報(bào)告日期：2019年7月9日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：中國6月外匯儲(chǔ)備31192.3億美元，預(yù)期31100億美元，前值31010億美元，環(huán)比增182.3億美元。外匯儲(chǔ)備增加與美元貶值和資產(chǎn)價(jià)格攀升有關(guān)。5，6月份，人民幣匯率出現(xiàn)了今年以來比較大的波動(dòng)，但外匯儲(chǔ)備一直平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)而略有增長，顯示出央行對(duì)于匯率波動(dòng)有較大的容忍度，也顯示出匯率的逆周期管理手段較為豐富，無需用外匯儲(chǔ)備對(duì)市場進(jìn)行影響。在這樣的狀態(tài)和基本面下，人民幣國際化的改革措施可能會(huì)陸續(xù)出臺(tái)。

【金融】

股指：美股下跌，科技股多數(shù)收跌。本周共有22只股票（其中科創(chuàng)板21只）打新，上交所表示將于7月22日舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式，首批上市共25家，擬融資金額共計(jì)310.89億。杠桿資金較為后知后覺，7月5日兩融余額達(dá)約9185.51億元，比上一交易日減少約21.99億。外資昨日通過滬深股通凈流出33.31億元，2019年共流入約948.00億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。中美貿(mào)易重回談判，短期給了市場一個(gè)和平期，市場關(guān)注點(diǎn)回到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績披露，7月底的政治局會(huì)議是影響下半年投資方案的較為重要事件。7月10日起中報(bào)將陸續(xù)開始披露，當(dāng)前預(yù)計(jì)中小企業(yè)半年報(bào)仍然不太樂觀，市場份額逐漸向龍頭企業(yè)集中，2019年大股東減持計(jì)劃尤其密集。從目前走勢看各指數(shù)高位大幅調(diào)整，今日大跌后再度單日大幅下挫的概率較小，當(dāng)前建議可以先觀望，業(yè)績下滑帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)還未充分反應(yīng)。

國債：資金面邊際收斂，國債期貨價(jià)格震蕩走低。央行繼續(xù)暫停逆回購操作，短期Shibor利率普遍回升，資金面邊際收斂，加上美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被打壓，10年期美債收益率回到2%上方，國債期貨價(jià)格震蕩走低，10年期國債收益率上行1bp至3.18%；不過摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.4，處于榮枯分水線下方，為2012年11月以來的最低水平，各國制造業(yè)PMI普遍回落，全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑粡V義乘用車零售銷量同比增長4.9%，為13個(gè)月來首度同比上升，消費(fèi)有望企穩(wěn)但力度有限，中國PMI與財(cái)新制造業(yè)PMI處于榮枯分界線以下，顯示中國制造業(yè)景氣度明顯下降，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，貨幣政策保持寬松的背景下，預(yù)計(jì)國債收益率整體以下行為主，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國債期貨以做多為主，套利策略上，關(guān)注做平收益率曲線和期現(xiàn)套利交易，關(guān)注近期即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

【能化】

紙漿：夜盤在昨收盤位置小幅震蕩。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場供需面變化不大，非木漿市場也延續(xù)弱勢，市場交投氛圍清淡，經(jīng)銷商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢，紙廠庫存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：夜盤在昨收盤位置小幅震蕩。基本面方面無太大變化。后期關(guān)注點(diǎn)在于供應(yīng)旺季來臨，新膠產(chǎn)出仍會(huì)增長，而需求若繼續(xù)弱化，勢必再次造成供強(qiáng)虛弱格局壓制價(jià)格。近期滬膠對(duì)外部利好因素刺激毫無反應(yīng)，價(jià)格持續(xù)下行，遠(yuǎn)月升水加速回歸現(xiàn)貨。顯示悲觀預(yù)期加重。短期走勢考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉。

