白糖：鄭糖大幅回調

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價12.35美分/磅，較前一交易日下跌0.10美分/磅，內盤白糖1909合約收盤價5133元，較前一交易日下跌103元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為20610張，較前一交易日增加925張，有效預報倉單3308張。國內主產區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5365元/噸，較前一交易日下跌25元。

邏輯分析：外盤原糖方面，本周ICE原糖近月交割壓力，巴西、泰國升貼水均有較大幅度下滑，帶動外盤原糖震蕩偏弱。但考慮到海灣局勢依然緊張，原油期價或持續(xù)強勢，巴西制糖率或不及預期，加上印度干旱天氣影響，及其其他產區(qū)潛在的天氣及蟲害影響，外盤原糖期價或有望繼續(xù)震蕩上漲；國內鄭糖方面，預計國內鄭糖期價更多跟隨外盤原糖期價走勢，即整體或震蕩上漲。但由于外盤期價與升貼水下滑，進口成本下降，導致內外價差大幅擴大，這會反過來抑制國內白糖期現(xiàn)貨價格上漲的空間。

策略：謹慎看多，更多基于外盤原糖看漲預期，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單（如有的話），考慮到內外價差擴大，需要留意外盤走勢，對應內盤節(jié)奏變化。

風險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：再度跌停

2019年7月9日，鄭棉1909合約再度跌停，收盤價13230元/噸，夜盤繼續(xù)大幅下挫，國內棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14295元/噸。棉紗2001合約同樣大跌，收盤價21295元/噸，CY IndexC32S為21780元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數(shù)量為16552張，較前一日減少199張。

7月9日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計11930.0336噸，實際成交10010.5264，成交率83.91%。平均成交價12773元/噸，較前一交易日下跌259元/噸；折3128價格14015元/噸，較前一交易日下跌291元/噸。其中新疆棉成交均價12876元/噸，加價幅度394元/噸；地產棉成交均價12583元/噸，加價幅度197元/噸。

未來行情展望：國內棉花供給充裕；需求方面，此前兩個月紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機率、生產量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心受挫。G20峰會后中美重啟貿易談判，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉。但中美談判缺乏實質性進展，下游需求難言實質起色，如果中美貿易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內，我們對鄭棉持中性觀點。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風險點：政策風險、主產國天氣風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險

豆菜粕：日內先抑后揚，總體維持弱勢

昨日美豆收盤小幅上漲，11月合約漲8美分收報904.2美分/蒲。作物生長報告顯示截至7月7日當周種植率96%，出苗率90%，開花率10%，優(yōu)良率53%，低于一周前54%；優(yōu)良率下滑，提升了產量不確定性。周四USDA將公布月度供需報告，分析師普遍預估美豆單產、產量及期末庫存將下調。

連豆粕昨天日盤大幅下跌，最低至2716元/噸，但隨后企穩(wěn)回升，下午收盤報2759元/噸，夜盤震蕩為主。6月29日-7月5日一周，由于天津工廠集體停機，加上部分工廠豆粕或豆油脹庫停機，開機率降至39.54%。但上周油廠豆粕日均成交量繼續(xù)降至僅6萬噸，截至7月5日油廠豆粕庫存由89.5萬噸增至92.47萬噸。價格陰跌下游采購謹慎，昨日低位成交增加，總成交20.6萬噸，均為現(xiàn)貨成交，均價2698（-37）。未來供給，國家臨時存儲大豆拋儲增加市場供給，三季度國內大豆到港預估處于超高水平，未來原料供給龐大的情況下，下游成交卻現(xiàn)頹勢，基于此短時間連豆粕可能偏弱運行。菜粕供給不變，近期有傳言國內新增菜籽買船，保持關注。油廠菜籽庫存持續(xù)下降，截至7月5日為47.4萬噸。上周開機率由5.79%提升至13.61%。近兩周菜粕成交有所轉好，上周累計成交1.32萬噸，昨日零成交。截至7月5日菜粕庫存由1.15萬噸增至2.3萬噸。

策略：中性。激進者可適當做空，按當前供需分析9月現(xiàn)貨壓力將會逐步體現(xiàn)。不過盤面榨利惡化，如果天氣炒作或出口改善導致CBOT上漲，或貿易戰(zhàn)再生變數(shù)，豆粕期價將獲得支撐。

