今日市場關(guān)注：

關(guān)注宏觀事件

英國第一季度GDP終值

歐元區(qū)6月CPI

美國5月個人消費支出、5月個人收入

全球宏觀觀察：

中國央行貨政委員會二季度例會：穩(wěn)健貨幣政策要松緊適度。會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配。會議認(rèn)為，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制。本次會議更明確地肯定了我國前期金融去杠桿、防風(fēng)險方面取得的成績。

發(fā)改委：全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃，核電機(jī)組發(fā)電量納入優(yōu)先發(fā)電。6月27日，國家發(fā)改委官方網(wǎng)站發(fā)布消息，《全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃有關(guān)要求的通知》（以下簡稱《通知》）已于近日印發(fā)?！锻ㄖ访鞔_，經(jīng)營性電力用戶的發(fā)用電計劃原則上全部放開。除居民、農(nóng)業(yè)、重要公用事業(yè)和公益性服務(wù)等行業(yè)電力用戶以及電力生產(chǎn)供應(yīng)所必需的廠用電和線損之外，其他電力用戶均屬于經(jīng)營性電力用戶?！锻ㄖ芬螅芯客七M(jìn)保障優(yōu)先發(fā)電政策執(zhí)行，重點考慮核電、水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔能源的保障性收購。

近期熱點追蹤：

美聯(lián)儲加息：美聯(lián)儲戴利：現(xiàn)在判斷決策者是否應(yīng)該降息、以及降息應(yīng)當(dāng)是25個基點還是50個基點還為時過早；7月是否降息取決于數(shù)據(jù)。舊金山聯(lián)儲主席戴利目前并非FOMC票委。

美國第一季度實際GDP終值年化季環(huán)比升3.1%，預(yù)期3.2%。核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比終值1.2%，個人消費支出（PCE）年化季環(huán)比終值0.9%。

點評：6月美聯(lián)儲鴿派立場持續(xù)加強(qiáng)，點陣圖顯示8名官員預(yù)計2019年將降息，未來降息預(yù)期上升，將加大對非美國家貨幣帶來貶值和通脹壓力。

金融期貨

流動性：跨季效應(yīng)體現(xiàn)，交易所回購利率上移

邏輯：在臨近跨季的節(jié)點，周四資金面中銀行間依舊維持低資金利率態(tài)勢，表明銀行間流動性的充裕。但是上交所和深交所回購利率在周四出現(xiàn)大幅上漲，表明跨季對于非銀機(jī)構(gòu)而言，仍有較為明顯的結(jié)構(gòu)性壓力?？傮w來說，鑒于前期央行的流動性支撐，預(yù)計銀行及具有較好資質(zhì)的非銀機(jī)構(gòu)或?qū)⒛芷椒€(wěn)跨季。

期指：跟蹤G20會議進(jìn)展

邏輯：昨日上證綜指圍繞3000點震蕩。PCB板、白酒領(lǐng)漲，貴州茅臺股價破千以及滬電股份業(yè)績超預(yù)期帶動賺錢效應(yīng)，同時與科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)行業(yè)近似的個股也有所表現(xiàn)，較高的發(fā)行市盈率給予行業(yè)板塊估值重估機(jī)會。對于后市，延續(xù)謹(jǐn)慎樂觀的看法，G20會議之后不確定性落地以及政策暖意有望推升股指中期表現(xiàn)，而短線市場聚焦重心將轉(zhuǎn)向G20會議，關(guān)注中美能否達(dá)成階段成果。

操作建議：多單續(xù)持

風(fēng)險因子：1）美股崩盤；2）銀行體系信用問題擴(kuò)散；3）中美關(guān)系惡化

期債：市場表現(xiàn)仍偏謹(jǐn)慎

邏輯：昨日，債市繼續(xù)浸泡在寬裕的流動性之中，早盤受貿(mào)易磋商消息也一度沖高。但隨后便震蕩下跌。市場當(dāng)前糾結(jié)點仍在于：對資金面能否持續(xù)寬裕的疑慮，需要等待跨季之后驗證，同時，昨日央行二季度例會措辭來看，相較于一季度”堅持逆周期調(diào)節(jié)”不同，二季度例會的表述為“創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，適時適度實施逆周期調(diào)節(jié)”，暗示貨幣政策相機(jī)抉擇的特征，但調(diào)整幅度不會太大。同時，前期對利多反映相對充分，在安全邊際不夠的情況下，缺乏行情突破的動力。建議投資者維持此前思路，關(guān)注股市表現(xiàn)、G20會談情況及月末PMI數(shù)據(jù)可能帶來的博弈機(jī)會。

