宏觀策略 今日市場關(guān)注: 關(guān)注宏觀事件 美國6月非農(nóng)就業(yè)人口,6月失業(yè)率 日本央行副行長發(fā)言 全球宏觀觀察: 商務(wù)部:若中美雙方能夠達成協(xié)議,加征的關(guān)稅必須全部取消。周四下午,商務(wù)部召開例行發(fā)布會,商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示,美方對華產(chǎn)品單邊加征關(guān)稅是中美經(jīng)貿(mào)摩擦起點,如果雙方能達成協(xié)議,加征的關(guān)稅必須全部取消;中方正按照既定節(jié)奏履行不可靠實體清單制度相關(guān)程序;美方應(yīng)盡快落實允許美企向華為出售產(chǎn)品的承諾,停止打壓中國公司的錯誤做法。 銀保監(jiān)會:金融風(fēng)險已經(jīng)從發(fā)散狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)向收斂,總體可控。中國銀保監(jiān)會副主席周亮4日表示,當(dāng)前金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效得到持續(xù)提升,上半年我國新增人民幣貸款9萬多億元,保險業(yè)賠款和給付支出達到6200多億元。5月末,我國普惠型小微企業(yè)貸款余額超過10萬億元,今年前5月五大銀行新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率較去年全年下降0.65個百分點。他還表示,目前高風(fēng)險機構(gòu)風(fēng)險逐步化解,網(wǎng)貸機構(gòu)數(shù)量比2018年初下降57%。兩年來,累計處置不良貸款超過4萬億元,當(dāng)前銀行業(yè)不良貸款率穩(wěn)定在2%左右,撥備覆蓋率超過175%?!敖鹑陲L(fēng)險已經(jīng)從發(fā)散狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)向收斂,總體可控?!敝芰琳f。 深圳擬出臺新政嚴厲整治租房市場亂象。7月4日下午,深圳市住房與建設(shè)局通過其官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范住房租賃市場穩(wěn)定住房租賃價格的意見(征求意見稿)》(以下簡稱《意見》)。《意見》提出“多渠道增加租賃住房供應(yīng)、規(guī)范住房租賃市場行為、加大住房租賃政策支持力度”等6項具體措施,旨在進一步規(guī)范住房租賃市場、穩(wěn)定租賃價格,以滿足市民的住房需求。據(jù)牽頭起草該意見的有關(guān)人士介紹,針對近年來深圳住房租賃市場出現(xiàn)的租金上漲較快、租賃市場不規(guī)范、租賃關(guān)系不穩(wěn)定等問題,《意見》旨在督促住房租賃市場平穩(wěn)健康發(fā)展,實現(xiàn)“穩(wěn)租金、穩(wěn)預(yù)期”的目標。 韓國敦促日本撤回“經(jīng)濟報復(fù)”措施。韓國外交部2日表示,韓國政府對日本日前宣布將加強對出口韓國的半導(dǎo)體材料進行管控表示嚴重關(guān)切,并敦促日方撤回這一措施。韓國外交部發(fā)言人當(dāng)天在例行記者會上表示,日方這一措施為韓日關(guān)系帶來消極影響,韓方對此表示遺憾。同時,韓國政府正在分析該措施將對韓經(jīng)濟產(chǎn)生的影響,并計劃與相關(guān)企業(yè)合作制定應(yīng)對方案。