6月26日上午，“煙草第一股”中煙香港(6055.HK)股價持續(xù)攀升，盤中高點達10.48港元，再次刷新自12日上市以來的新高。截至收盤，該股股價為10.36港元，漲幅為10.21%，相較于4.88港元的發(fā)行價已上漲114.75%。中煙香港于6月12日登陸港交所，公開招股時獲超額認購近100倍，上市首日就上漲近10%。

國內(nèi)唯一煙草進出口“持牌機構(gòu)”

中煙香港直屬中國煙草總公司，可以說，中煙香港是國內(nèi)唯一的煙草進出口“持牌機構(gòu)”，主要獨家經(jīng)營四類業(yè)務(wù)： 

1. 煙葉類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)，從世界各地原產(chǎn)國地區(qū)（如巴西，美國，阿根廷，加拿大，贊比亞等）采購煙葉類產(chǎn)品轉(zhuǎn)售中國煙草制造商。

2. 煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，從中國原產(chǎn)地區(qū)采購煙葉類產(chǎn)品出口至東南亞及港澳臺（包括印度尼西亞，泰國，新加坡，越南等）。

3. 卷煙出口業(yè)務(wù)，獨家經(jīng)營對免稅店及卷煙批發(fā)商的中國品牌卷煙出口業(yè)務(wù)（如玉溪，云煙，紅塔山，中華芙蓉王等）。

4. 新型煙草制品出口業(yè)務(wù)，向全球海外市場出口新型煙草制品，僅包括加熱不燃燒煙草產(chǎn)品。

中國煙草，中國最賺錢的公司！

中國擁有全世界人數(shù)最多的煙民。據(jù)WTO 2018年6月數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年中國吸煙者高達3.06億人，全球吸煙人數(shù)大約為11億人，占比達到27.81%。

而中國煙草總公司，股東背景100%國務(wù)院持股，是唯一根據(jù)國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產(chǎn)、銷售及進出口業(yè)務(wù)的實體，連續(xù)三年稅利總額破萬億元人民幣。據(jù)國家煙草專賣局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年-2018年中國煙草總公司實現(xiàn)的稅利總額分別為11436億元、10795億元、11145億元和11556億元。背靠中國煙草，中煙香港依靠這四項獨家業(yè)務(wù)，業(yè)績表現(xiàn)也十分出色，據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，中煙香港營收分別為63.10億港元、78.07億港元、70.33億港元，分別實現(xiàn)凈利潤3.38億港元、3.48億港元、2.62億港元。

這是什么概念？可以說中國煙草的賺錢能力，直接秒殺世界500強任何一家企業(yè)！

它的凈利潤，相當(dāng)于：

18.1個阿里巴巴，163.7個東方航空，515.8個攜程！

9.7個中國移動，30.1個中國恒大，48.3個中國人保；

3.9個工商銀行，11.1個中國平安，15.9個中國石化，38.4個貴州茅臺！

英國曾經(jīng)拍攝了一個《是，首相》的電視劇，其中有一個片段是這樣的。

為何選擇香港上市？

為什么不在A股上市，偏要跑到港股？

其實原因有兩個，一是這次上市的中煙國際是香港分公司，在港股上市比較方便；二是A股的上市規(guī)則中，有一個特殊條款：發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

根據(jù)招股書披露，融資為了擴大東南亞等主要目標(biāo)市場的銷售渠道并實現(xiàn)多樣化，擴大業(yè)務(wù)地理范圍，收購海外煙草制品營運實體及銷售渠道，并提高在多個市場的市場份額和地位，同時，與其他國際卷煙公司的戰(zhàn)略合作，以共同探尋和開發(fā)新興煙草市場。

雖然中國煙草總局占據(jù)中國卷煙市場，但放眼全球，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌這四家跨國煙草公司壟斷了除中國以外全球約70%的卷煙市場，在2017年的稅利總額分別為556.9億美元、560.6億美元、508.9億美元和218.5億美元，遠高于11145.1億元的中國煙草。

       機構(gòu)普遍看好新型煙草

還有，機構(gòu)方面也普遍看好煙草行業(yè)發(fā)展前景，尤其是新型煙草。根據(jù)世界衛(wèi)生組織的統(tǒng)計，蒸汽電子煙和加熱不燃燒煙草制品的普及率在2017 年已經(jīng)達到2.26%，且上升趨勢明顯，但中國新型煙草的滲透率僅為 0.27%，遠低于世界平均水平。

天風(fēng)證券表示，在當(dāng)前控?zé)熩厙赖谋尘跋?，海外市場拓展與新型煙草將有望成為未來我國煙草產(chǎn)業(yè)很長一段時間內(nèi)的重點發(fā)展方向，應(yīng)當(dāng)給予重點關(guān)注。該公司背靠中煙集團、壁壘優(yōu)勢顯著，為目前中煙旗下唯一的國際業(yè)務(wù)平臺，未來發(fā)展方向為海外市場與新型煙草產(chǎn)品拓展，有望成為中煙整合海外資源的排頭兵，成為中國煙草行業(yè)發(fā)展與變革的直接受益者。給予中煙香港“買入”評級，目標(biāo)價為12港元。

安信國際分析師李云怡稱，中國卷煙銷售額14405億元，占全球卷煙消費的44.6%。隨著居民可支配收入不斷增加，推動中國煙草制品消費升級、煙草市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對高端煙草制品的消費量不斷增長。

中泰國際表示，受國家煙草專賣制度規(guī)限，目前只有中國煙草總公司及其直屬公司獲得在中國壟斷經(jīng)營煙草買賣的資格。雖然全球各地近年加強控?zé)熯\動，但煙民數(shù)量充足，在中國形成剛需，而且壟斷地位穩(wěn)固，短期內(nèi)看不到市場競爭。

東吳證券表示，鑒于我國煙草產(chǎn)值空間較大（占比全球煙草規(guī)模的43%、稅利規(guī)模超萬億），旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質(zhì)的三產(chǎn)公司，對該市場的證券化有利于通過混改激活體系活力、優(yōu)化資源配置。我們認為，中煙香港上市是中煙資產(chǎn)證券化的重要節(jié)點，表明中國煙草市場化和國際化的立場，客觀也催化國內(nèi)新型煙草的產(chǎn)品儲備加速推出，建議持續(xù)關(guān)注該產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的勁嘉股份、集友股份、中煙香港!

最后，溫馨提醒，吸煙有害健康！

七禾研究 翁建平編輯整理

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