操作建議：觀望，或逢高小幅空單博弈

風(fēng)險因子：1）貿(mào)易磋商事件繼續(xù)升級；2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅弱于預(yù)期

黑色建材

1、鋼材：現(xiàn)貨再度上漲，建材成交有所回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周鋼材產(chǎn)量相對平穩(wěn)，表觀需求繼續(xù)回升，五大品種總庫存重新下降，累庫壓力有所緩解；唐山停產(chǎn)高爐規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但高爐停產(chǎn)需要準(zhǔn)備時間，尚未傳導(dǎo)至實際產(chǎn)量，目前現(xiàn)貨上漲依靠投機(jī)需求帶動，螺紋、熱卷1910合約升水?dāng)U大，期價進(jìn)一步上漲需等待現(xiàn)貨配合，鋼價短期高位震蕩。

2、鐵礦：現(xiàn)貨價格整體上漲，成交繼續(xù)放量。生態(tài)環(huán)境部重申禁止環(huán)保限產(chǎn)一刀切，使得市場對鐵礦需求擔(dān)憂有所緩和，價格大幅反彈。但從實際調(diào)研來看，唐山高爐限產(chǎn)仍繼續(xù)增多，重點關(guān)注后續(xù)執(zhí)行情況，價格短期高位震蕩為主。

3、焦炭：山東、河北、山西等地代表鋼廠開啟第二輪提降，唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)加強(qiáng)，焦炭需求收縮幅度更大，供需面臨錯配，庫存繼續(xù)累積，高爐限產(chǎn)背景下，鋼廠將繼續(xù)打壓焦炭，預(yù)計焦炭現(xiàn)貨仍將弱勢運行。受基本面偏弱、8月份環(huán)保預(yù)期綜合影響，短期內(nèi)將維持震蕩。

4、焦煤：近期國內(nèi)煤礦產(chǎn)量增加，蒙煤通關(guān)也有恢復(fù)，焦煤供給緩解，由于焦炭價格面臨下跌壓力，焦企采購節(jié)奏放緩，焦煤現(xiàn)貨價格下跌。環(huán)保影響下，焦?fàn)t開工率小幅減少，焦煤需求邊際減弱，預(yù)計短期焦煤現(xiàn)貨仍有一定讓利空間，期貨價格將維持震蕩。

5、動力煤：在港口低硫煤詢貨偏緊缺影響下，煤炭價格觸底反彈，暫時扭轉(zhuǎn)市場悲觀情緒，在旺季需求尚未證偽前維持良性預(yù)期；但受制于中轉(zhuǎn)港口及下游過高庫存，以及供給寬松的預(yù)期，總體需求仍舊一般，尤其是在港口成本同比大幅降低20元/噸以上的背景下，市場反彈修復(fù)倒掛的空間也大為壓縮，壓力位明顯下移?？傮w來看，煤炭市場結(jié)構(gòu)性矛盾有所緩和，供需總量逐步寬松，預(yù)計在旺季高日耗到來之前，繼續(xù)維持區(qū)間震蕩的格局。

能源化工

原油：中美元首即將會晤，關(guān)注G20談判結(jié)果影響

邏輯：昨日油價小幅上行，跨區(qū)價差繼續(xù)收窄。習(xí)近平與特朗普昨日分別抵日參加G20峰會；兩國元首預(yù)計在29日舉行會晤。雙方談判牽頭人劉鶴與萊特希澤、姆努欽預(yù)計將在元首會晤前提前見面溝通。特朗普稱如果本周與習(xí)近平會晤得不到滿意答復(fù)，可能對剩余3000億中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅，稅率可能是10%而非25%。媒體報道習(xí)近平計劃向特朗普提出一系列解決貿(mào)易爭端條件，包括解除對華為的所有制裁、取消對中國的所有關(guān)稅、減少中國進(jìn)口美國商品金額等。周末重點關(guān)注G20進(jìn)展。若達(dá)成協(xié)議提振情緒，股油或仍有上行空間；若談判破裂加征關(guān)稅，短期油價存在回落風(fēng)險。

