國債期貨：短線謹(jǐn)慎看空

1.    2年期主力TS1909收盤跌0.03 %報(bào)100.08 元，成交量317手，減少35手，持倉量2584手，減少71手。5年期主力TF1909收盤跌 0.07 %報(bào)99.27 元，成交量4303手，減少1173手，持倉量21335手，減少244手。10年期主力T1909收盤跌0.14 %報(bào)97.27 元，成交量26597手，減少6407手，持倉58291手，減少391手。

2.    央行在香港成功發(fā)行兩期人民幣央行票據(jù)，其中1個月期央行票據(jù)200億元人民幣，6個月期央行票據(jù)100億元人民幣，中標(biāo)利率分別為2.80%和2.82%。這央行首次在香港發(fā)行1個月期和6個月期人民幣央行票據(jù)。

3.    華為回應(yīng)美方制裁：目前5G技術(shù)方案完全不受制裁的影響，也就是說已經(jīng)簽署的合同和即將簽署的5G合同，華為能夠充分保證客戶供應(yīng)。華為受到制裁影響的元器件都找到了替代的方案，現(xiàn)在供應(yīng)沒有受很大的影響。

4.    國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，確定進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資實(shí)際利率的措施，決定開展深化民營和小微企業(yè)金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)；部署支持?jǐn)U大知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資和制造業(yè)信貸投放，促進(jìn)創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

5.    國務(wù)院常務(wù)會議要求，今年金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)金融債券規(guī)模要大幅超過去年，力爭達(dá)到1800億元以上。支持?jǐn)U大知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，以拓寬企業(yè)特別是民營小微企業(yè)、“雙創(chuàng)”企業(yè)獲得貸款渠道，推動緩解融資難。引導(dǎo)銀行對知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款單列信貸計(jì)劃和專項(xiàng)考核激勵，不良率高于各項(xiàng)貸款不良率3個百分點(diǎn)以內(nèi)的，可不作為監(jiān)管和考核扣分因素。

投資邏輯：

國債期貨：短期來說我們預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格仍處回落區(qū)間。邏輯有以下三點(diǎn)：首先是對美聯(lián)儲7月降息預(yù)期的修正。鮑威爾對7月降息“潑冷水”，下調(diào)利率的安排或?qū)⒎胖?月。由于此前市場對7月降息的預(yù)期已經(jīng)打滿，預(yù)計(jì)利率也將出現(xiàn)一定修正。其次則是考慮到信貸投放的季節(jié)性規(guī)律，6月或有信貸沖高的可能，對利率端也將產(chǎn)生寬信用的負(fù)面制約。最后則是國內(nèi)貨幣投放短期或難以進(jìn)一步寬松。監(jiān)管層為了對沖之前包商銀行產(chǎn)生的流動性分層問題，在近期進(jìn)行了流動性投放，DR001和R001利率均已經(jīng)快速下行至1%附近，貨幣市場中的流動性進(jìn)一步投放必要性下降。中期來說，中國經(jīng)濟(jì)大概率步入了經(jīng)濟(jì)下行的后半段，國內(nèi)利率或仍有下行的動力，但是出現(xiàn)類似于18年大趨勢行情的概率較小，今年的交易機(jī)會更多是階段性的，或者說是小趨勢的。

策略：短線謹(jǐn)慎看空

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全面降準(zhǔn)