白糖：內(nèi)外盤期價(jià)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE原糖10月合約收盤價(jià)12.50美分/磅，較前一交易日上漲0.15美分/磅，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5185元，較前一交易日上漲52元。鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為20610張，較前一交易日持平，有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單3408張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5355元/噸，較前一交易日下跌10元。市場(chǎng)消息方面，泰國(guó)甘蔗糖業(yè)協(xié)會(huì)表示，由于過(guò)去幾年糖價(jià)導(dǎo)致農(nóng)民種植面積下降，加上干旱天氣影響單產(chǎn)，預(yù)計(jì)泰國(guó)2019/20榨季糖產(chǎn)量下降至1300萬(wàn)噸，較上一榨季下降7%。

邏輯分析：外盤原糖方面，本周ICE原糖近月交割壓力，巴西、泰國(guó)升貼水均有較大幅度下滑，帶動(dòng)外盤原糖震蕩偏弱。但考慮到海灣局勢(shì)依然緊張，原油期價(jià)或持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，巴西制糖率或不及預(yù)期，加上印度干旱天氣影響，及其其他產(chǎn)區(qū)潛在的天氣及蟲害影響，外盤原糖期價(jià)或有望繼續(xù)震蕩上漲；國(guó)內(nèi)鄭糖方面，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鄭糖期價(jià)更多跟隨外盤原糖期價(jià)走勢(shì)，即整體或震蕩上漲。但由于外盤期價(jià)與升貼水下滑，進(jìn)口成本下降，導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差大幅擴(kuò)大，這會(huì)反過(guò)來(lái)抑制國(guó)內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價(jià)格上漲的空間。

策略：謹(jǐn)慎看多，更多基于外盤原糖看漲預(yù)期，建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期多單（如有的話），考慮到內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，需要留意外盤走勢(shì)，對(duì)應(yīng)內(nèi)盤節(jié)奏變化。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：低位企穩(wěn)

2019年7月10日，鄭棉1909合約自盤中低位企穩(wěn)收小陽(yáng)線，收盤價(jià)13125元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14187元/噸。棉紗2001合約同樣小幅上漲，收盤價(jià)21310元/噸，CY IndexC32S為21765元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為16396張，較前一日減少185張。

7月10日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)12151.5519噸，實(shí)際成交11083.1486，成交率91.21%。平均成交價(jià)12878元/噸，較前一交易日上漲105元/噸；折3128價(jià)格14205元/噸，較前一交易日上漲190元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)13023元/噸，加價(jià)幅度625元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12632元/噸，加價(jià)幅度327元/噸。

前日中國(guó)經(jīng)貿(mào)談判牽頭人與美國(guó)貿(mào)易代表通話，就落實(shí)兩國(guó)元首大阪會(huì)晤共識(shí)交換意見(jiàn)。

根據(jù)棉花信息網(wǎng)全國(guó)棉花播種及生長(zhǎng)情況調(diào)查，6月全國(guó)各棉區(qū)氣象條件總體適宜棉花生長(zhǎng)。按調(diào)查計(jì)算全國(guó)植棉面積4815.6萬(wàn)畝，同比降1.77%，單產(chǎn)持平略增，總產(chǎn)606萬(wàn)噸，同比減少0.76%。分區(qū)域看內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)單產(chǎn)略增，新疆單產(chǎn)和去年持平。

未來(lái)行情展望：國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，此前兩個(gè)月紡企棉花庫(kù)存下降，棉紗庫(kù)存上升，開機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心受挫。G20峰會(huì)后中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲(chǔ)備棉成交增加、市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)。但中美談判缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下游需求難言實(shí)質(zhì)起色，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國(guó)棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。大幅下跌后可能面臨一定支撐。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：小幅上漲，關(guān)注月度公布報(bào)告

昨日美豆收盤上漲，11月合約漲7.4美分收?qǐng)?bào)911.6美分/蒲。周四USDA將公布月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該報(bào)告將下調(diào)19/20年度美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)及期末庫(kù)存。6月28日面積報(bào)告中美豆種植面積大幅低于市場(chǎng)預(yù)估，在今年異常天氣影響下，市場(chǎng)極其關(guān)注月度供需報(bào)告對(duì)美豆產(chǎn)量前景做出的預(yù)估。周四晚還將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至7月4日當(dāng)周凈出口銷售為25-75萬(wàn)噸區(qū)間。

連豆粕昨日同樣小幅收高。昨日成交仍然不多，為13.16萬(wàn)噸，全部為現(xiàn)貨成交，成交均價(jià)2723（+25）。6月29日-7月5日一周，由于天津工廠集體停機(jī)，加上部分工廠豆粕或豆油脹庫(kù)停機(jī)，開機(jī)率降至39.54%。但上周油廠豆粕日均成交量繼續(xù)降至僅6萬(wàn)噸，截至7月5日油廠豆粕庫(kù)存由89.5萬(wàn)噸增至92.47萬(wàn)噸。未來(lái)供給，國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供給，三季度國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)估處于超高水平，未來(lái)原料供給龐大的情況下，下游成交卻現(xiàn)頹勢(shì)，基于此短時(shí)間連豆粕可能偏弱運(yùn)行。菜粕供給不變，近期有傳言國(guó)內(nèi)新增菜籽買船，保持關(guān)注。油廠菜籽庫(kù)存持續(xù)下降，截至7月5日為47.4萬(wàn)噸。上周開機(jī)率由5.79%提升至13.61%。近兩周菜粕成交有所轉(zhuǎn)好，上周累計(jì)成交1.32萬(wàn)噸，昨日成交1600噸。截至7月5日菜粕庫(kù)存由1.15萬(wàn)噸增至2.3萬(wàn)噸。