價格方面，宏觀壓力暫緩，金融利空暫緩，地緣溢價上行，供需支撐增強(qiáng)。1）金融角度：中美元首G20會談緩解前期過度悲觀預(yù)期；美歐央行降息預(yù)期提振金融市場情緒；但經(jīng)濟(jì)疲弱仍為中期壓力。2）商品角度：歐佩克供應(yīng)低位、煉廠檢修結(jié)束、美油進(jìn)入去庫周期、基金凈多持倉回升均對油價形成支撐。前期月差漲幅較大，單邊相對滯漲；近期關(guān)注單邊補漲空間。

策略建議：Brent多單持有；Brent-WTI價差空單持有

風(fēng)險因素：沙特增產(chǎn)；美股大跌

瀝青：原油帶動瀝青期價，東北現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)

邏輯：昨日美國原油庫存大降，原油走強(qiáng)，但瀝青走強(qiáng)幅度受到基本面數(shù)據(jù)的壓制，瀝青-WTI價差仍在低位，多空倉差有所修復(fù)但空頭仍占優(yōu)勢。當(dāng)周庫存繼續(xù)上漲，開工小幅下調(diào)，悲觀預(yù)期繼續(xù)籠罩，好在瀝青-WTI價差低位已將將較弱的現(xiàn)實反映，東北地區(qū)出廠價小幅推漲證明瀝青需求有所恢復(fù)。

操作策略：逢低多

風(fēng)險因素：下行風(fēng)險：原油大幅下跌，持續(xù)時間長的大范圍降雨，煉廠檢修大降。

燃料油：當(dāng)周新加坡燃料油庫存環(huán)比下降，新加坡年內(nèi)貼水高位

邏輯：26日新加坡380貼水創(chuàng)年內(nèi)高位，新加坡當(dāng)周燃料油庫存環(huán)比下降，燃油需求恢復(fù)較為明顯，裂解價差快速反彈。當(dāng)周新加坡庫存環(huán)比下降，燃油裂解價差上行，近期船運指數(shù)不斷上漲，中東高溫季正式來臨帶動燃油需求（燃油發(fā)電沙特阿美取消六月中外放燃油）。六月中東至亞洲燃料油供應(yīng)明顯下降，預(yù)計未來中東這個燃油供應(yīng)唯一增量有望降低供應(yīng)支撐燃油裂解利潤。

操作策略：逢低多

風(fēng)險因素：下行風(fēng)險：原油大幅下跌，新加坡到港船貨增加。

PTA：短期利多持續(xù)，PTA走勢高位震蕩

邏輯：短期來自需求改善、供應(yīng)去庫、成本支撐的利好，對PTA的走勢仍有支撐。不過由于PTA遠(yuǎn)期供應(yīng)趨增，令遠(yuǎn)期價格相對承壓，隨著07合約的交割，預(yù)計09合約的強(qiáng)勢將所減弱，不過聚酯開工的回升有利于PTA剛性需求的提升，而PTA在新裝置投產(chǎn)前檢修偏多，導(dǎo)致PTA有階段性去庫的趨勢。加上，成本端的偏多影響，PTA短期延續(xù)偏多格局。預(yù)計PTA走勢以高位震蕩為主。

操作策略：觀望。

風(fēng)險因素：

利空因素：原油價格大幅下挫，PX、PTA供應(yīng)量大增，聚酯開工降至85%以下。

乙二醇：乙二醇漲勢承壓，上行依舊謹(jǐn)慎

邏輯：近日乙二醇的上行壓力漸顯，雖然油價回升，聚酯開工率回升、乙二醇庫存下降的利多影響仍有效，但利多未有加碼后，乙二醇上行較為謹(jǐn)慎。若后期利多后勁不足，成本端和供需面的多空交織，將令乙二醇維持區(qū)間震蕩。長期看，在新裝置投產(chǎn)潛力影響下，乙二醇的上行壓力仍存。

