7月9日夜，鄭棉主力最低跌至12755，離年度最低點(diǎn)僅剩35點(diǎn)。閉市后朋友問我還會(huì)跌嗎，怎么操作？我反問一句：跌破了最低點(diǎn)，你敢抄底嗎？

鄭棉勢(shì)如破竹般兩天完成1000點(diǎn)的下跌有點(diǎn)超出心理承受力。行業(yè)基本面上周還相對(duì)平穩(wěn)，不是很好但也不算更糟糕，掰開了揉碎了那些產(chǎn)業(yè)多空因素這兩天變了嗎？至少?zèng)]有顯著變化，所以說，這樣失速下跌已經(jīng)不是基本面能夠解釋得通的了。

一定要拿基本面說事，算是有兩個(gè)誘因——資金壓力和倉單壓力。7、8月份還貸高峰，而本年度200多萬噸的商品棉還在庫里擱著，并且在跟進(jìn)口棉、儲(chǔ)備棉PK看誰跑得更快，還貸壓力山大。另一個(gè)是倉單壓力，63萬噸倉單想移至遠(yuǎn)月，當(dāng)前價(jià)差不合適，在弱勢(shì)格局下進(jìn)一步擴(kuò)價(jià)差的可能性有多大？反過來看，如果倉單在9月15日退市前大部分出清，理論上平均每周要出貨6萬噸上下，那么誰愿意拿倉單？貿(mào)易環(huán)節(jié)還是紡織廠？恐怕都難?，F(xiàn)在的倉單流出量只有理論出貨量的三分之一，鄭棉被逼進(jìn)了“死胡同”，貌似只有以價(jià)換量一條路可以走了？

但即便如此，恐怕也無法解釋為什么CF909一天半會(huì)跌得如此慘不忍睹，也無從判斷當(dāng)前能不能筑底止跌？我個(gè)人理解，兩個(gè)緯度影響現(xiàn)在和將來。

一是市場(chǎng)情緒和資金面。過去的兩天A股先跌得慘不忍睹，帶動(dòng)金融期貨和商品期貨下跌，此前高歌猛進(jìn)的鐵礦(871, -12.00, -1.36%)、PTA(5870, -62.00, -1.05%)、鄭醇(2275, -38.00, -1.64%)幾個(gè)明星品種也出現(xiàn)了大幅回調(diào)，只有螺紋堅(jiān)強(qiáng)地盤整著。從科創(chuàng)板開板到A股多個(gè)題材股爆倉，嚴(yán)監(jiān)管下的企業(yè)膿瘤被暴露在陽光下；從包商銀行接管到金融領(lǐng)域清理整頓，資金面結(jié)構(gòu)性從緊從嚴(yán)的趨勢(shì)已經(jīng)明確。宏觀和資金領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)情緒很容易彌漫到商品市場(chǎng)形成共振。特別是基于資金流和對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走向及預(yù)期不確定下的市場(chǎng)情緒宣泄，在不同商品上的疊加作用會(huì)表現(xiàn)得更加明顯。就弱勢(shì)的棉花而言，帶著上漲比較難，但順勢(shì)跌下去更容易。

二是看技術(shù)層面。雖說昨夜接近6月6日創(chuàng)造的年度低點(diǎn)，但從技術(shù)上看，此低點(diǎn)非彼低點(diǎn)，表現(xiàn)多有不同。最明顯的，技術(shù)指標(biāo)MACD死叉，和6月6日探底的金叉趨勢(shì)是一個(gè)下一個(gè)上，后者有筑底回升的趨勢(shì)，昨天夜盤則表明下跌勢(shì)剛剛形成。其他指標(biāo)KD、RSI、MV等等都是繼續(xù)發(fā)展過程中，下跌特征明顯，暫無掉頭跡象，只有順勢(shì)指標(biāo)CCI下探到了-285，一騎絕塵地把上個(gè)低點(diǎn)創(chuàng)造的-147的記錄遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，倒是和5月14日那次跳空低開大幅下跌的指標(biāo)表現(xiàn)基本相當(dāng)，表明昨晚的恐慌性拋盤要明顯甚于6月6日的市場(chǎng)表現(xiàn)。從技術(shù)上看，雖然CCI超賣后短期回調(diào)的概率大，但結(jié)合其他指標(biāo)分析當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)脫離正常軌道（而且跑得很遠(yuǎn)）進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)看空狀態(tài)，什么時(shí)候結(jié)束，目前不得而知?？偠灾?，昨天夜盤的技術(shù)表現(xiàn)和最低點(diǎn)時(shí)的筑底反彈還是有明顯區(qū)別的。

從量上看，夜盤大跌主要表現(xiàn)為多頭減倉，而不是空頭加倉。說明什么？一方面說明盤子太弱，目前還沒有主力投機(jī)資金主動(dòng)做空（按照商品交易的慣性，持續(xù)下跌過程中往往是先多頭減倉，再空頭殺跌）；另一方面，跌跌不休的行情，多頭用腳投票，撤了，巨量倉單誰來接？目前鄭棉主力單邊22.5萬手，折112萬噸，持倉量和倉單比1.78：1，典型的空頭市場(chǎng)。如果在8月下旬以前無法解決1909和2001期間價(jià)差問題，或者快速注銷，60萬噸的倉單對(duì)1909合約可以說是場(chǎng)災(zāi)難！

除此以外，在鄭棉最低時(shí)，美盤是68.54美分，昨天夜盤，美盤跌至63.34美分。內(nèi)外盤會(huì)不會(huì)繼續(xù)手牽手一路往下走，現(xiàn)在很難說。

最后收個(gè)尾，我是技術(shù)的門外漢，粗知道一些理論，說得對(duì)不對(duì)，拋出來，供技術(shù)高手拍磚，也算是多句嘴，提個(gè)醒，別著急抄底，看看再說更保險(xiǎn)