌使得通脹預(yù)期降溫；國內(nèi)房地產(chǎn)投資或繼續(xù)維持高位，但出口難言好轉(zhuǎn)，官方制造業(yè)PMI再次跌破臨界點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)偏弱，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；全球制造業(yè)PMI跌破榮枯分水線，經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率加大，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑忻朗昶趪鴤钐幱谳^為舒服的區(qū)間，有利于人民幣匯率穩(wěn)定；盡管年中考核可能階段性對(duì)資金面形成擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)保持市場流動(dòng)性合理充裕，國債收益率整體以下行為主，國債期貨價(jià)格將保持強(qiáng)勢，操作上建議逢低買入為主，關(guān)注本周即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

【能化】

紙漿：上周紙漿大幅下跌，06合約進(jìn)入交割月大幅減倉領(lǐng)頭下跌，下跌322至4536,09合約下跌260至4584。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)量平穩(wěn)，受業(yè)者恐慌情緒影響，虛高盤面再度小幅回落50元/噸，實(shí)單起伏不大。木漿外盤調(diào)整傳聞?dòng)绊懴?，業(yè)者主動(dòng)報(bào)盤積極性降低，傾向于實(shí)單實(shí)談。進(jìn)口價(jià)格持續(xù)下滑，國內(nèi)需求端難有支撐，目前期現(xiàn)貨價(jià)格同步下跌，期現(xiàn)價(jià)差收斂，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格持續(xù)走弱。

天膠：天膠整體價(jià)格震蕩，但近期下跌動(dòng)力減弱，反彈有所增強(qiáng)。現(xiàn)貨全乳膠價(jià)格本周下跌250至11600?；旌夏z價(jià)格下跌50至12050。市場供需兩弱狀態(tài)延續(xù)。，國內(nèi)云南干旱，影響了新膠產(chǎn)出?；旌夏z嚴(yán)查預(yù)計(jì)也會(huì)影響進(jìn)口，國內(nèi)庫存消耗。因此目前供應(yīng)端壓力有所弱化。下游消費(fèi)市場持續(xù)偏弱，汽車產(chǎn)銷、輪胎產(chǎn)銷以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳。滬膠預(yù)計(jì)維持低位震蕩，價(jià)格下行空間有限，但一旦反彈拉升又會(huì)引發(fā)高位打壓。短期震蕩區(qū)間11200-13200。

PTA：TA909節(jié)前收于5154（-8）。現(xiàn)貨價(jià)5470。PX現(xiàn)貨價(jià)860美金/噸，匯率6.93，PTA原料成本4500左右，PTA加工費(fèi)970左右。PTA裝置開工率87%（產(chǎn)能4678萬噸）。華東一套140萬噸PTA裝置因故停車，初步預(yù)計(jì)檢修時(shí)間在2-3天左右。PX端，原油大跌，定價(jià)中樞繼續(xù)下移，6-8月份有部分亞洲地區(qū)裝置延長檢修計(jì)劃。江蘇逸達(dá)14萬噸直紡滌短新投產(chǎn)能投入生產(chǎn)，當(dāng)前總產(chǎn)能40萬噸。聚酯負(fù)荷88.5%（產(chǎn)能5600萬噸核算）。江浙滌絲產(chǎn)銷整體清淡，平均估算在4-5成左右。節(jié)日期間國際原油大漲，今日pta預(yù)計(jì)高開上行，維持6月報(bào)pta行情反彈的判斷。

MEG：乙二醇1909合約收于4369（+26）?，F(xiàn)貨4300。美金方面，MEG美金535美金/噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約133.8萬噸，環(huán)比上期增加2.7萬噸。本周預(yù)計(jì)到港量18.6萬噸，較上周減少6萬噸。截止5月30日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在68.01%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在52.83%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。華北一套8萬噸/年的MEG裝置將按計(jì)劃于7月份停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在4個(gè)月附近。伊朗一套44.5萬噸/年的MEG裝置于近日臨時(shí)停車檢修，重啟時(shí)間待定。河南能源一套位于新鄉(xiāng)的20萬噸/年合成氣制乙二醇裝置于6月1日附近停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長20天。近期MEG供應(yīng)端檢修與重啟并存，庫存處于去化階段，但依然高位，反彈空間預(yù)計(jì)有限，空單持有。

