芳烴

PX

方向：不追空

盤(pán)面：1、PX05合約收盤(pán)價(jià)7220（-112, -1.53%)，持倉(cāng)減少2972手至10.42萬(wàn)手；2、PX5-9月差-86（-18），PX05-CFRC 為-53（-32）；3、倉(cāng)單0（-）。

基本面：1、實(shí)貨：CFR中國(guó)均價(jià)為881美元/噸（-7），PX商談價(jià)格偏弱，實(shí)貨3月在872，4月在878均有賣盤(pán)報(bào)價(jià)，浮動(dòng)價(jià)3月在-6.5，4月在-3，5月在-2均有賣盤(pán)報(bào)價(jià)；2、國(guó)內(nèi)PX周度負(fù)荷87.1%（+6pct），亞洲PX周度負(fù)荷78.1%（+3.6pct），廣東石化260萬(wàn)噸裝置1月16日重啟，17日負(fù)荷恢復(fù)，此前于1月9日提前停車，東營(yíng)威聯(lián)200萬(wàn)噸裝置提負(fù)至7-8成，預(yù)計(jì)本周PX負(fù)荷保持穩(wěn)定；3、進(jìn)口：12月份PX進(jìn)口84萬(wàn)噸，單月同比上升21.2%，環(huán)比下降14%，2024年全年進(jìn)口規(guī)模為938萬(wàn)噸，同比上升3.1%，自2018年后首次實(shí)現(xiàn)年度進(jìn)口規(guī)模正增長(zhǎng)；4、需求：PTA負(fù)荷下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至79.9%，寧波逸盛200萬(wàn)噸PTA裝置近期預(yù)計(jì)停車，下周PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)將下降；5、下游：現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍清淡，現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，長(zhǎng)絲平均產(chǎn)銷1成，直紡滌短平均產(chǎn)銷20%。

策略：無(wú)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)

PTA

方向：注意20日線附近支撐

理由：驅(qū)動(dòng)較少，現(xiàn)貨基差偏穩(wěn)。

盤(pán)面：今日05合約以5070點(diǎn)收盤(pán)，較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌76點(diǎn)，跌幅1.48%，日內(nèi)減倉(cāng)38468手至105.48萬(wàn)手，TA5-9價(jià)差為-32（-10）。

基本面：1、實(shí)貨：現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍清淡，現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，2月中主港在05-65~70附近商談；2、供給：PTA負(fù)荷下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至79.9%，聽(tīng)聞韓國(guó)Hyosung 43萬(wàn)噸裝置計(jì)劃2月起長(zhǎng)停，逸盛公布三套裝置檢修計(jì)劃，其中寧波逸盛200萬(wàn)噸裝置近期將停車檢修，下周PTA負(fù)荷有望下降；3、需求：下游聚酯負(fù)荷進(jìn)一步降至78.9%（-4.1pct）；江浙終端進(jìn)入放假模式，其中加彈降至8%、江浙織機(jī)、江浙印染基本全線放假。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體冷清，平均產(chǎn)銷估算在1成左右，直紡滌短市場(chǎng)零星成交，平均產(chǎn)銷20%，輕紡城市場(chǎng)總銷量303萬(wàn)米（-161）；4、出口：12月PTA出口25.8萬(wàn)噸，同比增加18.1%，環(huán)比下降40.3%，2024年1-12月累計(jì)出口441.8萬(wàn)噸，同比增加25.9%，PTA單月出口雖然有較大回落，但全年出口規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。

策略：注意20日線附近支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

乙二醇

方向：輕倉(cāng)試多

理由：裝置預(yù)期外停車引發(fā)進(jìn)口減量預(yù)期。

盤(pán)面：今日EG2505合約收盤(pán)價(jià)4730（-20，-0.42%），日內(nèi)減倉(cāng)4846手至25.91萬(wàn)手，EG5-9價(jià)差為-17（+3)。

基本面：1、現(xiàn)貨：目前現(xiàn)貨基差在05合約升水25-26元/噸附近，商談4761-4762元/噸附近，2月下期貨基差在05合約升水30-32元/噸附近，商談4766-4768元/噸附近；2、庫(kù)存：截至1月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量48.13萬(wàn)噸，較本周一降1.46萬(wàn)噸；3、供給：乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷下降至70.01%（-2.63pct），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷72.64%（+2.63pct），美國(guó)四套合計(jì)199萬(wàn)噸裝置因?yàn)樘鞖庠蛲＼?，重啟時(shí)間待定，其中有三套裝置存在檢修計(jì)劃，涉及產(chǎn)能173萬(wàn)噸，目前不確定是否會(huì)繼續(xù)按原計(jì)劃?rùn)z修或者提前開(kāi)始檢修，引發(fā)進(jìn)口減量預(yù)期；4、進(jìn)口：12月份EG進(jìn)口57.9萬(wàn)噸，同比下降0.2%，環(huán)比增速5.3%，1-12月累計(jì)進(jìn)口655.4萬(wàn)噸，同比減少8.3%，跌幅較11月有所收窄；5、需求：下游聚酯負(fù)荷進(jìn)一步降至78.9%（-4.1pct）；江浙終端進(jìn)入放假模式，其中加彈降至8%、江浙織機(jī)、江浙印染基本全線放假。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體冷清，平均產(chǎn)銷估算在1成左右，直紡滌短市場(chǎng)零星成交，平均產(chǎn)銷20%，輕紡城市場(chǎng)總銷量303萬(wàn)米（-161）。

