宏觀策略

今日市場關注：

關注宏觀事件

德國5月PPI，英國5月CPI

加拿大5月CPI

周四凌晨2:00，美聯(lián)儲公布利率決議并召開新聞發(fā)布會

全球宏觀觀察：

中國5月70大中城市中有67城商品房價環(huán)比上漲，4月為67城。西安漲幅2%領跑，北上廣深分別漲0.6%、跌0.1%、漲0.8%、漲0.4%。 統(tǒng)計局：5月一二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比漲幅均與上月相同或回落；三線城市新建商品住宅漲幅略升，二手住宅漲幅與上月相同。

德拉吉態(tài)度180度大轉彎，歐洲央行九月降息概率翻倍。德拉吉在葡萄牙辛特拉舉行的央行年度論壇上表示如果一旦歐元區(qū)的經(jīng)濟前景沒有得到改善，歐洲央行將會采取額外的刺激措施。在他講話后根據(jù)利率市場的預期，歐洲央行9月的概率升至80%以上，而在前一天其概率還在40%之下。而僅僅在數(shù)周前，歐央行提到修改利率前瞻指引為保持利率不變直至2020年上半年，市場認為這一指引修改的寬松效果已經(jīng)相當有限。

韓國央行會議紀要：GDP和通脹目標面臨相當大的下行風險。一名官員認為有理由降息以應對經(jīng)濟和通脹放緩，但在5月會議上投票支持維持利率決議不變；一名官員認為需要在政策轉變前傳遞信號，一名官員建議在7月的會議上降息。

近期熱點追蹤：

美聯(lián)儲加息：美國5月進口物價指數(shù)同比降1.5%，預期降1.2%，前值降0.2%；環(huán)比降0.3%，預期降0.2%，前值修正為降0.1%。

點評：6月美聯(lián)儲鴿派立場進一步加強，未來降息預期繼續(xù)走強，將加大對非美國家貨幣帶來貶值和通脹壓力。

金融期貨

流動性：跨季資金面維持謹慎

邏輯：隨著近期央行不斷加大資金投放力度，以及監(jiān)管機構的支撐來看，市場資金利率稍有緩解，尤其是銀行間流動性。但是整體來看，目前期限結構的分化，14日的跨季資金拆借；以及銀行以及非銀間的差異結構依舊存在。因此，對于6月跨季，我們維持一定的謹慎看法，資金面或仍將承壓。

股指：習特通話隔夜美股大漲，地量或暗示底部不遠

邏輯：昨日上證綜指振幅僅24點，且無量配合，地量或暗示距離底部不遠。從未來上行驅動邏輯來看，一是宏觀下行帶來逆周期政策提速預期，包括專項債、對于中央經(jīng)濟工作會議的期待均可能演化為上行預期，二是伴隨人民幣貶值空間縮窄，外資凈流出趨勢得到緩解，疊加美股近期強勢，A股相較于外盤的性價比也在提升，三是昨日習特進行通話，市場情緒大幅好轉，同時隨著進入G20會議之后，中美貿易問題階段落地，無論結果是好還是壞，均有不確定性下移的預期，四是進入7月之后，對于資金面的憂慮將有所緩解。于是進入6月下旬之后，或存在階段布局的機會，故整體思路轉向低吸思路。

操作建議：逢低吸納

趨勢：震蕩

風險：1）美股崩盤；2）銀行體系信用問題擴散；3）中美關系惡化；

期債：資金寬裕與政策預期的博弈

邏輯：昨日債市先跌后漲，全天以資金寬裕與政策預期的博弈為主。一方面，央行繼續(xù)維護半年末流動性平穩(wěn)，資金面分層式泛濫現(xiàn)象繼續(xù)存在。同時，歐央行可能進一步寬松的消息也再度鼓舞了市場。但另一方面，媒體引用學者下半年財政政策有望繼續(xù)加碼（包括地方債發(fā)行額度提高、財政預算調整、政府杠桿率提高等）的觀點，引發(fā)市場對于政策發(fā)力以及發(fā)行增量擔憂。同時，結合盤后貿易磋商消息，投資者可考慮觀望或嘗試逢高小幅空單博弈操作。

