報(bào)告日期：2019年7月12日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：美國(guó)據(jù)稱考慮對(duì)朝鮮暫停實(shí)施部分制裁12至18個(gè)月，以換取朝鮮凍結(jié)核武器計(jì)劃。特朗普政府將支持解除聯(lián)合國(guó)對(duì)朝鮮實(shí)施的煤炭和紡織品出口限制。美國(guó)愿意讓步，半島局勢(shì)出現(xiàn)向好的變化。如果該項(xiàng)動(dòng)議將來(lái)落地，半島局勢(shì)將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的變化，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升會(huì)有所助益。而半島問(wèn)題可能包含于中美談判的大框架中，美方若有正面的動(dòng)作，相信國(guó)內(nèi)也很快會(huì)有動(dòng)作。

【金融】

股指：美國(guó)6月核心CPI好于預(yù)期，但鮑威爾表示貨幣政策并沒(méi)有想象的那么寬松，道指大漲，納指下跌。上交所表示將于7月22日舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式，首批上市共25家，擬融資金額共計(jì)310.89億。杠桿資金較為后知后覺，7月10日兩融余額達(dá)約9160.77億元，比上一交易日減少約5.22億。外資昨日通過(guò)滬深股通凈流入26.99億元，2019年共流入約929.78億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。中美貿(mào)易重回談判，短期給了市場(chǎng)一個(gè)緩和期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)披露，7月底的政治局會(huì)議是影響下半年投資方案的較為重要事件。當(dāng)前中報(bào)陸續(xù)披露，預(yù)計(jì)中小企業(yè)半年報(bào)仍然不太樂(lè)觀，市場(chǎng)份額逐漸向龍頭企業(yè)集中，2019年大股東減持計(jì)劃尤其密集。從目前走勢(shì)看各指數(shù)高位大幅調(diào)整，技術(shù)面弱勢(shì)，當(dāng)前建議可以先觀望，業(yè)績(jī)下滑帶來(lái)的下行風(fēng)險(xiǎn)還未充分反應(yīng)。

國(guó)債：央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，國(guó)債期貨價(jià)格沖高回落。央行連續(xù)14日暫停逆回購(gòu)操作，凈回籠1000億元，Shibor利率有所回升，但仍維持在低位，國(guó)債期貨價(jià)格沖高回落，10年期國(guó)債收益率下0.26bp至3.17%；6月份PPI回落至0，下半年有可能由正轉(zhuǎn)負(fù)，CPI繼續(xù)維持在2.7%，隨著PPI的逐步回落，CPI繼續(xù)上行可能性較小，不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響；美聯(lián)儲(chǔ)主席表示貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)增速前景存在不確定性，重申為維持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)將采取“合適的”措施，美聯(lián)儲(chǔ)7月份降息概率較大；國(guó)內(nèi)外PMI均處于榮枯分界線以下，顯示制造業(yè)景氣度明顯下降，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率整體以下行為主，操作上國(guó)債期貨以做多為主，關(guān)注近期即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

【能化】

紙漿：小幅下跌，收于4520點(diǎn)。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購(gòu)，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫(kù)存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：橡膠小幅震蕩，收于10700點(diǎn)?；久娣矫鏌o(wú)太大變化。后期關(guān)注點(diǎn)在于供應(yīng)旺季來(lái)臨，新膠產(chǎn)出仍會(huì)增長(zhǎng)，而需求若繼續(xù)弱化，勢(shì)必再次造成供強(qiáng)虛弱格局壓制價(jià)格。近期滬膠對(duì)外部利好因素刺激毫無(wú)反應(yīng)，價(jià)格持續(xù)下行，遠(yuǎn)月升水加速回歸現(xiàn)貨。顯示悲觀預(yù)期加重。短期走勢(shì)考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉(cāng)。

PTA：TA1909合約收于6134（-32），市場(chǎng)傳言逸盛對(duì)于8-9月份合約減量供應(yīng)，具體量未知，消息尚待考證?，F(xiàn)貨價(jià)格6620附近成交。PX成交價(jià)889美金/噸，匯率6.87，PTA加工成本4610元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)2000元/噸。目前PTA裝置負(fù)荷87%。當(dāng)前聚酯開工率91%。江浙滌絲產(chǎn)銷昨日平均估算在9成左右?，F(xiàn)貨堅(jiān)挺，短期空單逢低止盈。9-1價(jià)差擴(kuò)大持有。