原油：美國可能降息，同時(shí)有跡象表明歐佩克和其他產(chǎn)油國可能會(huì)延長減產(chǎn)協(xié)議，歐美原油期貨繼續(xù)上漲。美國鉆井?dāng)?shù)量減少也支撐石油市場氣氛。歐佩克以及減產(chǎn)同盟延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議的可能性增加。同時(shí)伊朗和委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量下降導(dǎo)致歐佩克整體供應(yīng)量減少。沙特能源部長法利赫表示，歐佩克及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國應(yīng)該延長減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行時(shí)間，目前歐佩克接近就延長減產(chǎn)協(xié)議至6月以后達(dá)成一致，但仍需要與參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國在6月底或者7月初的聯(lián)合會(huì)議上通過。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止6月7日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量789座，比前周減少11座；比去年同期減少73座。

甲醇：本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在81.21%，較上周上漲6.23個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，寧煤負(fù)荷提升、蒲城裝置重啟帶動(dòng)國內(nèi)整體煤制烯烴開工負(fù)荷繼續(xù)回升。本周甲醛因?yàn)椴糠盅b置負(fù)荷提升，導(dǎo)致開工負(fù)荷上漲。醋酸因?yàn)椴糠盅b置停車檢修，導(dǎo)致開工負(fù)荷下降。截至6月6日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為73.15%，環(huán)比上漲2.67%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為87.62%，環(huán)比上漲3.90%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存大幅下降至86.59萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在23.6萬噸附近。

PVC：午盤pvc期貨價(jià)格一度拉漲近2%，之后小幅回調(diào)震蕩。收6645元/噸，漲0.68%。成交量53.20萬手，持倉量減少42258至44.71萬手。目前電石貨源過剩，上周五至今電石價(jià)格繼續(xù)下調(diào)2次共計(jì)100元/噸，至此4月下旬至今電石采購價(jià)已總計(jì)下調(diào)12次共計(jì)600元/噸。電石企業(yè)成本壓力大，虧損較多，對(duì)繼續(xù)降價(jià)產(chǎn)生抵觸想法。同時(shí)，隨著電石企業(yè)連續(xù)虧損，后期電石企業(yè)停爐現(xiàn)象增多，電石將小幅減產(chǎn)。本周國內(nèi)PVC企業(yè)開工負(fù)荷繼續(xù)提升，PVC整體開工負(fù)荷75.77%，環(huán)比升2.27%；其中電石法PVC開工負(fù)荷75.45%，環(huán)比上升2.04%；乙烯法PVC開工負(fù)荷77.62%，環(huán)比上升3.61%?？値齑嫒蕴幱诟呶唬A東去庫符合預(yù)期，華南庫存下降較慢，并且下游整體需求較弱。當(dāng)前宏觀仍然偏弱，最近幾日價(jià)格已跌幅較大，預(yù)計(jì)短期pvc窄幅震蕩為主，建議觀望。