風險：中美貿易談判，美豆產區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：棕油仍偏弱勢

CBOT大豆期貨昨日小漲，作物生長報告顯示截至7月7日優(yōu)良率53%，低于一周前54%；優(yōu)良率進一步下滑。BMD棕櫚油期貨昨日下跌，今日公布月度供需報告。CIMB預測6月馬來西亞棕櫚油數(shù)據：產量156.4萬噸(-6%)，進口6萬噸，出口138萬噸(-19%)，消費30.5萬噸，庫存：238.7萬噸(-2%)。調查顯示截至5月底，印尼棕櫚油庫存料為281萬噸，上個月為251萬噸。昨日棕油繼續(xù)偏弱，下跌后進口利潤惡化，2019年8月船期對P1909進口利潤為-110元/噸；2019年9月船期對P2001進口利潤為+68元/噸。豆油繼續(xù)偏強，上周油廠開機率下降，華北部分油廠豆粕脹庫停機，截止上周五，豆油庫存為143萬噸，棕油庫存略有提升，處在69萬噸。豆油市場經過上周放量成交后又逐步恢復正常，中期看豆油消費仍不太樂觀，棕油高成交仍在延續(xù)，不過后期到港量將增多。

策略：單邊短期暫維持中性判斷，豆油庫存降低，盤面支撐明顯，豆棕價差再走擴，關注交割月前豆油期現(xiàn)回歸。 

風險：政策性風險

玉米與淀粉：期價繼續(xù)偏弱運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)。玉米與淀粉期價繼續(xù)弱勢運行，小幅收跌。

邏輯分析：對于玉米而言，臨儲拋儲底價大致確定現(xiàn)貨價格與近月期價底部，同時考慮到臨儲拍賣后市場實際供應總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價或繼續(xù)震蕩調整，后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復，或進入下一波補庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)或已重回產能過剩格局，而盤面生產利潤較好，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關注玉米走勢。

策略：謹慎看多，建議投資者觀望為宜，激進投資者擇機背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價再創(chuàng)新高

博亞和訊數(shù)據顯示，蛋價再度上漲，全國主產區(qū)均價4.11元/斤。貿易監(jiān)控顯示，收貨正常偏容易，走貨變慢，庫存增加，貿易形勢仍偏強，貿易商預期看漲。淘汰雞價格小漲，均價6.11元/斤。期貨主力高開上行，受現(xiàn)貨強勢影響，短期內依舊震蕩偏強。以收盤價計，1月合約上漲89元，5月合約上漲34元，9月合約上漲97元。9-1價差走擴至444元。

邏輯分析：現(xiàn)貨層面來看，受中秋備貨支撐且高溫影響產蛋率，蛋價有望偏強運行。

策略：看多，09合約多單繼續(xù)持有，套利9-1正套。

風險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價繼續(xù)上漲

豬易網數(shù)據顯示，全國外三元生豬均價為17.61元/公斤。最高價為廣東、浙江、福建地區(qū)，均價19.6元/公斤，最低價為云南、四川等地，均價14元/公斤。南方拋售漸進尾聲，本地豬源減少，南方缺口凸顯，豬價大幅上漲。整體來看，生豬供給缺口越發(fā)明顯，待低價豬源沖擊減弱后，豬價有望開啟季節(jié)性大漲，三季度豬價上漲可期。

紙漿：再度大跌

重要數(shù)據：2019年7月9日，SP1909期價大跌收于534元/噸，持倉25.3萬手，-15064手；夜盤一度破前低，現(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報價在4150-4150元/噸，闊葉漿價格與上周變化不大。針葉漿方面，銀星報價4550-4550元/噸，大跌150-200元/噸。

消息層面，巴西政府已經臨時性批準奧地利蘭精（LENZING）和巴西DURATEX的合資45萬噸溶解漿項目。合資公司的名稱為 LD CELULOSE SA。LD CELULOSE 將繼續(xù)討論決定項目的下一步。根據原計劃新項目最早于今年動工，預計2022年完成，總投資可能達40億巴西里亞爾。45萬噸的溶解漿生產線將是世界最大型的產線。蘭精今年6月底已經宣布將投資在泰國興建新的萊賽爾纖維生產工廠，一期工程10萬噸，最終可能達40萬噸，總投資可能高達10億美元。目前項目已經啟動，預計在2021年底投產。

策略：反彈行情在4800價格附近出現(xiàn)阻力，持倉回落，反彈受阻，兩天盤面價格回到原點，前低附近仍有支撐，在下游需求略有起色背景下不建議過分看空，暫以震蕩思路對待。

風險點：政策風險、匯率風險、貿易戰(zhàn)風險、自然災害風險。