PTA：TA909收于5968（+28）?，F(xiàn)貨價(jià)格6400-6500區(qū)間成交。?；?50萬噸PTA裝置檢修推遲至7月9號(hào)-11號(hào)開始，原計(jì)劃7月3日開始檢修20天。華東現(xiàn)貨6585成交清淡。PX成交價(jià)837美金/噸，匯率6.89，PTA加工成本4350元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)高達(dá)2230元/噸。目前PTA裝置負(fù)荷96.87%。聚酯負(fù)荷93.2%（產(chǎn)能5600萬噸核算），目前多家企業(yè)已經(jīng)或者計(jì)劃在7月份減產(chǎn)。華潤化工計(jì)劃近期將常州和珠海兩地共計(jì)年產(chǎn)160萬噸聚酯瓶片裝置各減產(chǎn)20%。華中一套年產(chǎn)30萬噸聚酯瓶片裝置于6月底附近因環(huán)保限產(chǎn)因素已經(jīng)減產(chǎn)一半附近運(yùn)行。最近滌絲產(chǎn)銷低迷，多在1-2成左右，聚酯減產(chǎn)裝置增多，建議空單操作為主。

MEG：乙二醇1909收于4441（+5），華東現(xiàn)貨價(jià)4390元/噸，外盤價(jià)格544美金/噸。截止7月4日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在64.74%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在50.79%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約118.2萬噸，環(huán)比上期下降6.9萬噸。MEG庫存去化中，但近期聚酯裝置減產(chǎn)產(chǎn)能增多，去庫持續(xù)性存疑，且?guī)齑娼^對(duì)值依然偏高。短期價(jià)格依然以弱勢盤整為主。

原油：伊朗核計(jì)劃引發(fā)市場對(duì)供應(yīng)擔(dān)憂推漲油價(jià)，經(jīng)濟(jì)增長減緩預(yù)期抑制石油市場氣氛，歐美原油期貨漲后趨穩(wěn)。英國扣押伊朗油輪事件尚未解決，伊朗宣稱突破核協(xié)議規(guī)定的鈾濃縮生產(chǎn)豐度上限一度引發(fā)石油市場不安，國際油價(jià)盤中上漲。伊朗政府8日宣布，伊朗已經(jīng)突破伊核協(xié)議關(guān)于3.67%濃縮鈾生產(chǎn)豐度的限制。美國去年5月宣布單方面退出伊核協(xié)議，隨后重啟一系列對(duì)伊朗制裁措施。作為回應(yīng)，伊朗今年5月8日宣布中止履行伊核協(xié)議部分條款，不再對(duì)外出售重水和濃縮鈾；同時(shí)，伊朗擬在60天內(nèi)與伊核協(xié)議其他簽字方談判伊方權(quán)益問題，若訴求得不到滿足，伊方將不再限制鈾濃縮活動(dòng)的產(chǎn)品豐度。截止7月5日當(dāng)周，投機(jī)商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計(jì)430243手，比前一周增加5376手；相當(dāng)于增加537.6萬桶原油。                                                 

甲醇：夜盤低位震蕩小幅上漲。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.02%，較上周下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因樣本企業(yè)中添加內(nèi)蒙古久泰（暫未滿負(fù)荷運(yùn)行），所以煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷出現(xiàn)下滑。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存大幅增長至95.44萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在27.96萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月5日至7月21日中國進(jìn)口船貨到港量在53.62萬-54萬噸。截至7月4日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為70.93%，環(huán)比下跌1.40%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為83.05%，環(huán)比下跌2.60%。