日本經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)省1日宣布,將對出口韓國的半導(dǎo)體材料加強審查與管控,并將韓國排除在貿(mào)易“白色清單”之外。 近期熱點追蹤: 美聯(lián)儲加息:美國5月貿(mào)易帳逆差擴大至555億美元,創(chuàng)去年12月以來新高,預(yù)期逆差540億美元,前值逆差508億美元修正為512億美元。有“小非農(nóng)”之稱的美國6月ADP就業(yè)人數(shù)新增10.2萬,預(yù)期14萬,前值2.7萬。 點評:6月美聯(lián)儲鴿派立場持續(xù)加強,點陣圖顯示8名官員預(yù)計2019年將降息,未來降息預(yù)期上升,將加大對非美國家貨幣帶來貶值和通脹壓力。 金融期貨 流動性:資金面寬松 觀點:昨日資金面未有異樣,Shibor7天以及DR007微降,顯示在降準以及MLF投放之后,資金面回歸寬松,央行昨日也未進行任何干預(yù)操作,顯示資金投放必要性下降。而本周最后一個交易日,資金利率預(yù)計微降,隨著繳稅高峰過去,月底之前資金面無礙。 期指:白馬下行空間有限,低吸 邏輯:連續(xù)兩日縮量下行之后,上證綜指逼近3000點關(guān)口,不僅題材概念表現(xiàn)弱勢,消費白馬近期也紛紛跟跌。白馬股弱勢我們猜測可能與以下因素有關(guān):1)免稅新政發(fā)布,拖累白云機場、中國國旅等白馬;2)白馬進入分紅高峰期,不排除分紅之后部分資金高位套現(xiàn)的可能;3)部分白馬諸如海天味業(yè)估值高企,性價比下行;4)入富等利好消退,陸股通資金增持謹慎。但考慮到:1)政策鼓勵險資增配權(quán)益資產(chǎn);2)白馬并未出現(xiàn)業(yè)績集中下行的系統(tǒng)性風(fēng)險;3)美股在降息預(yù)期下無憂,我們傾向白馬下行的空間相對有限。在前期強勢股紛紛調(diào)整的背景下,或許暗示資金換籌正在進行中,短期蓄力以消化獲利盤。故整體對于后市并不悲觀,建議耐心持有多單或低吸,靜待逆周期政策發(fā)力。 操作建議:多單續(xù)持 風(fēng)險因子:1)美股崩盤;2)銀行體系信用問題擴散;3)中美關(guān)系惡化 期債:寬松預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵,期債繼續(xù)高位震蕩 邏輯:受到寬松預(yù)期的影響,期債昨日低開高走,預(yù)計后期市場仍將在高位震蕩。市場的情緒在利多預(yù)期催促之下,疊加資金面充分寬松,一周利率持續(xù)下降。后期,盡管央行會持續(xù)收攏資金,但流動短期將不足為憂。極度寬松的資金面將繼續(xù)給債市帶來支撐,直至利多落地或出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向。建議投資者在利多落地前,逢低做多。 操作建議:多頭續(xù)持 風(fēng)險:1)經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期;2)降準降息落空; 黑色建材 1、鋼材:各地現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn),建材成交小幅回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,唐山限產(chǎn)效果不及預(yù)期,利潤回升后,鋼材產(chǎn)量再度攀升,鋼廠庫存仍在向社會庫存轉(zhuǎn)移,但淡季需求偏弱情況下,總庫存重新大幅累積,鋼價承壓震蕩下行。