操作建議：觀望，或逢高小幅空單博弈

趨勢判斷：震蕩

風險：1）貿易磋商事件繼續(xù)升級；2）同業(yè)受阻引發(fā)不必要的資產拋售

黑色建材

1、鋼材：現(xiàn)貨小幅下跌，建材成交略有回升。需求季節(jié)性轉弱，而鋼材產量仍維持高位，中西南地區(qū)社會庫存增幅環(huán)比擴大，施壓鋼價；但17日唐山召開空氣質量保障體系調度會，釋放環(huán)保限產趨嚴信號，且利潤低位下檢修預期增強，疊加原料端支撐較強，今日鋼價震蕩反彈，預計短期以寬幅震蕩為主。

2、鐵礦：現(xiàn)貨價格小幅上漲，成交量大幅放量。供應端方面，澳洲巴西發(fā)貨量再度下降，即使是季節(jié)性高供應的6月，供應釋放仍不順利，而7月后澳洲礦山發(fā)貨預計季節(jié)性回落。需求端是近期主導邏輯，鋼廠利潤持續(xù)收縮，但目前鋼廠仍以調降廢鋼用量為主，鐵礦需求短期維持高位，現(xiàn)貨持續(xù)去庫存，高基差支撐期價偏強表現(xiàn)。

3、焦炭：鋼廠提降范圍擴大，現(xiàn)貨價格承壓運行。環(huán)保擾動不斷，但焦炭總產量并未減少，下游高爐同樣面臨限產加強。焦化廠庫存出現(xiàn)累積，焦炭供需結構邊際轉弱，且焦化利潤率已超過鋼材，產業(yè)鏈利潤將二次分配。預計焦炭現(xiàn)貨面臨降價壓力，期貨價格將維持震蕩。

4、焦煤：呂梁、晉中地區(qū)受環(huán)保及工作面影響的煤礦復產，焦煤產量增加，由于焦炭價格面臨下跌壓力，焦企焦煤庫存已較高，采購節(jié)奏有所放緩，焦煤現(xiàn)貨價格有小幅松動。但由于供給總量有限，下游焦爐開工率維持高位，焦煤基本面總體尚可，預計短期焦煤現(xiàn)貨價格承壓偏穩(wěn)運行，期貨價格將維持震蕩。

5、動力煤：受進口煤管制影響，動力煤盤面大幅反彈，收盤基本升水于現(xiàn)貨；但是從現(xiàn)貨來看，供需寬松短時內難以改善，港口在價格跌破長協(xié)價后雖暫時企穩(wěn)，市場詢貨增加，但受制于下游高庫存與低日耗，總體需求一般?？傮w來看，煤炭市場結構性矛盾有所緩和，供需總量逐步寬松，預計在旺季高日耗到來之前，繼續(xù)維持區(qū)間震蕩的格局。

能源化工

原油：習特通話緩解市場情緒，隔夜金融資產普遍上行

邏輯：昨日油價上行。宏觀方面，昨日夜間習近平應約與特朗普通話，雙方達成共識G20峰會上舉行兩國元首會談。金融方面，歐央行鴿派言論提振歐股全線上行；美聯(lián)儲19-20日議息會議正在進行中，市場關注是否會提升年內降息預期。供應方面，據(jù)稱歐佩克初步達成協(xié)議或于7月1-2日召開年中大會，市場對于延長減產預期較高。

價格方面，宏觀壓力暫緩，金融利空暫緩，地緣溢價上行，供需先弱后強。1）金融角度：若G20會談能達成一定程度休戰(zhàn)協(xié)議，或有助于緩解市場過度悲觀預期；美聯(lián)儲降息預期上行或提振金融市場情緒利多；但全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱仍為中期壓力。2）商品角度：歐佩克供應低位利多；短期煉廠檢修延長利空，中期檢修結束利多；短期美油累庫利空，中期需求旺季去庫利多。上半年月差漲幅較大，單邊相對背離；下半年關注宏觀企穩(wěn)后的可能單邊階段性上行空間。