PVC：電石企業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)較慢，供應(yīng)略緊張，昨日價(jià)格小幅上調(diào)25-50元/噸。上周PVC企業(yè)開工提升明顯，且新增檢修企業(yè)不多，整體開工負(fù)荷79.25%，環(huán)比增5.92%。庫存長期處于高位，同比高54.41%，連續(xù)累庫兩周，意味著季節(jié)性去化結(jié)束，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟。當(dāng)前宏觀表現(xiàn)平靜，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，投資者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)V1909本周以震蕩為主。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至220附近，可嘗試反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：8日煤焦期j價(jià)低開后偏弱整理為主。焦炭方面，北方地區(qū)鋼廠陸續(xù)落實(shí)第三輪焦炭采購價(jià)下調(diào)100元/噸。供應(yīng)方面，對(duì)于山西省“百日清零”專項(xiàng)活動(dòng)，目前了解僅有部分前期不達(dá)標(biāo)企業(yè)間歇式限產(chǎn)，其余焦企多保持前期正常開工，短期焦炭供應(yīng)量暫無明顯收縮。需求方面，北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)持續(xù)，尤其是唐山地區(qū)鋼廠高爐限產(chǎn)力度較大，短期當(dāng)?shù)亟固啃枨蠖唐陔y有明顯起色，加之部分鋼廠場地限制原因?qū)е陆固啃敦浝щy，目前仍以控制到貨量為主。中間環(huán)節(jié)這塊，貿(mào)易商近日采購意愿增強(qiáng)，低位鎖單現(xiàn)象明顯，對(duì)當(dāng)前市場有一定提振作用。焦煤方面，從近期調(diào)研樣本礦井來看，一些煤價(jià)調(diào)整幅度不到位的配焦煤庫存仍在繼續(xù)增加，出貨壓力較大，價(jià)格承壓明顯，像調(diào)整幅度較大的低硫主焦及瘦焦品種，目前在適當(dāng)減產(chǎn)及下游低位采購量增加的情況下，庫存壓力稍有緩解，預(yù)計(jì)短期會(huì)暫穩(wěn)運(yùn)行，近期各煤種市場表示差異化。整體上，近期山西“百日清零”，第二輪全國范圍環(huán)保督查及山東焦化去產(chǎn)能政策頻繁公布，市場環(huán)保預(yù)期再起，不過焦企在利潤尚可情況下限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，庫存開始向焦化廠堆積，不過限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化下第四輪降價(jià)暫時(shí)難以落地，目前港口現(xiàn)貨少量成交1950，港口對(duì)期現(xiàn)公司清庫或短期令港口價(jià)格承壓，折盤面2100，盤面升水現(xiàn)貨30-50元。河北地區(qū)限產(chǎn)情況仍不明朗，現(xiàn)貨情緒略有好轉(zhuǎn)。不過港口價(jià)格已反映三輪降價(jià)預(yù)期，產(chǎn)地盈虧平衡折盤面2050-2100左右，環(huán)保預(yù)期下遠(yuǎn)月01或有一定修復(fù)利潤機(jī)會(huì)，做多01煤焦比可輕倉持有。

螺紋：武安環(huán)保加碼，螺紋昨夜走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3640漲20。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4020（理 計(jì)）降10。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋產(chǎn)量377.66萬噸，環(huán)比升4.49萬噸，社庫環(huán)比升8.41萬噸至574.72萬噸，廠庫217.5萬噸，環(huán)比降2.23萬噸。產(chǎn)量依然維持高位，武安地區(qū)環(huán)保加碼，本月中下旬需重點(diǎn)關(guān)注唐山地區(qū)8-9月限產(chǎn)計(jì)劃，原計(jì)劃影響鐵水量50-60萬噸每月，或有大幅提升空間，成材總體仍弱于鐵礦，策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦石昨夜繼續(xù)大幅走高，基差修復(fù)繼續(xù)進(jìn)行。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)946（干基），普氏62指數(shù)報(bào) 117.75。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國 45個(gè)港口鐵礦石庫存為11493.15降71.88；日均疏港總量281.02降6.71。分量方 面，澳礦5671.11增35.23 ，巴西礦3307.94降75.42，貿(mào)易礦4970.70降61.38，球團(tuán)529.69降1.5， 精粉 1081.27增77.40，塊礦 1486.61增4.69；在港船舶數(shù)量53條降2（單位：萬噸）。港口庫存本周降幅放緩 。情緒層面的干擾過后，09合約的基差修復(fù)如期恢復(fù)。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)技術(shù)整理，目前市場缺少打破區(qū)間波動(dòng)因素，供求基本平衡。雖然精礦加工費(fèi)持續(xù)縮窄，但并未令精銅供應(yīng)變得過份充裕。庫存雖然不時(shí)出現(xiàn)突增現(xiàn)象，但持續(xù)性有限。中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人G20峰會(huì)決定重啟談判后，至目前雙方談判尚未實(shí)際進(jìn)行。短期銅價(jià)可能進(jìn)一步整理，建議關(guān)注股市、匯市和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理，仍受預(yù)期過剩的壓制。在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸的緩解，不斷有產(chǎn)能重啟，供應(yīng)逐步增加，預(yù)期過剩將逐步兌現(xiàn)。近期LME現(xiàn)貨升水已回落至平水附近，擠倉交易基本結(jié)束。隨著鋅價(jià)的走低，逐步接近行業(yè)生產(chǎn)成本。目前建議關(guān)庫存及下游開工情況。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅上漲。國內(nèi)方面，前期下跌導(dǎo)致企業(yè)利潤走低，近兩日鋁價(jià)連續(xù)反彈。原料端，受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格前期漲幅較大，近期由于部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)以及境外供應(yīng)增加，氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注。此外盡管中美目前恢復(fù)談判，但經(jīng)濟(jì)的不確定性依舊很高。操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉操作。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)小幅攀升。前期國內(nèi)交易所庫存增加降低了逼倉風(fēng)險(xiǎn)，短期鎳價(jià)基本面繼續(xù)偏弱，主要靠庫存和消息面支撐。未來如果庫存再度走低，逼倉風(fēng)險(xiǎn)依然存在。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢上看，后期市場鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上建議短期觀望為主，關(guān)注交易所庫存變化以及精煉鎳進(jìn)口情況。