【黑色】

焦煤焦炭：6日煤焦期價(jià)先抑后揚(yáng)快速反彈。焦炭方面，一邊焦企提漲情緒濃厚，一邊鋼廠提降聲音，鋼焦博弈中，供應(yīng)端方面，目前焦企整體高開工，除山西河津以及韓城區(qū)域焦企受環(huán)保影響，其余區(qū)域基本持穩(wěn)，后期有待觀察環(huán)保形勢的嚴(yán)峻程度以及可持續(xù)性，焦企普遍保持低位庫存，需求端方面，近日鋼廠到貨趨穩(wěn)，且整體庫存呈微增趨勢。后期尚需關(guān)注鋼焦企業(yè)的累庫速度以及鋼材價(jià)格走勢。焦煤方面，基于焦企高利潤高開工影響，焦企對(duì)于焦煤補(bǔ)庫未有怠慢之意，支撐本周產(chǎn)地煤價(jià)基本高位持穩(wěn)運(yùn)行，蒙煤方面，近期精煤價(jià)格暫穩(wěn)在1200-1220元/噸左右，個(gè)別煤質(zhì)較好的蒙5精煤（S0.7G85）報(bào)價(jià)至1270元/噸，通關(guān)量由于配額限制忽高忽低，煤源供應(yīng)并不寬松，支撐蒙煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。、。整體上，結(jié)構(gòu)性庫存緊張開始緩解，產(chǎn)地環(huán)保有所升級(jí)，焦鋼博弈激烈，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2060-2100，折盤面2200-2250，基差130元/噸。后期需重點(diǎn)觀察河北及山西下游限產(chǎn)情況，如鐵水產(chǎn)量邊際下滑，焦炭環(huán)保未能兌現(xiàn)，價(jià)格仍有回落風(fēng)險(xiǎn),短期關(guān)注下方2060及2000支撐。

螺紋：節(jié)前螺紋V型反轉(zhuǎn)，收出長下影線。現(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3540。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3980（理計(jì)）降20。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋產(chǎn)量378.12萬噸，社庫環(huán)比降13.46萬噸，廠庫213.9萬噸，環(huán)比升2.72萬噸，建材總庫存降10.74萬噸。鋼銀建材庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)。Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.90%，環(huán)比微增0.23%，同比增1.63%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.05%，環(huán)比增0.68%，同比增3.44%，鋼廠盈利率91.09%，環(huán)比增0.4%，日均鐵水產(chǎn)量237.83萬噸，環(huán)比增1.9萬噸，同比增9.62萬噸。近期隨著庫存降幅逐步趨緩，且已有統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋼材盤面整體承壓，但我們認(rèn)為鋼材目前成本維持高位，單邊趨勢不明顯。螺卷差收縮后重新擴(kuò)大，策略建議多螺空卷謹(jǐn)慎持有，單邊暫時(shí)觀望。

鐵礦：節(jié)前鐵礦同樣出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)817（干基），普氏62指數(shù)報(bào)98.35。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口鐵礦石庫存為12158.71，較上周降239.39；日均疏港總量295.79增5.9。分量方面，澳礦5839.06增69.02，巴西礦3618.03降261.65，貿(mào)易礦5314.75增68.55，球團(tuán)560.20增11.32， 精粉977.85降13.99，塊礦1390.96降26.11；在港船舶數(shù)量46條降14（單位：萬噸）。目前鐵礦基差仍然位于高位，澳巴發(fā)運(yùn)量大增以及鋼廠檢修增多的持續(xù)性有待觀察，策略建議等待680附近低吸的機(jī)會(huì)。

【金屬】

銅：端午假期銅價(jià)維持弱勢整理，貿(mào)易戰(zhàn)的悲觀情緒仍籠罩市場。中國央行行長在接受采訪中闡明了中國的貨幣政策，同時(shí)安撫市場。目前貿(mào)易戰(zhàn)令市場不安的是看不到結(jié)束的盡頭，并缺少利好因素刺激。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)新增僅為7.5萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的18萬人，使得市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息成為必然。短期銅價(jià)可能延續(xù)弱勢，建議關(guān)注下游需求、股市、中美談判進(jìn)展和中國為對(duì)沖外部環(huán)境惡化而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋅：端午假期LME鋅價(jià)小幅下挫。目前國內(nèi)鋅價(jià)仍受現(xiàn)貨月擠倉支撐，期限結(jié)構(gòu)越發(fā)陡峭。上期所6月合約尚有5萬手持倉，空頭持有12.5萬噸持倉，而上期所庫存僅為6萬噸，距離最后交易日僅余一周時(shí)間。雖然市場預(yù)期產(chǎn)量環(huán)?；厣?，但現(xiàn)實(shí)的緊張將可能繼續(xù)支持鋅價(jià)。短期鋅價(jià)可能延續(xù)擠倉行情，關(guān)注現(xiàn)貨月持倉變化。