操作策略：觀望。延續(xù)反彈沽空的思路。

風(fēng)險因素：

利多因素：油價繼續(xù)走高，下游需求淡季不淡，乙二醇庫存大幅下降。

利空因素：原油價格大幅下挫，乙二醇供需偏空加深。

甲醇：現(xiàn)貨和基差壓力維持，甲醇或再次考驗價差支撐

邏輯：近期甲醇明顯弱于其他化工品，其壓力主要是，產(chǎn)區(qū)庫存偏高，外盤供應(yīng)逐步恢復(fù)，且傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨價格偏弱，盤面對內(nèi)外現(xiàn)貨升水壓力較大，導(dǎo)致賣保壓力釋放，不過盤面跌至2300以下的話，邏輯再次回到前期成本支撐和期現(xiàn)平水支撐，下行空間有限；中長期去看，甲醇供需面仍未見明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)高庫存壓力仍存，驅(qū)動上仍偏弱，7月后重點關(guān)注南京誠志、寧夏寶豐、魯西化工以及中安聯(lián)合等MTO新產(chǎn)能投放進(jìn)程，是否會導(dǎo)致季節(jié)性累庫低于往年，進(jìn)而給未來甲醇帶來較好支撐，目前已有累庫跡象，也是盤面壓力來源。整體而言，繼續(xù)關(guān)注原油和宏觀帶來的波動，短期關(guān)注價差和庫存變動，中期重點關(guān)注未來MTO新需求釋放預(yù)期兌現(xiàn)。

操作策略：2300以下空間有限，逢低偏多，關(guān)注現(xiàn)貨下跌幅度

風(fēng)險因素：

下行風(fēng)險：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險加劇，原油持續(xù)弱勢

LLDPE：G20召開在即，結(jié)果或不如預(yù)期

邏輯：G20召開在即，市場逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為最近的反彈對貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期的修復(fù)有矯枉過正之嫌，根據(jù)目前兩國傳遞的信息，會后出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展的可能性并不高，這或?qū)е聝r格再度回調(diào)；中線的話，三季度雖是供需壓力相對不大的窗口，卻也沒有絕對缺口，反彈還需更多利好改善預(yù)期，例如中美談判獲得進(jìn)展，或國內(nèi)出臺更多經(jīng)濟(jì)刺激政策。

操作策略：空單暫時繼續(xù)持有。

風(fēng)險因素：

上行風(fēng)險：伊朗PE出口減少、中美貿(mào)易談判轉(zhuǎn)暖、經(jīng)濟(jì)刺激政再度推出

下行風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱

PP：G20召開在即，結(jié)果或不如預(yù)期

邏輯：G20召開在即，市場逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為最近的反彈對貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期的修復(fù)有矯枉過正之嫌，根據(jù)目前兩國傳遞的信息，會后出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展的可能性并不高，這或?qū)е聝r格再度回調(diào)；中線的話，海外新產(chǎn)能的壓力已經(jīng)體現(xiàn)，加上國內(nèi)投產(chǎn)目前也相對順利，三季度中后期開始供應(yīng)就將持續(xù)走高，上方的反彈空間并不會太高。

操作策略：空單暫時繼續(xù)持有。

風(fēng)險因素：

上行風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)刺激政策再度推出、中美談判轉(zhuǎn)暖

下行風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱、新裝置投產(chǎn)順利

PVC：現(xiàn)貨偏弱，但下跌驅(qū)動不明晰，觀望為主。

邏輯：PVC現(xiàn)貨繼續(xù)緩慢下滑，整體氛圍偏弱?；久骝?qū)動變化不大，需求淡季來臨，供應(yīng)端面臨階段性的供應(yīng)恢復(fù)。因此PVC上行驅(qū)動不足，市場采購追漲動能較弱。期現(xiàn)平水，沒有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。當(dāng)前PVC做多上行空間不大，最空中期驅(qū)動不明晰，因此觀望為主。9-1套利可在200點左右介入反套。

操作：9-1反套等待介入機(jī)會

風(fēng)險因素：

利多因素：安全檢查力度加大；宏觀氛圍回暖。

利空因素：下游開工的快速回落。新增裝置的投產(chǎn)。宏觀預(yù)期大幅轉(zhuǎn)弱。

紙漿：現(xiàn)貨無上行驅(qū)動，紙漿低位謹(jǐn)慎偏空

邏輯：昨日紙漿期貨走勢較弱，日內(nèi)維持下跌走勢。基本面看，需求淡季沒有好轉(zhuǎn)現(xiàn)象。庫存數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，且供需沒有強(qiáng)力的上行驅(qū)動，加上外商不斷下調(diào)價格，套利商的活躍，階段紙漿現(xiàn)貨價格反轉(zhuǎn)上漲的難度較大。目前期貨升水，有反彈跡象，但考慮到買現(xiàn)貨在期貨市場拋空的無風(fēng)險套利窗口，紙漿主力的反彈空間不大。近3日期貨價格受制于20日均線，且均線逐步下壓，預(yù)計破位下行概率增長。操作上，偏空交易，但價格屬于歷史低位，控制持倉，超過20日均線技術(shù)性止損。