目前需求邊際恢復(fù)預(yù)期仍存,且原料總體較為堅挺,短期鋼價震蕩為主。 2、鐵礦:現(xiàn)貨價格大幅下跌,成交量繼續(xù)萎縮。4日市場受成立進口鐵礦石工作小組等報導(dǎo)影響,出現(xiàn)明顯的避險情緒,價格大幅回調(diào)。不過對現(xiàn)貨供需影響有限,現(xiàn)貨市場仍處于偏緊格局,庫存保持小幅下降走勢,價格短期高位震蕩。 3、焦炭:第三輪提降范圍擴大,部分焦企已接受。環(huán)保加強背景下,焦炭供需均有收縮,找焦網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示焦?fàn)t產(chǎn)能利用率下降,而河北地區(qū)高爐限產(chǎn)量仍較大,焦炭供需繼續(xù)錯配,但現(xiàn)貨三輪提降后,焦化利潤將接近盈虧平衡,短期內(nèi)將以弱穩(wěn)為主。期貨方面,受山西環(huán)保預(yù)期影響,近日期價震蕩上漲,且已升水現(xiàn)貨,進一步上漲需等待山西環(huán)保的實質(zhì)性落地,預(yù)計短期內(nèi)將維持震蕩偏強表現(xiàn)。 4、焦煤:供給側(cè)來看,近期國內(nèi)煤礦產(chǎn)量增加,蒙煤進口7月11-15日受蒙方國慶放假影響將短暫關(guān)閉,但進口端總體較為穩(wěn)定。需求側(cè)來看,環(huán)保影響下,焦?fàn)t開工率小幅減少,焦煤需求邊際減弱,由于焦炭價格下跌,焦企采購節(jié)奏放緩,煤礦庫存出現(xiàn)累積,焦煤現(xiàn)貨價格已下跌50-100元/噸,預(yù)計仍有下行壓力,期貨價格將維持震蕩。 5、動力煤:陜西主產(chǎn)區(qū)安全大檢查基本結(jié)束,煤管票管制放松,供給端放量預(yù)期加重,加之陜西主產(chǎn)高卡優(yōu)質(zhì)煤,結(jié)構(gòu)性短缺有望得到修復(fù);呼鐵局全線降費,預(yù)通過成本的優(yōu)化進行倒掛修復(fù),蒙煤進港量預(yù)期增加,港口庫存總量及市場貿(mào)易量都可能存在較大的提升,供給端寬松預(yù)期加重。而放眼需求端,在進口通關(guān)增加與長協(xié)保證下,電廠繼續(xù)維持1800萬噸以上的高位庫存,旺季預(yù)期弱化加速,并存在落空的可能??傮w來說,煤炭市場短期內(nèi)總量寬松與結(jié)構(gòu)性矛盾修復(fù)預(yù)期加重,利空因素逐步顯現(xiàn),預(yù)計市場繼續(xù)維持震蕩偏弱的格局。 能源化工 原油:事件驅(qū)動集中落地,短期缺乏明確指引 邏輯:昨日油價小幅回落。短期來看,重大不確定事件G20和OPEC會議整體影響相對偏多,短期利多落地期價存在休整可能。中期來看,供需逐漸兌現(xiàn)預(yù)期:供應(yīng)端歐佩克產(chǎn)量維持低位,需求端煉廠開工穩(wěn)步上行,庫存端美原油進入去庫周期。三季度基本面仍存在偏強預(yù)期,但節(jié)奏相對較緩;短期波動關(guān)注地緣及宏觀情緒對油價影響。四季度秋季檢修時若需求大幅不及預(yù)期,油價回落壓力增大。 策略建議:Brent多單持有;Brent-WTI價差空單持有 風(fēng)險因素:沙特增產(chǎn);美股大跌 瀝青:山東現(xiàn)貨價格小幅上調(diào),瀝青期價震蕩 邏輯:昨日EIA原油庫存公布后原油震蕩,瀝青期價日內(nèi)震蕩,當(dāng)周煉廠庫存小幅下降,開工持平,基本面數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。