鋁：節(jié)日期間，外盤鋁價(jià)小幅下行。國內(nèi)方面，隨著價(jià)格企穩(wěn)，國內(nèi)產(chǎn)能后續(xù)或繼續(xù)如期投放。原料端，受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格前期漲幅較大。庫存端，得益于下游消費(fèi)季節(jié)性回升，鋁近期庫存持續(xù)，后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注。宏觀方面，隨著中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，金屬價(jià)格預(yù)計(jì)承壓，短期內(nèi)宏觀的不確定性依然較高，操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉操作。

鎳：端午假期期間外盤鎳價(jià)小幅下行。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于短期鎳鐵供應(yīng)偏緊，后期關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。近期內(nèi)外庫存回落在一定程度上支撐了鎳價(jià)的回升，但從趨勢上看，后期市場鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。印尼政治騷亂目前看對(duì)供應(yīng)影響有限，操作上建議逢高做空操作。

貴金屬：上周公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加7.5萬人。盡管失業(yè)率維持3.6%的歷史低位，但是美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期進(jìn)一步在市場發(fā)酵，市場開始計(jì)價(jià)7月份降息的可能。在此背景下美元強(qiáng)勢不再，美元計(jì)價(jià)金價(jià)堅(jiān)挺于1330美元/盎司之上。受黃金表現(xiàn)帶動(dòng)白銀上漲。英國無協(xié)議退歐、貿(mào)易問題升溫等風(fēng)險(xiǎn)事件的升溫使得黃金持續(xù)獲得支撐，但周末美國與墨西哥達(dá)成協(xié)議使得避險(xiǎn)情緒有所下降。央行方面，美國經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易戰(zhàn)升溫使得市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，此前包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話可視作美聯(lián)儲(chǔ)就降息政策的改變提前與市場溝通。未來影響政策的變量在于美國的經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)，可能的降息時(shí)間點(diǎn)為秋季的議息會(huì)議。如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱或美聯(lián)儲(chǔ)表明降息立場將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上，強(qiáng)勢可能維持至美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之后。另一方面白銀受困于宏觀面的利空整體較弱。操作上建議黃金逢低做多以多頭配置但當(dāng)前不宜追高，警惕連續(xù)上漲后的回調(diào)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：節(jié)前09合約繼續(xù)下跌，周末主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨維持3.4元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，淘汰雞價(jià)格居高不下，5月蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加。前期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，屬于雞蛋價(jià)格季節(jié)性的上漲，目前開始回落。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，短期近月合約或繼續(xù)強(qiáng)勢，9-1價(jià)差或存繼續(xù)拉大空間，可嘗試做大9-1價(jià)差的策略。

玉米：玉米期貨繼續(xù)下跌。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。情況多次反復(fù)，未來如何進(jìn)口美玉米仍然不明朗。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。在玉米產(chǎn)不足需的大背景下，拍賣底價(jià)的提高或進(jìn)一步促進(jìn)玉米價(jià)格的上漲過程。但是，考慮到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求平靜，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約節(jié)前大幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，極為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。近期蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。近幾日華北和陜西地區(qū)普降大雨，有效緩解前期旱情。在大幅下跌后期貨盤面上的過分高估已經(jīng)有所收斂，但是從目前的氣象條件來說，依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌1.45%，收65.7美分/磅。中國棉花價(jià)格指數(shù)14092元/噸。USDA月度報(bào)告首次對(duì)2019/20年度進(jìn)行預(yù)測基本維持了2月農(nóng)業(yè)展望論壇的大幅增產(chǎn)預(yù)測，與ICAC對(duì)2019/20年度的增產(chǎn)預(yù)測也保持一致，因此當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)市場基本形成一致預(yù)期。另一方面，中美貿(mào)易爭端出現(xiàn)波折，導(dǎo)致市場對(duì)后市的消費(fèi)擔(dān)憂四起。紡織企業(yè)訂單明顯下滑，成品庫存累積，下游需求很淡。大跌后ICE美棉獲得印度MSP價(jià)格支撐，印度買家顯著增加。目前棉花棉紗現(xiàn)貨都存在部分降價(jià)拋貨的情況，對(duì)鄭棉再有打壓，目前的走勢更多是情緒的體現(xiàn)。

