一、3月全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好

美國方面，3月30日權(quán)威研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)公布報(bào)告顯示，消費(fèi)者信心指數(shù)3月份為52.5，高于2月份經(jīng)修正的46.4；4月1日，美國供應(yīng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，3月份制造業(yè)為59.6，連續(xù)8個(gè)月保持增長勢(shì)頭，為近6年來的最高水平；4月2日，美國的失業(yè)率為9.7%，是危機(jī)以來最好的水平。

歐元區(qū)，3月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)59.8，為45個(gè)月高點(diǎn)；PMI新訂單為58.8，為10年高點(diǎn)；采購經(jīng)理人指數(shù)為56.6，連續(xù)6個(gè)月站穩(wěn)50上方，持續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的3月PMI為55.1%，比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)均比上月上升；匯豐中國制造業(yè)PMI3月份上升至57.3，為調(diào)查歷史第三高位，而就今年一季度整體來看，制造業(yè)增長明顯，季度增幅居2004年4月開始調(diào)查以來之首。

綜合上述，顯示出全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭，反映經(jīng)濟(jì)已走上穩(wěn)定較快增長軌道，這將會(huì)增強(qiáng)投資者的信心。

二、中美匯率大戰(zhàn)將會(huì)促使原油等主要工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)走高，熱錢加速流入

1.奧巴馬在1月份發(fā)表的國情咨文中提出在5年內(nèi)使美國出口翻一番，創(chuàng)造200萬個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo)，而出口最大的指望無疑就是中國，所以近期匯率問題成為中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制第二核心。中國堅(jiān)持人民幣匯率穩(wěn)定，而美國要求人民幣對(duì)美元一次性大幅升值或中國向“以市場(chǎng)為導(dǎo)向的匯率”機(jī)制過渡，這將決定美國財(cái)務(wù)部是否將中國劃歸“匯率操縱國”。

美國為了實(shí)現(xiàn)目的向中國施壓：第一，對(duì)中國制造業(yè)設(shè)置貿(mào)易障礙。如實(shí)行反傾銷等；第二，中國是資源進(jìn)口國，對(duì)外依存度也較高，通過抬高原油等主要工業(yè)品價(jià)格，對(duì)中國實(shí)施輸入型通脹來實(shí)現(xiàn)奧巴馬所說的人民幣升值對(duì)中國也有利的目的。目前外盤原油、銅價(jià)格都已創(chuàng)出2009年以來新高。

2.隨著人民幣升值壓力加大，升值預(yù)期強(qiáng)烈，熱錢重新成為焦點(diǎn)。近日社科院報(bào)告指出首季近400億美元流入。

三、3、4月份PE供需有望回歸均衡

最新數(shù)據(jù)顯示，1、2月份PE產(chǎn)量同比分別增長13%與19%，保持高速增長，主要是配合開春之后PE下游需求旺季的到來。但是全國氣候異常導(dǎo)致了農(nóng)地膜需求大幅下降，如西南大旱，農(nóng)作物大幅減產(chǎn)或無法耕作將直接波及對(duì)農(nóng)地膜的需求，致使下游工廠訂單不足及開工率較低，最新數(shù)據(jù)顯示2月農(nóng)膜同比增長為0%。

4月1日LLDPE的現(xiàn)貨價(jià)格是11075，原油價(jià)格保持在高位，如果供需關(guān)系在合理范圍，1005合約相對(duì)現(xiàn)貨合理升水為114，而L1005收盤價(jià)11090，也從另外一個(gè)角度說明了目前下游需求較為疲軟。

3、4月份開始，LLDPE的供需矛盾或?qū)⒅饾u緩解。第一，2月份農(nóng)膜與PE增長率之差達(dá)到歷史低位，必須降低PE產(chǎn)能開工率，減少產(chǎn)量來緩解矛盾；第二，進(jìn)入4月份，旱情有望好轉(zhuǎn)，最新天氣預(yù)報(bào)顯示，未來10天將進(jìn)入雨水天氣，相信農(nóng)膜需求旺季也將會(huì)逐步到來。筆者認(rèn)為，LLDPE3月份的最低價(jià)將是較強(qiáng)的支撐位。

四、辯證看待貨幣緊縮政策預(yù)期

目前市場(chǎng)籠罩在政策緊縮預(yù)期當(dāng)中，第一，2月份CPI同比增長2.7%，PPI同比增長5.4%，均高出了市場(chǎng)預(yù)期，與中央提出的全年CPI為3%相差不多；第二，3月29日，央行公布了新一屆貨幣委員名單，貨幣政策寬松派樊綱離任，緊縮派周其仁、夏斌和李稻葵三位學(xué)者進(jìn)入；第三，3月份PMI指數(shù)攀升到55.1%，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，出現(xiàn)局部過熱，市場(chǎng)預(yù)測(cè)第一季度GDP增長12%，PPI或?qū)⑼黄?%。

歷史規(guī)律看，商品市場(chǎng)的大頂從來沒有出現(xiàn)在美國“零利率”的時(shí)候，中國商品市場(chǎng)也是在通過多次加息才能見頂。目前，中國開始進(jìn)入加息周期，但只在預(yù)期之中，預(yù)期越強(qiáng)烈，上漲的概率就越大。

五、投資策略分析

基本面分析中看出，LLPPE整體趨勢(shì)看漲。技術(shù)面上，LLDPE形成頭肩頂?shù)男螒B(tài)，但如果不選擇向下突破，反技術(shù)的走勢(shì)往往意味著上漲幅度非常驚人。

從2009年1月1日開始統(tǒng)計(jì)，LLDPE與原油的相關(guān)系數(shù)為0.845，具有比較高的相關(guān)性。

PE現(xiàn)貨與LLDPE兩個(gè)合約價(jià)格目前都處于低估狀態(tài)，筆者認(rèn)為，主要是受到供需矛盾的影響。原油價(jià)格突破新高，后期上漲空間較大，也將拉動(dòng)PE價(jià)格上漲，而隨著供需矛盾的緩解，筆者預(yù)計(jì)后期PE價(jià)格將逐步筑底向上，上漲空間比較大。對(duì)于現(xiàn)貨商來說，L1005期現(xiàn)差價(jià)較小，可分步建立戰(zhàn)略性多單；L1009期現(xiàn)差價(jià)大于套利成本，可做期現(xiàn)套利獲取無風(fēng)險(xiǎn)利潤。