展望后市,七月到港量部分延期至八月,七月貼水大概率維持或上調(diào);近期山東焦化開工低位反彈,柴油需求有所好轉(zhuǎn),有望帶動煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn);當(dāng)周煉廠利潤惡化,很難長時間維持高位開工。 操作策略:逢低多 風(fēng)險因素:下行風(fēng)險:原油大幅下跌,持續(xù)時間長的大范圍降雨。 燃料油:新加坡燃料油庫存環(huán)比下降,主力期價走強 邏輯:7月3日新加坡燃料油庫存環(huán)比下降逾10%,新加坡高硫380月差繼續(xù)走高,新加坡380貼水小幅下調(diào)。船運指數(shù)繼續(xù)上漲突破1500,中東高溫季正式來臨帶動燃油需求(燃油發(fā)電沙特阿美取消六月中外放燃油)。六月亞太地區(qū)燃料油供應(yīng)環(huán)比五月下降25%(西部降幅最大),七月隨著中東燃油發(fā)電需求恢復(fù),亞太地區(qū)燃油供應(yīng)有望進一步趨緊。 操作策略:觀望 風(fēng)險因素:上行風(fēng)險:原油大幅上漲;下行風(fēng)險:原油大幅下跌,新加坡到港船貨增加。 PTA:多空交織,PTA震蕩加劇 邏輯:近日資金面對PTA走勢的影響加劇,同時市場對傳言的炒作也助推了行情走勢,PTA走勢出現(xiàn)了較大的波動?;久婵矗琍TA高加工費的局面受到挑戰(zhàn),下游對PTA高價的抵制情緒漸濃,聚酯品產(chǎn)銷進一步轉(zhuǎn)淡,聚酯雖仍維持高開工,但終端需求改善仍未被證實,若終端需求改善被證偽,下游的需求將再度回歸到理性,PTA高加工費的格局也將面臨調(diào)整。此外,由于PTA高加工費,令原計劃檢修的PTA裝置出現(xiàn)延期,檢修利好暫不足。 操作策略:關(guān)注做空加工費的機會。 風(fēng)險因素: 利空因素:原油價格大幅下挫,PX、PTA供應(yīng)量大增,聚酯開工降至85%以下。 利多因素:油價繼續(xù)走高,下游需求淡季不淡,PTA供需偏緊 乙二醇:庫存持續(xù)改善,乙二醇走勢企穩(wěn) 邏輯:昨日乙二醇走勢繼續(xù)企穩(wěn),但區(qū)間震蕩格局暫未被打破。短期壓力來自原油走勢的回落,以及下游聚酯品產(chǎn)銷的走弱。但聚酯開工暫未下降,在乙二醇港口發(fā)貨量較好的情況下,短期乙二醇高庫存持續(xù)回落??傮w而言,短期利多支撐未徹底瓦解,乙二醇企穩(wěn)有效。長期看,在新裝置投產(chǎn)潛力影響下,乙二醇的上行壓力仍存。 操作策略:觀望。延續(xù)反彈沽空的思路。 風(fēng)險因素: 利空因素:原油價格大幅下挫,乙二醇供需偏空加深。 利多因素:油價繼續(xù)走高,下游需求淡季不淡,乙二醇庫存大幅下降。 甲醇:基本面壓力仍存,甲醇仍低位企穩(wěn) 邏輯:近期甲醇再次低位企穩(wěn),夜盤有所反彈,基本面邏輯變動不大,當(dāng)前主要壓力仍是產(chǎn)區(qū)庫存偏高和外盤供應(yīng)逐步恢復(fù),疊加傳統(tǒng)需求淡季,導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)和外盤現(xiàn)貨價格持續(xù)偏弱不變,港口庫存繼續(xù)積累,且盤面對內(nèi)外現(xiàn)貨升水較大,導(dǎo)致賣保壓力持續(xù)釋放,短期內(nèi)仍是主要壓力,不過盤面跌到目前水平,邏輯再次回到前期成本支撐,部分現(xiàn)貨已陷入虧損,操作上追空謹慎。 