貴金屬：上周五美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加22.4萬人，為五個(gè)月以來最高，上半年就業(yè)增速平均為17.2萬人，但薪資增速不及預(yù)期。一次性降息50bp的激進(jìn)預(yù)期進(jìn)一步降溫，周五黃金現(xiàn)貨一度跳水至1384美元/盎司。本周伊始黃金白銀表現(xiàn)平淡以調(diào)整為主，黃金現(xiàn)貨1400美元/盎司上下震蕩，昨夜AU1912收于314.5元/克，AG1912收于3657元/克。上周除了勞動(dòng)力數(shù)據(jù)，上周周一公布的美國制造業(yè)PMI進(jìn)一步走低至51.7。5月耐用品訂單環(huán)比-1.3%未能止住下行趨勢。微觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。央行方面，此前美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話打壓了市場激進(jìn)的預(yù)期，但對(duì)于7月降息的概率預(yù)期依舊為100%，上周優(yōu)于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步削弱了一次性削減50bp的可能，關(guān)注本周將公布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要和鮑威爾國會(huì)證詞。對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場的溝通下，可能的降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上行，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行和就業(yè)市場數(shù)據(jù)相矛盾和市場計(jì)價(jià)較為充分下，短期黃金缺乏繼續(xù)走高的驅(qū)動(dòng)，將以震蕩調(diào)整為主，但強(qiáng)勢可能維持到降息落地或經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。短期在以美元計(jì)價(jià)的黃金1390至前高/滬金310-325的區(qū)間行情還將會(huì)有反復(fù)震蕩并再度回調(diào)的可能。操作上不宜參與回調(diào)行情，建議出場觀望。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約高位寬幅震蕩，周末主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至4元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期，上半年大量補(bǔ)欄雛雞產(chǎn)能逐漸開始發(fā)力，09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，近期隨現(xiàn)貨波動(dòng)較大，但預(yù)計(jì)最終價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)太大單邊行情，寬幅波動(dòng)為主。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，遠(yuǎn)月的01合約下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日大幅上漲。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過3.7元/近，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌1.81%，收65.61美分/磅。鄭棉夜盤跌0.87%，收13665元/噸。美棉實(shí)播報(bào)告出爐，棉花種植面積預(yù)計(jì)為1372萬英畝，小幅低于此前市場預(yù)估的1381.9萬英畝。經(jīng)過G20中美會(huì)晤后，美國停止繼續(xù)增加商品關(guān)稅，中美貿(mào)易談判重啟，中國可能進(jìn)口美國農(nóng)產(chǎn)品包括美棉。如果進(jìn)口美棉對(duì)美棉利好，但由于進(jìn)口的方式尚不明確，對(duì)國內(nèi)的影響暫不明確。前期由于擔(dān)憂加征關(guān)稅而導(dǎo)致的訂單萎縮，可能短期內(nèi)迎來回升甚至搶單的情況，短期對(duì)棉花利多。紡織產(chǎn)業(yè)鏈上下游前期累積的庫存消化需要時(shí)間，長期來看，紡織業(yè)仍面臨產(chǎn)能過剩和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的問題，因此中長期棉花存在下行壓力。