策略建議：Brent多單持有

風險因素：沙特增產；美股大跌

瀝青：瀝青出廠價小幅下調，瀝青跟隨原油弱反彈

邏輯：今日瀝青多空倉差近3.5萬手，反轉概率大增。華南繼續(xù)大范圍降雨，悲觀情緒延續(xù)，華東、山東瀝青出廠價小幅下調，好在原油夜盤給予支撐，瀝青迎來反彈。當周庫存、開工環(huán)比超預期增長，煉廠迫于壓力紛紛下調出廠價，現(xiàn)貨走弱因此瀝青基差高位后走弱。展望后市，六月馬瑞原油到港部分延期至七月，利潤惡化對煉廠開工的抑制逐步顯現(xiàn)，庫存有望進一步去化，但成品油需求較差價格不斷下調，配合不斷上漲的開工、庫存，市場或認為瀝青現(xiàn)貨的挺價難以維持，好在原油端給予強烈支撐，煉廠能產瀝青就不產成品油的思路使得山東柴油庫存、焦化開工跌至歷史低位，未來焦化開工上提瀝青壓力有望緩解。

操作策略：逢低多

風險因素：下行風險：持續(xù)時間長的大范圍降雨，煉廠檢修大降。

燃料油：原油企穩(wěn)燃油需求恢復，多空倉差低位孕育反轉

邏輯：當日主力空頭大幅增倉，多空倉差達到年內低位，夜盤原油企穩(wěn)，受此帶動，燃油反彈。五月新加坡燃料油銷量環(huán)比大幅增長，需求端BDI指數(shù)不斷上漲，六月中東至亞洲燃料油供應明顯下降，預計未來中東這個燃油供應唯一增量有望降低供應支撐燃油裂解利潤，近期的新加坡高硫380遠月貼水程度較年初大幅收窄，由于目前高硫燃油市場份額仍難以撼動，市場或對2020年后高硫380的悲觀預期在大幅減弱。

操作策略：逢低多

風險因素：下行風險：原油大幅下跌，新加坡到港船貨增加。

PTA：需求略顯改善，PTA短線偏多

邏輯：受近期聚酯產銷回升、PTA裝置檢修增加的影響下，PTA走勢出現(xiàn)小幅反彈。一方面，短期檢修令PTA供應壓力緩解。另一方面，聚酯產銷以及聚酯開工率的回升，顯示下游淡季不如市場預期的那么弱。因此，PTA價格在利空出盡后呈現(xiàn)回升的修復需求。同時，油價跌勢的暫緩也對PTA的拖累。預計，新增偏空影響因素出現(xiàn)前，PTA短期走勢偏多。但中長期，供需格局的轉弱仍是PTA走勢的壓力來源。

風險因素：

利多因素：原油價格大幅上漲，PX、PTA供應量大減，聚酯需求淡季不淡。

乙二醇：下游需求偏弱暫減輕，乙二醇低位區(qū)間內上漲

邏輯：油價止跌，聚酯產銷好轉、開工率回升的利多影響仍有效，聚酯原料價格雙雙回升，短期利多因素未改前，乙二醇走勢止跌回升。但中長期看，供需偏弱預期不改，乙二醇的上行空間將依然有限。在乙二醇在加工利潤壓縮有限的情況下，短期與油價走勢的敏感度上升，若油價的震蕩加劇，乙二醇的波動或也隨之增加。此外，乙二醇要有所突破，需要期待短期供應端是否出現(xiàn)新的利好提振。長期看，乙二醇的上行壓力仍不減。