MEG：乙二醇1909收于4281（+16），華東現(xiàn)貨價(jià)4250元/噸，外盤價(jià)格522美金/噸。河南能源一套位于永城的20萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置于今日停車檢修，預(yù)計(jì)停車時(shí)間在30-40天。另貴州一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于近日短停。華東一套50萬(wàn)噸/年的MEG裝置計(jì)劃于8月19-27日停車檢修。截止7月11日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.02%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在53.51%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約118.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.6萬(wàn)噸。當(dāng)前聚酯開工率91%。MEG庫(kù)存去化中，但近期聚酯裝置減產(chǎn)產(chǎn)能增多，去庫(kù)持續(xù)性存疑，且?guī)齑娼^對(duì)值依然偏高。短期價(jià)格依然以弱勢(shì)盤整為主。

原油：墨西哥灣風(fēng)暴削減了美國(guó)近三分之一海上原油產(chǎn)量，國(guó)際油價(jià)在周四盤中繼續(xù)上漲。然而歐佩克發(fā)布的《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》下調(diào)市場(chǎng)對(duì)其原油需求預(yù)測(cè)，歐美原油期貨轉(zhuǎn)而回跌。周四歐佩克發(fā)布了7月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》，下調(diào)了市場(chǎng)對(duì)歐佩克石油需求預(yù)測(cè)。歐佩克預(yù)計(jì)2019年全球石油日均需求9987萬(wàn)桶，比2018年全球日均需求高114萬(wàn)桶。歐佩克報(bào)告認(rèn)為，估計(jì)2019年市場(chǎng)對(duì)歐佩克14個(gè)成員國(guó)原油日均需求3060萬(wàn)桶，比2018年日均減少100萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)對(duì)歐佩克原油日均需求2930萬(wàn)桶，比2019年日均減少約130萬(wàn)桶。6月份歐佩克原油日產(chǎn)量2983萬(wàn)桶，比5月份減少6.8萬(wàn)桶。6月份伊朗原油日產(chǎn)量222.5萬(wàn)桶，比5月份日均減少14.2萬(wàn)桶；6月份沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量981.1萬(wàn)桶，增加了12.6萬(wàn)桶。                                                    

甲醇：夜盤下跌1.19%。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至95.74萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在30.1萬(wàn)噸附近。從7月12日至7月28日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在43.99萬(wàn)-44萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.94%，較上周下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因樣本企業(yè)中華東某企業(yè)負(fù)荷略有調(diào)整，所以煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷略有下滑。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.30%，環(huán)比上漲0.51%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.00%，環(huán)比下跌2.48%。

PVC：電石企業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)較慢，再加上夏季高溫影響，電石爐生產(chǎn)不正常現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，導(dǎo)致電石供應(yīng)略緊張。下周5家企業(yè)計(jì)劃新增停車檢修，涉及電石法年產(chǎn)能276萬(wàn)噸，乙烯法年產(chǎn)能30萬(wàn)噸，上游PVC貨源局部供應(yīng)或?qū)⑵o。隨著檢修企業(yè)的增加，電石供應(yīng)壓力將有一定緩解。庫(kù)存長(zhǎng)期處于高位，華東連續(xù)3周累庫(kù)，季節(jié)性去化結(jié)束，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟。當(dāng)前宏觀表現(xiàn)平靜，投資者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)V1909本周以震蕩為主。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套。

【黑色】

焦煤焦炭：11日煤焦期價(jià)低開弱勢(shì)反彈整理。焦炭方面，焦炭方面，港口貿(mào)易商抄底行為增多，產(chǎn)地發(fā)港口貨源開始活躍，但是因?yàn)樯綎|兩港尤其是日照港可用場(chǎng)地非常有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)暫難出現(xiàn)大面積集港行為。受河北地區(qū)高爐限產(chǎn)影響，鋼廠方面接貨積極性依舊低迷，介于鋼廠庫(kù)存相對(duì)高位，北方區(qū)域鋼廠仍以控制庫(kù)存為主。后市看法出現(xiàn)分歧，介于山西百日行動(dòng)暫時(shí)對(duì)當(dāng)?shù)亟蛊箝_工負(fù)荷影響有限，多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)短期市場(chǎng)看穩(wěn)為主。焦煤方面，關(guān)于臨汾市地方政府出臺(tái)洗選煤企整治方案，由從目前350座壓減到至180座洗煤廠，以及要求九月底落實(shí)完成，目前據(jù)部分煤企反映，該項(xiàng)政策主要集中在堯都區(qū)、襄汾區(qū)和洪洞縣等區(qū)域，旨在在淘汰僵尸類、環(huán)保不達(dá)標(biāo)以及政府紅線以內(nèi)的企洗選煤企。據(jù)汾渭調(diào)研，涉及整改區(qū)域的多數(shù)洗煤企業(yè)正常生產(chǎn)，后續(xù)影響力度有待繼續(xù)跟蹤。整體上，近期山西“百日清零”，第二輪全國(guó)范圍環(huán)保督查及山東焦化去產(chǎn)能政策頻繁公布，市場(chǎng)環(huán)保預(yù)期再起，不過(guò)焦企在利潤(rùn)尚可情況下限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，庫(kù)存開始向焦化廠堆積，不過(guò)限產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化下第四輪降價(jià)暫時(shí)難以落地，目前港口現(xiàn)貨少量成交1950，港口對(duì)期現(xiàn)公司清庫(kù)或短期令港口價(jià)格承壓，折盤面2100，盤面小幅貼水20元。河北限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，焦炭需求進(jìn)一步受到影響，盤面短期多空交織，做多01煤焦比可輕倉(cāng)持有。