操作策略:2300以下空間有限,繼續(xù)逢低偏多,關(guān)注現(xiàn)貨何時企穩(wěn) 風(fēng)險因素:下行風(fēng)險:貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險加劇,原油持續(xù)弱勢 LLDPE:期貨大幅震蕩,做空時機未至 邏輯:期貨大幅震蕩,現(xiàn)貨成交尚可。短期來看,市場上供應(yīng)并不算多,宏觀偏暖的氛圍仍在延續(xù),農(nóng)膜旺季預(yù)期也可能逐步升溫,正反饋仍有繼續(xù)的可能;不過這畢竟是對基本面潛在利多的透支,原本供需并無明顯缺口,而進口成交已有所增多,因此并不推薦追漲,謹慎觀望為宜,等待合適建空機會。 操作策略:暫時觀望。 風(fēng)險因素: 上行風(fēng)險:伊朗PE出口減少 下行風(fēng)險:進口壓力回升、國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行 PP:短線或還有反復(fù),仍不建議追空 邏輯:期貨大幅震蕩,現(xiàn)貨成交尚可。盡管我們判斷周初的急漲只是資金行為而非供需驅(qū)動,卻也認為在更多新裝置投產(chǎn)以前可能缺乏足夠多的供應(yīng)對多頭形成約束,短期內(nèi)多頭強勢的潛在條件并無變化,因此并不推薦追空,認為還有反復(fù)的風(fēng)險,仍建議等待可能再度出現(xiàn)的高位建空機會。 操作策略:暫時觀望,在新裝置未確認投產(chǎn)推遲且中美貿(mào)易談判未出現(xiàn)實質(zhì)進展的前提下,若價格再度大幅拉漲,可考慮建立空單。 風(fēng)險因素: 上行風(fēng)險:國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策加碼、新裝置投產(chǎn)推遲 下行風(fēng)險:新裝置投產(chǎn)順利或提前、國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行 PVC:上行趨勢未改,但有調(diào)整需求 邏輯:PVC昨日繼續(xù)震蕩,收盤價格上行。盤中走低主要受到PTA跌停影響,但下午走勢收復(fù)跌勢。整體相對偏強。供需驅(qū)動角度看變化不大,大漲大跌均不具備明顯驅(qū)動。PVC當(dāng)前的矛盾在于現(xiàn)貨跟漲略不積極,外圍品種走勢轉(zhuǎn)弱。因此,PVC繼續(xù)推漲的驅(qū)動不明顯。技術(shù)上看,PVC上行趨勢未改,但有調(diào)整需求。PVC供需面推算的階段上下價格邊界在6750-7100,操作上順應(yīng)市場節(jié)奏等待回落后偏多交易。 操作:等待回落后偏多交易。 風(fēng)險因素: 利多因素:貿(mào)易談判有進展,金融市場風(fēng)偏提高?;な鹿屎罄m(xù)處理強度加大。 利空因素:下游開工的快速回落。新增裝置的投產(chǎn)。宏觀預(yù)期大幅轉(zhuǎn)弱。 紙漿:走勢瘋狂,紙漿存在超漲 邏輯:紙漿昨日盤中大幅上漲,雖然后期回落,但依舊帶動現(xiàn)貨大幅上行,針葉漿單日上漲125元/噸。供需端看現(xiàn)貨市場并沒有出現(xiàn)明顯的消息變化,支撐短期的價格暴漲。紙漿期貨的短期價格暴漲,一方面是前期金融資金與產(chǎn)業(yè)資金博弈的能量的釋放。另一方面,紙漿供需面也沒有更多的利空來打壓當(dāng)前價格。因此階段來說,資金主導(dǎo)行情。操作上,單邊交易偏多操作。技術(shù)上,短期主力價格支撐4760元/噸,短期存在超漲跡象?,F(xiàn)貨企業(yè)期現(xiàn)套利為主,買現(xiàn)拋期。 操作:單邊偏多交易;套利交易,買現(xiàn)拋期。 