操作策略：觀望。延續(xù)反彈沽空的思路。

風險因素：

利多因素：油價繼續(xù)走高，下游需求淡季不淡，乙二醇庫存大幅下降。

利空因素：原油價格大幅下挫，乙二醇供需偏空加深。

甲醇：宏觀利好刺激現(xiàn)貨跟漲支撐，甲醇短期反彈謹慎

邏輯：夜盤甲醇主力加速反彈，逼近2400元/噸，主要是宏觀利好釋放，空頭避險離場，多頭順勢增倉反彈，受盤面上漲影響，預計今日現(xiàn)貨會有所配合，短期會有個正反饋，但我們對反彈持謹慎態(tài)度，重點關注現(xiàn)貨跟漲力度；后市去看，甲醇供需面仍未見明顯好轉，補庫存是透支后市需求，持謹慎態(tài)度，除非MTO新產能陸續(xù)投產，才會有持續(xù)改善，7月前后重點關注南京誠志、寧夏寶豐、魯西化工以及中安聯(lián)合等MTO新產能投放進程。整體而言，繼續(xù)關注補庫存支撐行情，但持謹慎態(tài)度，后市重點關注未來MTO新需求釋放預期兌現(xiàn)，以及宏觀和原油是否有利好釋放。

操作策略：反彈謹慎，關注現(xiàn)貨跟漲力度

風險因素：

下行風險：貿易戰(zhàn)風險加劇，原油持續(xù)弱勢

LLDPE：中美談判預期改善，偏暖氛圍有望延續(xù)

邏輯：夜盤大幅反彈，驅動源于特朗普主動尋求中美談判的推文，現(xiàn)貨方面，白天表現(xiàn)仍較一般。正如我們之前在報告中所提示的，由于價格已對悲觀預期反映充分，而內外環(huán)境都存在改善的可能，近期是存在向上反彈風險的。由于下游庫存不高、7-8月有集中檢修、以及國內經(jīng)濟政策還有寬松的空間，短期氛圍可能還會繼續(xù)偏暖，不過考慮到美金報價連續(xù)補跌后進口成本已大幅下移，上方空間也不建議太過樂觀，壓力位7750。

操作策略：多單持有。

風險因素：

上行風險：伊朗PE出口減少、中美貿易談判轉暖、經(jīng)濟刺激政再度推出

下行風險：經(jīng)濟持續(xù)走弱

PP：中美談判預期改善，短期氛圍或繼續(xù)偏暖

邏輯：夜盤大幅反彈，驅動源于特朗普主動尋求中美談判的推文，現(xiàn)貨方面，白天表現(xiàn)仍較一般。正如我們之前在報告中所提示的，由于價格已對悲觀預期反映充分，而內外環(huán)境都存在改善的可能，近期是存在向上反彈風險的?？紤]到下游庫存并不高、7-8月有集中檢修、以及國內經(jīng)濟政策還有寬松的空間，短期氛圍可能還會相對偏暖，不過同時也應該注意到新裝置正在緊鑼密鼓投產，包括海外裝置的投產與重啟，美金報價已持續(xù)下移，國內共聚價格也有疲軟跡象，因此上方空間可能不會太大，反彈僅來自于預期改善，根基并不牢靠，上方壓力8250。

操作策略：待回調短多。

風險因素：

上行風險：經(jīng)濟刺激政策再度推出、中美談判轉暖

下行風險：經(jīng)濟持續(xù)走弱、新裝置投產順利

PVC：趨勢上行行情難成，反彈后可背靠壓力拋空，

邏輯：昨日在特朗普的一個推特發(fā)布后，金融市場明顯回暖，原油帶領化工品出現(xiàn)了明顯的反彈，PVC也在夜盤期間明顯上漲。當期供需來看PVC處于不好不壞的狀態(tài)，供應的縮減弱于市場，但是需求也沒有出現(xiàn)下滑，如果市場對于貿易戰(zhàn)的預期向好，那么從消費端來看是利好與PVC的下游消費的，因此，貿易爭端緩和會促使PVC的期貨價格上漲。中期看6、7月份屬于需求淡季；成本支撐較遠，當前PVC生產利潤相對較高，因此上行的動能及空間有限。宏觀的不確定性主導了當前市場，在原油持續(xù)下跌以后反彈實屬正常。技術端PVC主力在6780~6820一線存在壓力，未來行情預期以區(qū)間震蕩為主，反彈后可背靠壓力位拋空。