螺紋：螺紋昨夜震蕩走弱?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3640漲10。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4020（理計(jì)）降10。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋產(chǎn)量375.52萬(wàn)噸，環(huán)比降2.14萬(wàn)噸，社庫(kù)環(huán)比升3.94萬(wàn)噸至578.66萬(wàn)噸，廠庫(kù)227.3萬(wàn)噸，環(huán)比升9.8萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量小幅回落，但廠內(nèi)及社庫(kù)雙雙增加。本月中下旬需重點(diǎn)關(guān)注唐山地區(qū)8-9月限產(chǎn)計(jì)劃，原計(jì)劃影響鐵水量50-60萬(wàn)噸每月，或有大幅提升空間。目前適逢淡季，雨水影響需求，行情暫時(shí)缺乏共振，策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：昨夜礦石收復(fù)因某研討會(huì)召開而引發(fā)的跳水跌幅?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)944（干基），普氏62指數(shù)報(bào)119.25。Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存1615.05，較上周增加51.95，同比去年減少12.44%；燒結(jié)粉總?cè)蘸?4.16 ，較上周減少0.73，同比去年減少20.49%；庫(kù)存消費(fèi)比29.82增1.34 ，同比去年增加2.74；進(jìn)口礦平均可用天數(shù)29天，較上周統(tǒng)計(jì)增1天。（單位：萬(wàn)噸）。本周鋼廠進(jìn)行一定補(bǔ)庫(kù)，而日耗并未明顯下降，礦石港口庫(kù)存繼續(xù)小幅下降，拐點(diǎn)仍然未至。目前鋼廠限產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)行階段，政策打壓并非完全停留在口號(hào)層面，后續(xù)或仍有限產(chǎn)增強(qiáng)的情況出現(xiàn)，策略建議多單逐步止盈。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)震蕩整理，自低點(diǎn)已反彈千元。中美貿(mào)易談判計(jì)劃重啟，但市場(chǎng)已提前消化；美聯(lián)儲(chǔ)主席前日講話被市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在7月底議息會(huì)議上降息，這可能使得美元走弱，并支撐有色金屬價(jià)格。短期銅價(jià)可能繼續(xù)企穩(wěn)，建議關(guān)注股市、匯市及中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤鋅價(jià)延續(xù)弱勢(shì)整理，預(yù)期過(guò)剩壓制鋅價(jià)。在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著不斷有產(chǎn)能重啟，冶煉瓶頸逐步緩解，供應(yīng)逐步增加，預(yù)期過(guò)剩逐步兌現(xiàn)。隨著鋅價(jià)的走低，逐步接近行業(yè)生產(chǎn)成本。建議關(guān)庫(kù)存及下游開工情況。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)繼續(xù)下行，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但從中長(zhǎng)期看，氧化鋁相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，主力合約背靠13700元/噸一線試多。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)繼續(xù)上漲。前期國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存增加降低了逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，短期鎳價(jià)基本面繼續(xù)偏弱，主要靠庫(kù)存和消息面支撐。未來(lái)如果庫(kù)存再度走低，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策或仍有反復(fù)，短期建議觀望或者逢低做多近月為主，關(guān)注交易所庫(kù)存變化以及精煉鎳進(jìn)口情況。