風(fēng)險因素: 利多風(fēng)險:紙廠加速提價及原料采購;宏觀氛圍好轉(zhuǎn);漿廠大量停產(chǎn)檢修。 利空風(fēng)險:宏觀或金融市場走弱;需求持續(xù)下滑;進口大量到港。 有色金屬 銅觀點:宏觀消息清淡庫存邏輯延續(xù),滬銅弱勢震蕩 邏輯:滬銅整體表現(xiàn)繼續(xù)下滑,小幅收陰。短期倫銅庫存上揚,其中增幅主要來自釜山倉庫和高雄倉庫。因貿(mào)易商集中交倉所致,銅消費疲弱以及進口套利窗口關(guān)閉進口銅回流。中長期七一廢銅進口新政,國產(chǎn)廢銅捂貨惜售意愿強烈,拿到進口批文企業(yè)尚為少數(shù),挺價意愿甚強。銅精礦現(xiàn)貨TC 持續(xù)下滑,部分高成本冶煉廠恐降低產(chǎn)能利用率,這將大幅度影響下半年國內(nèi)精銅產(chǎn)出預(yù)期。房地產(chǎn)竣工速度加快的影響,下半年電網(wǎng)投資增速有望提振。 操作建議:觀望; 風(fēng)險因素:交割預(yù)期,倉單增速 鋁觀點:原料跌幅放緩,鋁價弱勢反彈 邏輯:宏觀方面消息相對平靜,有色品種表現(xiàn)分化,氧化鋁價格下跌幅度放緩,鋁空頭回補推升鋁價。鋁產(chǎn)業(yè)上,氧化鋁價格已經(jīng)跌破2800,排產(chǎn)上三季度僅有山東區(qū)域復(fù)產(chǎn),電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能較低的現(xiàn)狀維持,氧化鋁價格下跌往電解鋁傳導(dǎo)弱化,電解鋁行業(yè)利潤有望修復(fù)。目前下游正直淡季,現(xiàn)貨去庫明顯降速,對鋁價構(gòu)成拖累。地位鋁價吸引空頭回補,價格向上修復(fù),但淡季因素持續(xù),對反彈高度不看好。 操作建議:區(qū)間操作; 風(fēng)險因素:經(jīng)濟刺激超預(yù)期;現(xiàn)貨快速去庫持續(xù)。 鋅觀點:鋅市場資金偏謹慎,鋅價弱勢下行格局維持 邏輯:中期鋅供應(yīng)回升的確定性強,消費季節(jié)性轉(zhuǎn)弱態(tài)勢凸顯,國內(nèi)鋅錠庫存向上的趨勢不改。LME鋅現(xiàn)貨月升水繼續(xù)回落,BACK結(jié)構(gòu)進一步松動,LME鋅后期交倉預(yù)期仍在。因此,鋅基本面偏弱的預(yù)期延續(xù)。宏觀方面,目前關(guān)注中美貿(mào)易進展,以及今晚美國非農(nóng)報告表現(xiàn)??偟膩砜矗A(yù)計中期鋅價弱勢下行趨勢維持。 操作建議:空單持有;買銅賣鋅 風(fēng)險因素:人民幣大幅波動,宏觀情緒明顯變動 鉛觀點:滬鉛期價延續(xù)低位震蕩,倫鉛期價或震蕩調(diào)整 邏輯:在低利潤以及環(huán)保等影響下,國內(nèi)鉛供應(yīng)端穩(wěn)中小幅走弱。而國內(nèi)鉛消費持續(xù)下滑,鉛酸蓄電池企業(yè)已部分減產(chǎn)降庫,且7月份存繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期,因此消費對鉛價的壓制更為明顯。故短期國內(nèi)鉛價或以震蕩走勢為主。此外,倫鉛期價缺乏進一步上漲動力,預(yù)計短期將震蕩調(diào)整。 操作建議:等待沽空機會 風(fēng)險因素:環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期 鎳觀點:情緒有所走弱,期鎳沖高回落 邏輯:電解鎳進口盈利空間繼續(xù)關(guān)閉,而鎳鐵供應(yīng)進程持續(xù)跟漲乏力;需求端方面,不銹鋼價格延續(xù)強勢,庫存或已出現(xiàn)拐點但整體數(shù)據(jù)依舊偏高。