操作：反彈拋空主力合約。但如果01合約貼水400點以上時，可考慮單邊買入01合約。

風險因素：

利多因素：貿易談判有進展，金融市場風偏提高?；な鹿屎罄m(xù)處理強度加大。

利空因素：下游開工的快速回落。新增裝置的投產。宏觀預期大幅轉弱。

紙漿：期現(xiàn)結構與持倉的大幅增加顯示市場在此價格分歧加大

邏輯：紙漿現(xiàn)貨短期呈現(xiàn)主動下跌的情形，期貨價格維持穩(wěn)定，但現(xiàn)貨價格在積極下行。近期闊葉漿跌速提升導致針葉漿方面跟隨下跌。基本面消息方面變化不大，并沒有進一步的利多或者利空消息出現(xiàn)。由于現(xiàn)貨端市場悲觀預期濃厚，現(xiàn)貨的持續(xù)下行實際上對期貨盤面有拖累作用。中期看基本面變化不大，下游需求的好轉暫時未找到明顯的突破口，供應端在六七月預期會有所減少，但是在高庫存的背景下難以有效抬高價格。市場買漲不買跌的情緒使得當前現(xiàn)貨端承接力度不足。紙漿遠期結構呈現(xiàn)出遠期升水的狀態(tài)，持倉的大量增加顯示資金端與產業(yè)端對遠期價格的博弈。技術上看現(xiàn)貨對應的保持壓力位在4580，趨勢壓力線在4620。操作上由于資金面與基本面明顯呈現(xiàn)了博弈現(xiàn)象，態(tài)度建議前期空頭逢低離場為主。

操作：逢低空頭獲利了結，或等到壓力區(qū)再偏空交易，向上突破13日均線止損。

風險因素：

利多風險：紙廠加速提價及原料采購；宏觀氛圍好轉；漿廠大量停產檢修。

有色金屬

銅觀點：中美貿易摩擦或將取得突破，滬銅震蕩上揚

邏輯：特朗普表示更中方元首進行了很好的電話交談，將在下周的G20會議前雙方代表團將舉行會談，月末G20元首會談或將取得突破。進口套利窗口微開煉廠有持續(xù)進口動力，國外礦商或將進一步壓低現(xiàn)貨銅精礦加工費。然而短期終端消費疲弱，汽車產銷降幅擴大，內需壓力仍存；外部中美貿易摩擦打壓宏觀預期，滬銅震蕩整理。國內現(xiàn)貨貨源較為充裕，高升水成交困難，結合進口窗口微開，保稅庫存恐將持續(xù)上揚，將與國內現(xiàn)貨形成補充。

操作建議：多單入場；

風險因素：交割預期，倉單增速

鋁觀點：中美G20或會談，鋁價暫受支撐

邏輯：特朗普表示更中方元首進行了很好的電話交談，將在下周的G20會議前雙方代表團將舉行會談，極大的改善市場情緒，夜盤金屬普遍反彈。行業(yè)上，氧化鋁的價格松動，對進入淡季的鋁形成一定拖累，更為關鍵的是加工環(huán)節(jié)和貿易環(huán)節(jié)信心缺失，導致淡季鋁價承壓。短期風險偏好回升，鋁價跌勢緩和。

操作建議：區(qū)間操作；

風險因素：經(jīng)濟刺激超預期；現(xiàn)貨快速去庫持續(xù)。

鋅觀點：鋅價重心緩慢下移，中期鋅價下行趨勢有望延續(xù)

邏輯：中期鋅供應回升的確定性強，當下消費季節(jié)性轉弱的態(tài)勢已十分凸顯，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也應證了國內整體經(jīng)濟偏弱的態(tài)勢。6月國內鋅錠庫存拐點向上已確定，中期鋅基本面偏弱的預期未改。此外，預計后期滬鋅07合約擠倉風險低于06合約。而LME鋅后期交倉預期仍在，LME鋅現(xiàn)貨升水高位下調?？偟膩砜矗壳颁\價再度震蕩調整，中期鋅價下行趨勢有望延續(xù)。 