貴金屬：昨日美國(guó)最新的6月核心CPI月率上漲0.3%，為一年半以來(lái)最大增幅，同時(shí)美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也表現(xiàn)強(qiáng)勁。在繼前日鮑威爾釋放較為鴿派言論后，昨日他進(jìn)一步稱美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)寬松政策保持開放態(tài)度。由于預(yù)期已經(jīng)打滿，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)的加息次數(shù)開始向50bp收斂，黃金在前日的上漲后出現(xiàn)回調(diào)，黃金現(xiàn)貨最低至1400.56美元/盎司。風(fēng)險(xiǎn)事件方面特朗普將貿(mào)易問(wèn)題戰(zhàn)火引至印度，日韓貿(mào)易爭(zhēng)端激化，美伊關(guān)系緊張并未緩解。對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，可能的降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上行，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行和就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)相矛盾、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策計(jì)價(jià)較為充分的情況下，短期黃金缺乏繼續(xù)走高的驅(qū)動(dòng)，將以震蕩為主，但強(qiáng)勢(shì)可能維持到降息落地或經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，不排除沖高試探1450美元/盎司，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。短期在以美元計(jì)價(jià)的黃金1390至前高/滬金310-325的區(qū)間行情還將會(huì)有反復(fù)調(diào)整的可能。操作上不宜參與回調(diào)行情，月底前以逢低買入為主。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約高位震蕩，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨大幅上漲至4.4元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期， 09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，現(xiàn)貨近期漲幅較大，09合約隨現(xiàn)貨大幅上漲，近期可能仍面臨較大波動(dòng)。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，遠(yuǎn)月的01合約下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)3.7元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌1.11%，收63.11美分/磅。鄭棉跌0.87%，收13045元/噸。USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱，截止7月7日當(dāng)周，美棉種植進(jìn)度稍有落后，但總體的生長(zhǎng)情況良好，優(yōu)良率54%，高于去年同期的41%，美棉增產(chǎn)20%的預(yù)期正隨著時(shí)間的推移逐步兌現(xiàn)。G20中美會(huì)晤的結(jié)果曾一度刺激市場(chǎng)反彈，但由于沒(méi)有實(shí)際落地的協(xié)議，因此對(duì)紡織業(yè)訂單的恢復(fù)效果有限。18/19年度國(guó)內(nèi)供給充足，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬(wàn)噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫(kù)存去化速度仍很慢，下游成交的小幅好轉(zhuǎn)不足以支撐基本面積蓄的下行壓力?？傮w來(lái)看，如沒(méi)有政策性利好或者天氣問(wèn)題，棉價(jià)難有上漲。

油脂：CBOT大豆繼續(xù)反彈，USDA將美豆2019/20年度的單產(chǎn)下調(diào)到48.5蒲/英畝（上月49.5），面積沿用6月底的面積預(yù)估8000萬(wàn)英畝，同時(shí)下調(diào)出口7500萬(wàn)蒲，使得2019/20年度美豆庫(kù)存下降到7.95億蒲（上月10.45），報(bào)告的面積預(yù)估基于截至5月底的調(diào)查，單產(chǎn)考慮了晚播的影響。報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)幾個(gè)月的作物生長(zhǎng)和天氣情況將決定真實(shí)的面積和單產(chǎn)。馬盤棕櫚油仍然在年內(nèi)低點(diǎn)附近波動(dòng)，MPOB月度報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞6月棕櫚油庫(kù)存242萬(wàn)噸，雖然是8個(gè)月新低，但是高于市場(chǎng)預(yù)期的237萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤小幅波動(dòng)，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，棕櫚油未來(lái)2個(gè)月到貨充足，油脂整體反彈乏力。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5530-5590；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆上漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布，面積沿用6月面積預(yù)估8000萬(wàn)英畝，單產(chǎn)由上月49.5調(diào)降至48.5，期末庫(kù)存降至7.95億蒲。關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問(wèn)，農(nóng)業(yè)部表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆播種進(jìn)度96%，上周進(jìn)度為92%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率90%，上周進(jìn)度為83%，去年同期為100%，五年均值98%，開花率10%，去年同期44%，五年均值32%。大豆優(yōu)良率53%，下降1%，上年同期71%。截止7月2日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過(guò)去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比增加21萬(wàn)噸，同比降低250萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加2萬(wàn)噸，同比降低35萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存連增六周，油廠庫(kù)存壓力明顯導(dǎo)致開機(jī)率大幅降低。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低7%。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤外糖下跌。鄭糖9月震蕩。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)24018張（+100張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)3408張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)格持平，昆明白糖現(xiàn)貨5205元/噸，柳州5355元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4932元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬(wàn)噸，同比下降7%。巴西6月下半月中南部地區(qū)糖廠甘蔗加工4608萬(wàn)噸，略高于2018年同期的4554萬(wàn)噸。截止6月30日，巴西中南部制糖總量891萬(wàn)噸，去年同期978萬(wàn)噸。截止6月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖761萬(wàn)噸，銷糖率70.75%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：貿(mào)易問(wèn)題為企業(yè)供應(yīng)鏈帶來(lái)不確定性，對(duì)貿(mào)易的擔(dān)憂打壓美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景；失業(yè)率與通脹之間的聯(lián)系越來(lái)越弱；貨幣政策并沒(méi)有想象的那么寬松；更高的薪資應(yīng)當(dāng)能夠推升通脹，但我們還沒(méi)有到這個(gè)程度；Libra引發(fā)大量嚴(yán)重的擔(dān)憂，其將是下周G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的一個(gè)議題。

國(guó)內(nèi)：

國(guó)務(wù)院副總理劉鶴在江蘇南京調(diào)研經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。劉鶴指出，今年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均處于正常區(qū)間；要客觀認(rèn)識(shí)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，堅(jiān)定信心，保持戰(zhàn)略定力，加快政府職能轉(zhuǎn)變，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。