操作：偏空交易，但價格屬于歷史低位，控制持倉，超過20日均線技術(shù)性止損。

風(fēng)險因素：

利多風(fēng)險：紙廠加速提價及原料采購；宏觀氛圍好轉(zhuǎn)；漿廠大量停產(chǎn)檢修

有色金屬

銅觀點：嘉能可剛果礦山坍塌，滬銅震蕩偏強(qiáng)

邏輯：昨夜美元收報96.208，倫銅漲近0.1%，滬銅跌近0.2%。嘉能可旗下剛果共和國一銅鈷礦坍塌造成至少36人死亡，智利國營銅業(yè)公司的罷工延續(xù)，現(xiàn)貨銅精礦加工費成交價繼續(xù)下滑，結(jié)合硫酸價格下挫，小型煉廠生產(chǎn)利潤壓縮。結(jié)合七一廢銅進(jìn)口新政，國產(chǎn)廢銅捂貨惜售意愿強(qiáng)烈，拿到進(jìn)口批文企業(yè)尚為少數(shù)，挺價意愿甚強(qiáng)，大多企業(yè)因未拿到批文生產(chǎn)放緩謹(jǐn)慎觀望。上游銅精礦偏緊預(yù)期或?qū)⒅С帚~價進(jìn)一步上揚。

操作建議：多單持有；

風(fēng)險因素：交割預(yù)期，倉單增速

鋁觀點：G20峰會在即，市場交投謹(jǐn)慎

邏輯：28-29日在大阪舉行G20峰會，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊為兩國元首大阪會晤做準(zhǔn)備，受不確定因素制約，市場交投謹(jǐn)慎。產(chǎn)業(yè)上，氧化鋁價格下跌，電解鋁行業(yè)利潤修復(fù)，但各方面因素影響，電解鋁產(chǎn)能仍難有效釋放。目前下游進(jìn)入淡季加工環(huán)節(jié)訂單減少，本周去庫幅度放緩，對鋁價形成明顯拖累。由于自身向上驅(qū)動較少，會晤前夕交投謹(jǐn)慎，鋁價震蕩對待。

操作建議：區(qū)間操作；

風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)刺激超預(yù)期；現(xiàn)貨快速去庫持續(xù)。

鋅觀點：LME鋅BACK結(jié)構(gòu)松動，目前關(guān)注宏觀情緒的指引

邏輯：中期鋅供應(yīng)回升的確定性強(qiáng)，當(dāng)下消費季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢已十分凸顯，盡管24日國內(nèi)鋅錠庫存再度去化，但后期庫存向上趨勢不改，因此鋅基本面偏弱的預(yù)期延續(xù)。而LME鋅現(xiàn)貨月升水高位大幅回落，BACK結(jié)構(gòu)松動，且LME鋅后期交倉預(yù)期仍在。目前重點關(guān)注G20峰會上中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人會晤情況，跟蹤宏觀情緒的進(jìn)一步指引?？偟膩砜矗唐阡\價波動加劇，中期鋅價下行趨勢有望延續(xù)。  

操作建議：空單持有；買銅賣鋅，買鋁賣鋅

風(fēng)險因素：人民幣大幅波動，宏觀情緒明顯變動

鉛觀點：滬鉛再次調(diào)整至萬六關(guān)口，短期鉛價或維持震蕩走勢

邏輯：受河南地區(qū)突發(fā)事故以及檢修計劃所影響，近期國內(nèi)鉛供應(yīng)端出現(xiàn)收縮，對周初滬鉛價形成提振，但目前利多已經(jīng)逐漸消化。而國內(nèi)鉛消費持續(xù)疲弱，鉛酸蓄電池企業(yè)已部分減產(chǎn)降庫，且7月份存繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期，因此消費對鉛價的壓制不減。故總的來看，國內(nèi)鉛價暫時維持震蕩運行態(tài)勢。