操作建議：空單持有；買銅賣鋅，買鋁賣鋅

風險因素：人民幣大幅波動，宏觀情緒明顯變動

鉛觀點：鉛價繼續(xù)小幅波動，短期國內鉛價或震蕩偏弱

邏輯：國內鉛終端消費疲弱態(tài)勢不改，鉛酸蓄電池企業(yè)部分減產或維持低位生產。供應方面，6月原生鉛開工或小幅回落，再生鉛企業(yè)開工將緩慢回升?？偟膩砜矗捎趪鴥认M繼續(xù)走弱，短期國內鉛價或再度震蕩調整。

操作建議：等待沽空機會

風險因素：環(huán)保限產超預期

鎳觀點：市場情緒好轉，期鎳夜盤大幅走高

邏輯：電解鎳進口盈利空間繼續(xù)擴大，但成交情況有所走弱，而鎳鐵廠供應進程持續(xù)；需求端方面，不銹鋼價格出現(xiàn)久違抬漲，但進入淡季，不銹鋼價格抬升過程中支撐并不足。今日期鎳白天低位縮量震蕩，形態(tài)確實尚好，夜間受到宏觀利好加持，順利突破上軌道，短線迎來曙光。操作上建議繼續(xù)低位多單持有。

操作建議：低位多單持有

風險因素：黑色系表現(xiàn)強勢，美元指數(shù)回落

錫觀點：下游買興回暖，期錫震蕩為主

邏輯：緬甸錫礦遠端緊缺邏輯仍然對錫價有所支撐，進口數(shù)據(jù)下降明顯，同時國內年初至今產量也維持下降。而現(xiàn)貨市場方面，今日下游采購情況小幅回暖。目前期錫維持整體震蕩格局，趨勢操作上暫時維持觀望。

操作建議：趨勢交易繼續(xù)觀望，關注內外盤套利機會

風險因素：礦山受環(huán)保影響關停。

貴金屬觀點：風險偏好上揚，貴金屬震蕩整理

邏輯: 歐央行再次給市場注入降息預期，歐洲央行行長德拉吉稱降息以及更多寬松是工具的一部分。避險需求上揚，中美貿易摩擦刺激人民幣波動加劇，但是目前中美貿易摩擦或將在月末取得重大突破，人民幣升值預期較強，不利多單繼續(xù)持有。

操作建議：前期多單止盈離場

風險因素：美國遠期利率曲線β上揚

農產品

油脂 觀點：6月馬棕出口或回落 油脂維持震蕩走勢

邏輯：國際市場，預計6月馬棕產量環(huán)比持平或略減，出口回落，庫存仍處高位，利空油脂市場。國內市場，上游供應，菜油豆油庫存增加，棕櫚油庫存小幅下降，油脂整體供應壓力仍存。下游消費，天氣轉暖棕櫚油消費改善，油脂整體仍處于消費淡季。綜上，北美大豆天氣炒作支撐豆油價格，但國內油脂高庫存施壓，預計近期油脂價格維持底部震蕩。

操作建議：棕櫚油：近月逢高布空；豆油：做空油粕比。

風險因素：下行因子：中美中加貿易關系緩和，利空油脂價格。上行因子：原油價格大幅上漲，帶動油脂價格上漲。

棕櫚油：震蕩

豆油：震蕩

菜油：震蕩偏強   

蛋白粕 觀點：整數(shù)關口壓力顯露，蛋白粕縮量收跌

邏輯： 美中西部未來兩周仍多雨，美豆種植時間窗口所剩不多，新作面積降幅預計高于預期，或在6月底面積終值報告中有所體現(xiàn)。中美貿易關系或現(xiàn)轉機，改變進口美豆預期。下游需求受非洲豬瘟影響預計下降。預計蛋白粕短期面臨調整。