期鎳連續(xù)回落后,現(xiàn)貨升水明顯抬升對于盤面起到一定支撐,目前期鎳整體走勢是偏不樂觀形態(tài),短期應(yīng)該是震蕩為主,操作上建議維持觀望。 風(fēng)險因素:黑色系表現(xiàn)弱勢,美元指數(shù)大幅反彈 錫觀點:下游積極夜間,期錫夜盤回穩(wěn)沖高 邏輯:緬甸錫礦遠端緊缺邏輯仍然對錫價有所支撐,進口數(shù)據(jù)下降明顯,同時國內(nèi)年初至今產(chǎn)量也維持下降,需求端今年整體表現(xiàn)一般。整體供需雙弱格局不變。期錫連續(xù)兩日大跌跌破了兩年的橫盤區(qū)間,目前資金推動為主而供需結(jié)構(gòu)并無太多變化,并未出現(xiàn)明顯惡化理由,同時目前的價格國內(nèi)所有冶煉廠都已進入虧損區(qū)間。白天價格大幅回落后下游接貨積極,夜間也出現(xiàn)明顯反彈,短線波動較大,建議繼續(xù)觀望。 操作建議:趨勢交易繼續(xù)觀望 風(fēng)險因素:礦山受環(huán)保影響關(guān)停。 貴金屬觀點: 非農(nóng)有望引領(lǐng)短期趨勢,貴金屬靜待指引 邏輯: 雖然6月非農(nóng)預(yù)期值較前值翻番,但亞特蘭大聯(lián)儲上日將美國第二季度GDP環(huán)比增長年率預(yù)期下調(diào)至1.3%,低于周一的1.5%。ADP小非農(nóng)不及預(yù)期為周五非農(nóng)數(shù)據(jù)蒙上陰影。中美元首會晤同意暫停加征關(guān)稅,共同尋求解決方法,人民幣波動預(yù)期加大,貴金屬弱勢震蕩。本周五將公布6月非農(nóng)就業(yè),美國勞動力市場在經(jīng)歷了二季度季節(jié)性波折后,本次反彈預(yù)期較強,單從就業(yè)觀察,美聯(lián)儲本月降息時機或未成熟。最后,歐央行持續(xù)釋放寬松預(yù)期,利于美元走強造成貴金屬回調(diào)壓力加大。 操作建議:觀望 風(fēng)險因素:美國遠期利率曲線β上揚 農(nóng)產(chǎn)品 油脂觀點:菜油領(lǐng)漲 預(yù)計油脂反彈空間有限 邏輯:國際市場,預(yù)計6月馬棕產(chǎn)量小幅下降,出口回落,庫存下降但仍處高位,利空油脂市場。 國內(nèi)市場,上游供應(yīng),豆油庫存趨增,油脂整體供應(yīng)壓力仍存。下游消費,天氣轉(zhuǎn)暖棕櫚油消費改善,油脂整體仍處于消費淡季。綜上,內(nèi)外庫存高企,料近期油脂價格底部震蕩整理。 操作建議:棕櫚油:前期空單續(xù)持;豆油:前期油粕比空單續(xù)持。 風(fēng)險因素:原油價格大幅上漲,中美中加貿(mào)易關(guān)系再度惡化,刺激油脂價格上漲。 蛋白粕觀點:天氣利于美豆生長,蛋白粕價格疲弱 邏輯:供應(yīng)端,美豆面積終值遠低于市場預(yù)期,但仍需要關(guān)注7月供需報告是否上調(diào)該數(shù)字。且美豆優(yōu)良率偏低可能成為市場后期炒作熱點。中美貿(mào)易戰(zhàn)談判重啟,預(yù)計中國進口美豆或增。需求端,生豬養(yǎng)殖受非洲豬瘟影響存欄持續(xù)下降,但禽類養(yǎng)殖環(huán)比大幅增長。預(yù)計蛋白粕區(qū)間偏弱運行。 風(fēng)險因素:中美貿(mào)易戰(zhàn)再生枝節(jié) 白糖觀點:6月銷售數(shù)據(jù)偏好,鄭糖反彈 邏輯:近期,整體外部環(huán)境對鄭糖形成利空,主要因預(yù)期后期進口放松導(dǎo)致;6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)整體偏好,糖廠庫存低于去年同期,后期處于去庫存階段。