操作建議：等待沽空機(jī)會

風(fēng)險因素：環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期

鎳觀點：下游采購情緒走弱，期鎳夜間震蕩為主

邏輯：電解鎳進(jìn)口盈利空間逐步關(guān)閉，而鎳鐵廠供應(yīng)進(jìn)程持續(xù)；需求端方面，不銹鋼價格延續(xù)近日強(qiáng)勢，但庫存數(shù)據(jù)始終高企，持續(xù)性較為堪憂，不過宏觀面的多方面的正面催化作用依舊。期鎳白天寬幅震蕩，夜間延續(xù)偏強(qiáng)格局。目前期鎳已經(jīng)明顯確定了突破上軌道格局，整體走勢上有兩種劃分方式（1）目前是C-c浪（2）目前僅是C-a級別。暫不能清晰區(qū)分但即便是第一種情況，行情依舊還有一定持續(xù)性。夜間期鎳維持震蕩，但是目前的日K圖兩個大陽夾兩個十字星的情況可能會帶來一定的回調(diào)格局。若明天白天無法有效上攻打破十字星情況可逢高平一部分多單等待回調(diào)后再行回補。

操作建議：可逢高少量平多，剩余多單謹(jǐn)慎持有

風(fēng)險因素：黑色系表現(xiàn)弱勢，美元指數(shù)大幅反彈

錫觀點：低價貨源受到青睞，期錫維持震蕩

邏輯：緬甸錫礦遠(yuǎn)端緊缺邏輯仍然對錫價有所支撐，進(jìn)口數(shù)據(jù)下降明顯，同時國內(nèi)年初至今產(chǎn)量也維持下降。而現(xiàn)貨市場方面，今日下游低價小牌貨源受到青睞，但臨近月底成交氛圍仍維持偏弱。目前期錫維持整體震蕩格局，趨勢操作上暫時維持觀望。

操作建議：趨勢交易繼續(xù)觀望

風(fēng)險因素：礦山受環(huán)保影響關(guān)停。

貴金屬觀點: 中美元首會晤人民幣波動預(yù)期加大，貴金屬上方空間有限

邏輯: 中美元首會晤人民幣波動預(yù)期加大，貴金屬上方空間有限。鮑威爾表態(tài)美聯(lián)儲不受短期政治壓力影響，貴金屬回調(diào)壓力加大。其次，中美元首G20會晤迫在眉睫。貿(mào)易摩擦取得突破性進(jìn)展可能性較高，人民幣存在突然升值預(yù)期，短期或?qū)饍r造成壓力。下周五將公布6月非農(nóng)就業(yè)，美國勞動力市場在經(jīng)歷了二季度季節(jié)性波折后，本次反彈預(yù)期較強(qiáng)，單從就業(yè)觀察，美聯(lián)儲本月降息時機(jī)或未成熟。最后，歐央行持續(xù)釋放寬松預(yù)期，利于美元走強(qiáng)造成貴金屬回調(diào)壓力加大。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素：美國遠(yuǎn)期利率曲線β上揚

農(nóng)產(chǎn)品

油脂 觀點：基本面仍偏空 料近期油脂價格震蕩整理

邏輯：國際市場，預(yù)計6月馬棕產(chǎn)量環(huán)比持平或略減，出口回落，庫存下降但仍處高位，利空油脂市場。

國內(nèi)市場，上游供應(yīng)，豆油棕櫚油庫存環(huán)比增加，油脂整體供應(yīng)壓力仍存。下游消費，天氣轉(zhuǎn)暖棕櫚油消費改善，油脂整體仍處于消費淡季。綜上，中美貿(mào)易關(guān)系預(yù)期緩和疊加內(nèi)外庫存高企，料近期油脂價格偏弱震蕩。

操作建議：棕櫚油，前期空單續(xù)持；豆油，前期油粕比空單續(xù)持。

風(fēng)險因素：下行因子：中美中加貿(mào)易關(guān)系緩和，利空油脂價格。

上行因子：原油價格大幅上漲，帶動油脂價格上漲。

棕櫚油：震蕩偏弱

豆油：震蕩

菜油：震蕩  

蛋白粕 觀點：蛋白粕縮量收跌，等待重磅報告公布

邏輯：供應(yīng)端變數(shù)增多。美國中西部地區(qū)降水減少，利于美豆種植，或在6月底面積終值報告中有所體現(xiàn)。此外季度庫存報告也將公布，庫存或創(chuàng)新高。市場等待兩大報告指引。特朗普稱28-29日G20峰會中美如果不能達(dá)成協(xié)議，美國將繼續(xù)對華加征關(guān)稅。下游需求受非洲豬瘟影響預(yù)計下降。預(yù)計蛋白粕短期面臨調(diào)整。