油脂：CBOT大豆昨日小幅反彈，美豆播種完成96%，優(yōu)良率53%，上周54%，市場預(yù)期55%，外盤暫時(shí)處于消息清淡期，本周的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告可能預(yù)測2019/20年度美豆庫存下降到8-8.5億蒲，低于上月的10.45億蒲，但是市場對(duì)于種植面積和單產(chǎn)都處于不確定狀態(tài)，所以報(bào)告的實(shí)際意義并不大。馬盤棕櫚油仍然在年內(nèi)低點(diǎn)附近波動(dòng)，市場預(yù)期產(chǎn)地庫存將結(jié)束連續(xù)8個(gè)月的下跌而回升。國內(nèi)油脂期貨夜盤小幅波動(dòng)，在豆粕疲軟的情況下，豆油夜盤再次試圖上沖但是上方阻力較大，目前國內(nèi)油脂庫存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫存高企，現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，棕櫚油未來3個(gè)月到貨充足，油脂整體反彈乏力。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5530-5590；棕櫚油1909再創(chuàng)年內(nèi)新低，下方支撐4220-4250，短期阻力4430-4450；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆小幅上漲，美國農(nóng)業(yè)部6月公布19/20年度種植面積8000萬英畝，低于3月種植意向展望和市場預(yù)估的8460萬英畝。季度庫存17.9億蒲，低于市場預(yù)估的18.6億蒲。數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期使得報(bào)告利多。農(nóng)業(yè)部同時(shí)也表示未來會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國大豆播種進(jìn)度96%，上周進(jìn)度為92%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率90%，上周進(jìn)度為83%，去年同期為100%，五年均值98%，開花率10%，去年同期44%，五年均值32%。大豆優(yōu)良率53%，下降1%，上年同期71%。截止7月2日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過去5年低位。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加21萬噸，同比降低250萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加2萬噸，同比降低35萬噸，豆粕庫存連增六周，油廠庫存壓力明顯導(dǎo)致開機(jī)率大幅降低。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量同比降低7%。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤外糖小幅上漲。鄭糖9月繼續(xù)回落。昨日倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23993張（+2000張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)4308張，預(yù)期未來倉單數(shù)量增加。昨日現(xiàn)貨價(jià)格上漲30元/噸左右，昆明白糖現(xiàn)貨5225元/噸，柳州5390元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4866元/噸附近。截止6月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖761萬噸，銷糖率70.75%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。鄭糖9月上周五大幅增倉上漲后，建議謹(jǐn)慎追漲，9月合約5400元/噸存在很大壓力，外糖不突破13美分/磅壓力位的情況下，國內(nèi)難以走出獨(dú)立上漲行情。

【新聞關(guān)注】

國際：

美股連續(xù)兩日收跌，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降低。道指跌約115點(diǎn)。蘋果跌逾2%，投行下調(diào)其評(píng)級(jí)至“賣出”。德銀跌逾6%，公司擬裁員1.8萬人。中概股諾亞財(cái)富跌20.41%，旗下歌斐資產(chǎn)34億元踩雷承興國際控股。截至收盤，道指跌0.43%報(bào)26806.14點(diǎn)，標(biāo)普500跌0.48%報(bào)2975.95點(diǎn)，納指跌0.78%報(bào)8098.38點(diǎn)。

國內(nèi)：

第二輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察將全面啟動(dòng)。值得注意的是，此次督查也是首次涉及央企，兩家公司分別為中國五礦集團(tuán)、中國化工集團(tuán)。