策略：可輕倉(cāng)試多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、終端需求大幅波動(dòng)。

煤化工

尿素

方向：高度有限

邏輯：目前大部分企業(yè)陸續(xù)完成預(yù)收工作，新單剛需跟進(jìn)，主要是農(nóng)業(yè)備肥需求增加，預(yù)計(jì)年前尿素市現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺或向上修復(fù)調(diào)整，不過(guò)受春節(jié)假期和物流影響，新單成交預(yù)計(jì)逐漸放緩，市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入到有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。若后續(xù)上游去庫(kù)壓力緩解，利空因素逐漸出盡，前期空頭繼續(xù)平倉(cāng)，那么尿素期價(jià)還存在一定反彈空間，但短期出口的可能性較小，以及庫(kù)存高企和供應(yīng)陸續(xù)增加的現(xiàn)實(shí)仍然存在，短期上方仍然存在一定壓制，注意情緒轉(zhuǎn)變，追高謹(jǐn)慎，建議多頭輕倉(cāng)或空倉(cāng)過(guò)節(jié)。向上驅(qū)動(dòng)：下游剛需向下驅(qū)動(dòng)：高供應(yīng)、高庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：淡儲(chǔ)節(jié)奏、出口政策、保供穩(wěn)價(jià)、需求放量情況、新增投產(chǎn)、上游煤炭端變動(dòng)以及國(guó)際市場(chǎng)變化。

甲醇

方向：觀望

理由：節(jié)前或斷續(xù)出現(xiàn)減倉(cāng)落袋跡象。

邏輯：目前，港口基差暫穩(wěn)于近端05+70/80左右、2下約05+110/120左右。內(nèi)地方面，內(nèi)蒙古北線小漲后未有進(jìn)一步提漲，西北整體走勢(shì)仍偏弱；關(guān)注內(nèi)蒙古寶豐后續(xù)烯烴產(chǎn)線動(dòng)態(tài)。維持觀點(diǎn)，節(jié)前節(jié)后應(yīng)持續(xù)關(guān)注伊朗裝置動(dòng)態(tài)，個(gè)別伊朗裝置重啟傳聞將縮短伊朗故事的窗口期，多頭行情反復(fù)的概率開(kāi)始降低，港口市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)空間也將影響基差走弱的幅度。節(jié)前盤(pán)面減倉(cāng)落袋令MA2505常出現(xiàn)小跌，但可操作性弱，不宜追空；中期盤(pán)面重心取決于伊朗貨源回歸的預(yù)期變化。策略：短空止盈，不追空；節(jié)前宜清倉(cāng)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：伊朗裝置動(dòng)態(tài)、烯烴動(dòng)態(tài)、宏觀影響。

建材化工

純堿

方向：估值相對(duì)偏空

行情跟蹤：1. 目前沙河送到價(jià)在1400-1450元/噸，節(jié)前下游完成大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，疊加期現(xiàn)商也貢獻(xiàn)了一部分投機(jī)需求導(dǎo)致需求偏好，但由于今年產(chǎn)能基數(shù)偏高，節(jié)前中下游的補(bǔ)庫(kù)對(duì)庫(kù)存邊際累庫(kù)的緩沖作用有限，預(yù)計(jì)春節(jié)期間純堿邊際累庫(kù)會(huì)大于往年，節(jié)后玻璃廠大概率需要時(shí)間消耗庫(kù)存，節(jié)后的反彈驅(qū)動(dòng)主要在于遠(yuǎn)興2月份的裝置檢修。2. 年后大方向看，純堿仍是供增需減的格局，但前期提到，上游產(chǎn)能較為集中，一旦部分企業(yè)啟動(dòng)減產(chǎn)或者宏觀變動(dòng)，則會(huì)對(duì)短期價(jià)格起到穩(wěn)定劑的作用，底部區(qū)域難跌，但由于庫(kù)存高位也會(huì)大幅限制其反彈高度，價(jià)格中樞長(zhǎng)期圍繞氨堿成本-聯(lián)堿成本端波動(dòng)。向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、堿廠降負(fù)荷向下驅(qū)動(dòng)：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：1500上方輕倉(cāng)空

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)

玻璃

方向：節(jié)前觀望為主

1. 目前沙河報(bào)價(jià)在1350元/噸，由于臨近過(guò)年，玻璃廠過(guò)年期間會(huì)暫緩發(fā)貨，節(jié)中累庫(kù)不可避免，但目前玻璃有低供給，主產(chǎn)地低庫(kù)存的緩沖墊，供給偏低，預(yù)計(jì)春節(jié)期間累庫(kù)幅度不會(huì)太大，年后下游加工廠大概率還未復(fù)工，且工地需求未啟動(dòng)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看節(jié)后短期可能仍會(huì)相對(duì)偏弱。2. 年后大方向看，基本面仍是供需雙弱格局，但供給減量會(huì)大于需求減量，地產(chǎn)需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處于歷史偏低位，且由于老舊窯爐的持續(xù)積累，今年供給仍有下滑空間，供給端的減量會(huì)大幅壓縮供需差，庫(kù)存下滑回歸正常區(qū)間，基本面是存在韌性的，價(jià)格處于底部抬升階段。行情跟蹤： 向上驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)政策提振、宏觀情緒推動(dòng)向下驅(qū)動(dòng)：地產(chǎn)資金問(wèn)題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳策略建議：節(jié)前不建議操作風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化