操作建議：觀望。

風(fēng)險因素：中美貿(mào)易戰(zhàn)再升級

豆粕：震蕩

菜粕：偏多

白糖  觀點：外盤帶動，鄭糖繼續(xù)小跌

邏輯：5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏快，糖廠庫存低于去年同期。南方甘蔗壓榨結(jié)束，后期處于去庫存階段。近期，宏觀及政策不確定性大，給鄭糖帶來干擾，如進(jìn)口政策放松預(yù)期，打壓鄭糖；廣西甘蔗市場化，使得市場不確定性加大。配額外關(guān)稅下調(diào)，預(yù)計后期食糖進(jìn)口量加大。我們認(rèn)為，后期預(yù)計產(chǎn)銷情況仍要偏快，近月受整體供需及成本影響，下方空間有限，遠(yuǎn)月受關(guān)稅下調(diào)影響，難有大漲，近多遠(yuǎn)空格局持續(xù)。外盤方面，原糖或已見底，中期仍處于低位震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，目前配額外進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)負(fù)；巴西方面，近期產(chǎn)糖量有所增加，同比仍下降；印度要關(guān)注出口情況；泰國產(chǎn)糖量同比小降。從大周期來看，鄭糖雖處于熊市后期，但熊市仍未走完。

操作建議：1-5正套持有，1-5價差120入場

風(fēng)險因素：拋儲政策對鄭糖形成打壓、進(jìn)口政策變化、直補政策、走私增加或壓制鄭糖

震蕩    

棉花 觀點：中美經(jīng)貿(mào)前景不確定 鄭棉反彈乏力

邏輯：國內(nèi)方面，中美經(jīng)貿(mào)前景不確定，下游訂單觀望，紗布累庫；鄭棉快速反彈后倉單流出減緩；現(xiàn)貨市場棉價指數(shù)上漲，紗線價格走勢暫穩(wěn)。國際方面，中美經(jīng)貿(mào)前景不確定，美棉低位運行；印度國內(nèi)棉價震蕩運行。綜合分析，長期看，全球棉花供應(yīng)充裕，需求不確定，棉價向上難有靚麗表現(xiàn)；短期內(nèi)，中美經(jīng)貿(mào)前景不確定，鄭棉在快速反彈后漲勢暫緩，關(guān)注國內(nèi)調(diào)控政策及中美經(jīng)貿(mào)前景。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素：儲備棉輪換政策，中美經(jīng)貿(mào)前景，匯率風(fēng)險

反彈                                              

玉米 觀點：臨儲拍賣成交繼續(xù)走低，期價上行動力不足

邏輯：供應(yīng)端：基層售糧結(jié)束，當(dāng)前市場糧源供應(yīng)主要為臨儲拍賣糧源和貿(mào)易商渠道庫存，臨儲拍賣拍賣進(jìn)行，成交率及溢價程度大幅下降，顯示下游需求對當(dāng)前價格的接受程度在下降，同時也帶動貿(mào)易商積極出庫，疊加后期陳糧出庫，階段市場糧源相對充足。需求端：豬瘟疫情下，飼料仍然疲軟，短期難有改善，但豬瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消豬料下降，前期悲觀預(yù)期有所緩解，但長期利空依舊存在，近期豬瘟疫情向西南擴(kuò)散，關(guān)注疫情蔓延情況。深加工方面，行業(yè)利潤的大幅下滑，致開機(jī)率較前期下降幅度較大，但淀粉庫存仍處高位，階段性需求乏力。政策方面：中美貿(mào)易政策再起波瀾，進(jìn)口放開預(yù)期打消，市場擔(dān)心最大的不確定性因素落地，看漲預(yù)期下下游企業(yè)補庫加快，一定程度拉動期價上漲，隨著階段補庫的完成，市場進(jìn)一步上行動力下降。此外草地貪夜蛾在南方肆虐，但仍未對主產(chǎn)區(qū)形成威脅，后續(xù)有待觀察。綜上臨儲政策托底背景下，期價下方支撐明顯，但上漲仍需下游需求驅(qū)動，短期供需無亮點，期價或維持區(qū)間震蕩。淀粉或隨玉米波動。 

操作建議：觀望

風(fēng)險因素：貿(mào)易政策，豬瘟疫情

震蕩