策略：中性。激進(jìn)者可適當(dāng)做空，按當(dāng)前供需分析9月現(xiàn)貨壓力將會(huì)逐步體現(xiàn)。不過(guò)盤面榨利惡化，如果天氣炒作或出口改善導(dǎo)致CBOT上漲，或貿(mào)易戰(zhàn)再生變數(shù)，豆粕期價(jià)將獲得支撐。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫(kù)存

油脂：馬來(lái)棕油降庫(kù)存不及預(yù)期

CBOT大豆期貨昨日上漲，作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至7月7日優(yōu)良率53%，低于一周前54%；優(yōu)良率進(jìn)一步下滑。周四USDA將公布月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該報(bào)告將下調(diào)19/20年度美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)及期末庫(kù)存。BMD棕櫚油期貨昨日探底回升，MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)：產(chǎn)量: 1,518,239噸，減少153,228噸，降幅9.17%，進(jìn)口: 101,250噸，增加39,461噸，增幅63.86%，出口: 1,382,761噸，減少331,806噸，降幅19.35%，國(guó)內(nèi)消費(fèi): 229,341噸，減少5,184噸，降幅2.21%。 2,423,615噸，減少23,635噸，降幅0.97%。相比CIMB預(yù)測(cè)6月馬來(lái)西亞棕櫚油數(shù)據(jù)：產(chǎn)量156.4萬(wàn)噸(-6%)，進(jìn)口6萬(wàn)噸，出口138萬(wàn)噸(-19%)，消費(fèi)30.5萬(wàn)噸，庫(kù)存：238.7萬(wàn)噸(-2%)。產(chǎn)量降幅不錯(cuò)，但出口太差，庫(kù)存微降，不及預(yù)期。最新出口SGS數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油出口較上月同期的377,235噸下滑2.9%，至366,242噸。昨日棕油繼續(xù)偏弱，國(guó)內(nèi)近期全國(guó)棕油成交火爆，帶動(dòng)基差上行，下游采購(gòu)意愿較強(qiáng)，氣溫回升疊加棕油處于消費(fèi)旺季，生柴消費(fèi)或繼續(xù)表現(xiàn)。豆油市場(chǎng)經(jīng)過(guò)上周放量成交后又逐步恢復(fù)正常，中期看豆油消費(fèi)仍不太樂(lè)觀。

策略：?jiǎn)芜叾唐跁壕S持中性判斷，豆油庫(kù)存降低，盤面支撐明顯，豆棕價(jià)差再走擴(kuò)，關(guān)注交割月前豆油期現(xiàn)回歸。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦整體持穩(wěn)，個(gè)別廠家報(bào)價(jià)下調(diào)30元/噸。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)下跌，玉米9月合約上倍特期貨席位大幅減持多單。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)底價(jià)大致確定現(xiàn)貨價(jià)格與近月期價(jià)底部，同時(shí)考慮到臨儲(chǔ)拍賣后市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過(guò)遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫(kù)階段，通過(guò)現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)或已重回產(chǎn)能過(guò)剩格局，而盤面生產(chǎn)利潤(rùn)較好，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣出庫(kù)價(jià)入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)價(jià)格繼續(xù)上漲，均價(jià)為4.17元/斤。蛋商按需采購(gòu)，謹(jǐn)慎心理逐漸增強(qiáng)，銷區(qū)走貨壓力增加，但仍有賭漲存在。淘汰雞價(jià)格再次上漲，均價(jià)6.18元//斤。期貨主力震蕩偏強(qiáng)。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌59元，5月合約下跌23元，9月合約下跌13元。9-1價(jià)差走擴(kuò)至490元。

邏輯分析：現(xiàn)貨層面來(lái)看，受中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，蛋價(jià)有望偏強(qiáng)運(yùn)行。

策略：看多，09合約多單繼續(xù)持有，9-1正套已接近往年區(qū)間，可擇機(jī)離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：華東豬價(jià)大漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為17.93元/公斤。華南地區(qū)豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，漲幅1元/公斤。廣東地區(qū)均價(jià)率先破10，西南地區(qū)依舊是全國(guó)價(jià)格洼地。廣東、四川價(jià)差懸殊，提防川豬南下，沖擊廣東價(jià)格。整體來(lái)看，三季度斷檔如期而至，豬價(jià)有望開啟季節(jié)性大漲。

紙漿：震蕩運(yùn)行

重要數(shù)據(jù)：2019年7月10日，SP1909期價(jià)收于4548元/噸，持倉(cāng)26萬(wàn)手，+6900手；跌至前低附近企穩(wěn)小幅反彈，現(xiàn)貨山東闊葉漿方面，智利明星報(bào)價(jià)在4150-4200元/噸，闊葉漿價(jià)格與上周變化不大。針葉漿方面，銀星報(bào)價(jià)4550-4550元/噸。

消息層面，2019年7月10日-安德里茨公司收到俄羅斯ILIM集團(tuán)的訂單，向其在俄羅斯的烏斯齊工廠供應(yīng)一臺(tái)新的回收鍋爐。該型回收鍋爐的黑液燃燒能力為1950 噸/天，計(jì)劃于2021年下半年啟動(dòng)。該訂單是投資10億美元的“大烏斯齊-依利姆斯克項(xiàng)目”的一部分，目標(biāo)是使工廠的紙漿產(chǎn)量每年增加13萬(wàn)噸，使最終成品產(chǎn)能從55萬(wàn)噸增加到150萬(wàn)噸。

策略：反彈行情在4800價(jià)格附近出現(xiàn)阻力，持倉(cāng)回落，反彈受阻，前低附近仍有支撐，在下游需求略有起色背景下不建議過(guò)分看空，暫以震蕩思路對(duì)待。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。