油脂：上周中西部天氣條件改善，適合播種，CBOT大豆回落，11月大豆回到875美分附近，從最高點(diǎn)已經(jīng)回撤45美分，CBOT豆油跟隨大豆走勢。近期播種進(jìn)度和天氣仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。馬盤棕櫚油上周小幅下跌，市場等待馬來西亞棕櫚油月度供需報(bào)告。國內(nèi)油脂期貨今日預(yù)計(jì)低開，不過預(yù)計(jì)跌幅小于粕類，豆油和棕櫚油現(xiàn)貨庫存有所下降但是仍然處于高位，關(guān)注這兩者的庫存能否持續(xù)下降。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5670左右；棕櫚油1909短期支撐4320-4350，短期阻力4560；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：節(jié)日期間美豆下跌。最新公布的美國大豆播種進(jìn)度僅39%，低于市場預(yù)估的42%，上周進(jìn)度為29%，大幅低于去年同期的86%和五年均值的79%。大豆出苗率19%，上周進(jìn)度為11%，去年同期為65%，五年均值56%。大幅滯后的播種進(jìn)度使得市場擔(dān)憂美國最終種植面積可能大幅低于預(yù)期。截止5月28日當(dāng)周，管理基金在美豆合約凈空單持倉減少3.6萬張，仍然持有較大倉位的凈空單。最新天氣預(yù)報(bào)美國天氣有利于大豆播種，咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美豆種植面積8500萬英畝。節(jié)前豆粕現(xiàn)貨下跌。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加17萬噸，同比降低145萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加3萬噸，同比降低42萬噸。過去8周國內(nèi)豆粕提貨量同比增加10.8%，大幅好于市場之前預(yù)期的同比降低10%。國內(nèi)基差和跨月價(jià)差明顯走強(qiáng)。預(yù)期美豆在基金凈空大幅減倉前將持續(xù)偏強(qiáng)，推升國內(nèi)進(jìn)口成本。

白糖：節(jié)日期間外糖上漲。節(jié)前鄭糖下跌，昨日倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)17385張（-223張），19年4月末為33500張，近一個(gè)月倉單逐漸下降，基差轉(zhuǎn)強(qiáng)后預(yù)期倉單未來繼續(xù)下降?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5010元/噸，柳州5280元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4934元/噸附近。截止2019年5月中國產(chǎn)糖1076萬噸，去年1030.63萬噸，銷糖666.77萬噸，去年同期574.67萬噸，銷糖率61.97%，去年同期55.76%。受現(xiàn)貨價(jià)格和進(jìn)口成本支撐，鄭糖期貨下方支撐4800-4900元/噸附近。

【新聞關(guān)注】

國際：

國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德預(yù)計(jì)，從去年開始中美互征的關(guān)稅，料會(huì)使2020年全球增速縮水0.5%（或4550億美元的損失），呼吁首要任務(wù)是解決眼下的貿(mào)易摩擦，包括停止已加征的并放棄進(jìn)一步加征關(guān)稅。

國內(nèi)：

央行行長易綱出席二十國集團(tuán)（G20）財(cái)長和央行行長會(huì)議。易綱表示，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面良好，將保持廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模存量增速與名義GDP增速基本匹配，繼續(xù)深化匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；中國宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對(duì)各種不確定性。