近期,宏觀及政策不確定性大,給鄭糖帶來干擾;廣西甘蔗市場化,使得市場不確定性加大。配額外關(guān)稅下調(diào),預(yù)計后期食糖進口量加大。我們認為,近月受整體供需及成本影響,預(yù)計5000以下空間不大,遠月受關(guān)稅下調(diào)影響,難有大漲,近多遠空格局持續(xù)。外盤方面,原糖或已見底,中期仍處于低位震蕩偏強態(tài)勢,目前配額外進口利潤轉(zhuǎn)負;巴西方面,制糖比及糖產(chǎn)量仍處于歷史低位,對原糖形成支撐;印度要關(guān)注出口情況;泰國產(chǎn)糖量同比小降。從大周期來看,鄭糖雖處于熊市后期,但熊市仍未走完。 操作建議: 1-5正套持有,1-5價差120入場。 風(fēng)險因素:進口政策變化、極端氣候、走私嚴控 震蕩 棉花觀點:倉單流出減緩 鄭棉上行乏力 邏輯:供應(yīng)端,美國棉花棄耕率降低,產(chǎn)量預(yù)期增兩成;印度播種進行中,季風(fēng)雨持續(xù)推進;中國棉花社會庫存同比偏高,棉花供應(yīng)充裕。需求端,G20會議釋放利好,實質(zhì)影響有待觀察,下游紗布庫存去化。綜合分析,長期看,全球棉花供應(yīng)充裕,棉價向上難有靚麗表現(xiàn);短期內(nèi),中美經(jīng)貿(mào)前景階段性緩和,鄭棉受支撐延續(xù)反彈,關(guān)注下游訂單狀況。 操作建議:觀望 風(fēng)險因素:儲備棉輪換政策,中美經(jīng)貿(mào)前景,匯率風(fēng)險 玉米觀點:臨儲拍賣成交率再創(chuàng)新低,短期或延續(xù)震蕩偏弱運行 邏輯:供應(yīng)端:基層售糧結(jié)束,當(dāng)前市場糧源供應(yīng)主要為臨儲拍賣糧源和貿(mào)易商渠道庫存,臨儲拍賣拍賣進行7周,成交率及溢價程度大幅下降,顯示下游需求對當(dāng)前價格的接受程度在下降,但當(dāng)前南北港口倒掛明顯,市場又挺價意愿。需求端:豬瘟疫情下,飼料仍然疲軟,短期難有改善,但豬瘟催化下禽料需求有所增加,部分抵消豬料下降,前期悲觀預(yù)期有所緩解,但長期利空依舊存在,近期豬瘟疫情向西南擴散,關(guān)注疫情蔓延情況。深加工方面,行業(yè)利潤的大幅下滑,致開機率較前期下降幅度較大,但淀粉庫存仍處高位,階段性需求乏力。政策方面6月29日中美談判順利,美國宣布不再對中國出口產(chǎn)品加征新的關(guān)稅,替代谷物進口預(yù)期再度打開。綜上,我們認為市場交易邏輯再度發(fā)生改變,由臨儲政策托底轉(zhuǎn)向中美貿(mào)易政策緩和利空,考慮臨儲拍賣成交不佳、下游需求疲軟等因素,期價在多利空因素共振下,或震蕩偏弱運行。淀粉或隨玉米波動。 操作建議:偏空思路操作 風(fēng)險因素:貿(mào)易政策,豬瘟疫情 雞蛋觀點:延續(xù)震蕩,等待選擇方向 邏輯:供應(yīng)方面,近期淘汰雞出欄量偏多,抵消前期補欄雞苗開產(chǎn)影響,在產(chǎn)蛋雞存欄量漲幅減緩,疊加夏季產(chǎn)蛋率下降因素,雞蛋供應(yīng)短期回落。當(dāng)前需求偏弱,豬價尚未漲至高位,需求利好增量有限??傮w來看,近期現(xiàn)貨價格基本面好轉(zhuǎn),有望季節(jié)性上漲。09合約在現(xiàn)貨價格回升之下,有望小幅反彈,但較難突破前高。 操作建議:逢高做空 風(fēng)險因素:禽流感導(dǎo)致消費疲軟,前期補欄蛋雞苗超 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位