操作建議：多單離場。逢高沽空。

風險因素：中美貿易戰(zhàn)再升級

豆粕：偏空

菜粕：偏空

白糖  觀點：短期關注政策擾動，維持震蕩

邏輯： 5月產銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏快，糖廠庫存低于去年同期。南方甘蔗壓榨結束，后期處于去庫存階段。近期，宏觀及政策不確定性大，給鄭糖帶來干擾，如進口政策放松預期，打壓鄭糖；廣西甘蔗市場化，使得市場不確定性加大。配額外關稅下調，預計后期食糖進口量加大。我們認為，后期預計產銷情況仍要偏快，近月受整體供需及成本影響，預計5000一線支撐較強，遠月受關稅下調影響，難有大漲，近多遠空格局持續(xù)。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強態(tài)勢，目前配額外進口利潤轉負；巴西方面，近期產糖量有所增加，同比仍下降；印度要關注出口情況；泰國產糖量同比小降。從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建議： 1-5正套持有，1-5價差120入場

風險因素：拋儲政策對鄭糖形成打壓、進口政策變化、直補政策、走私增加或壓制鄭糖

震蕩    

棉花 觀點：中美經(jīng)貿前景現(xiàn)轉機 推動鄭棉大幅上漲

邏輯：國內方面，中美首腦通電話，經(jīng)貿前景現(xiàn)轉機，帶動鄭棉大幅上漲；，倉單流出減緩，現(xiàn)貨市場棉價指數(shù)趨穩(wěn)，紗線價格走勢趨弱。國際方面，美棉受經(jīng)貿前景改觀帶動沖高回落，低位運行；印度國內棉價震蕩運行。綜合分析，長期看，全球棉花供應充裕，棉價向上難有靚麗表現(xiàn)；短期內，中美經(jīng)貿前景現(xiàn)轉機，鄭棉大幅走高，關注下游訂單狀況。

操作建議：多單持有

風險因素：儲備棉輪換政策，中美經(jīng)貿前景，匯率風險

反彈                                              

玉米 觀點：短期無驅動因素，期價或維持震蕩

邏輯：供應端：基層售糧結束，當前市場糧源供應主要為貿易商存貨及臨儲拍賣糧源，貿易戰(zhàn)加劇背景下，貿易商有挺價意愿，但臨儲拍賣成交率及溢價程度的持續(xù)下降，顯示下游需求對當前價格的接受程度在下降。需求端：豬瘟疫情下，飼料仍然疲軟，短期難有改善，但豬瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消豬料下降，前期悲觀預期有所緩解，長期利空依舊存在。深加工方面，行業(yè)開機率維持相對高位，但加工利潤下滑，邊際提振效應下降。政策方面：中美貿易政策再起波瀾，進口放開預期打消，市場擔心最大的不確定性因素落地，看漲預期下下游企業(yè)補庫加快，一定程度拉動期價上漲，隨著階段補庫的完成，市場進一步上行動力下降。此外草地貪夜蛾在南方肆虐，但仍未對主產區(qū)形成威脅，后續(xù)有待觀察。綜上臨儲政策托底背景下，期價下方支撐明顯，但上漲仍需下游需求驅動，短期或繼續(xù)調整。淀粉或隨玉米波動。 

操作建議：觀望

風險因素：貿易政策，豬瘟疫情

震蕩

雞蛋觀點：主力期價繼續(xù)下跌，短期恐繼續(xù)調整

邏輯：供應方面，春節(jié)后補欄蛋雞苗陸續(xù)進入開產期，在產蛋雞存欄量將逐漸增加，雞蛋供應短期回升。當前需求偏弱，豬價尚未漲至高位對需求利好增量有限?？傮w來看，近期現(xiàn)貨價格仍將震蕩調整，但中長期價格中樞逐漸上移。09合約短期在現(xiàn)貨價格震蕩下難繼續(xù)上行，預計調整為主；中長期受豬價上漲催化影響，預計保持強勢。

操作建議：觀望

風險因素：禽流感導致消費疲軟，前期補欄蛋雞苗超預期

震蕩