報(bào)告日期：2019年7月18日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】 

宏觀：美國(guó)6月零售銷(xiāo)售月率實(shí)際公布0.4，預(yù)期0.2，前值0.5。美國(guó)近期公布的通脹數(shù)據(jù)和零售數(shù)據(jù)都比較好，超出預(yù)期，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)估過(guò)于悲觀，也說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍比較穩(wěn)健，是否有必要降息似乎需要重新考慮。昨日黃金和美元的價(jià)格波動(dòng)也對(duì)此做出了一定反應(yīng)。但我們認(rèn)為月底仍會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。一是自耶倫以來(lái)形成的習(xí)慣，美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)傾向于于領(lǐng)先一步，目前美國(guó)制造業(yè)確實(shí)出現(xiàn)放緩跡象，不會(huì)等其蔓延開(kāi)來(lái)再做行動(dòng)。二是美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)溝通的信息已很明確，月底降息如同箭在弦上不得不發(fā)。三是即便降息之后，通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估，聯(lián)儲(chǔ)也可以很快加息回來(lái)。

【金融】

股指：美股高位下跌，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)褐皮書(shū)表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體上溫和擴(kuò)張，未來(lái)數(shù)月的前景“大體上偏正面”。7月15日創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)預(yù)告強(qiáng)制披露截止，市場(chǎng)對(duì)該板塊半年度業(yè)績(jī)?cè)鏊僖延辛艘欢ㄕJ(rèn)知，不確定性減少，近日創(chuàng)業(yè)板漲幅明顯好于權(quán)重，個(gè)別白馬股業(yè)績(jī)不及預(yù)期股價(jià)大幅下跌。科創(chuàng)板下周一正式上市交易，首批上市共25家，擬融資金額共計(jì)約370億。杠桿資金較為后知后覺(jué)，7月16日兩融余額達(dá)約9136.27億元，比上一交易日減少約6.91億。外資昨日通過(guò)滬深股通凈流入20.01億元，2019年共流入約957.56億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。中美貿(mào)易重回談判，短期給了市場(chǎng)一個(gè)緩和期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)披露，7月底的政治局會(huì)議是影響下半年投資方案的較為重要事件。當(dāng)前中報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)在逐漸消化。從目前走勢(shì)看各指數(shù)急跌回升后并沒(méi)有繼續(xù)往上，技術(shù)面還是偏弱，操作上可以先觀望。

國(guó)債：央行連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，央行連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，本周各類(lèi)操作合計(jì)凈投放4600億元，Shibor利率有所回升，但仍維持在低位，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率上行0.25bp至3.18%。美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)增速前景不確定性增加的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)，7月份降息概率較大；二季度GDP增速低于預(yù)期，財(cái)政收入增速下降但支出增速維持高位，下半年的財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，出口數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，PPI下半年有可能進(jìn)入通縮，房地產(chǎn)投資面臨回落，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；盡管階段性穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期和資金面邊際收斂或?qū)?guó)債期貨價(jià)格形成一定擾動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，操作上國(guó)債期貨以做多為主。

【能化】

天膠：橡膠下跌0.4%?；久娣矫鏌o(wú)太大變化。后期關(guān)注點(diǎn)在于供應(yīng)旺季來(lái)臨，新膠產(chǎn)出仍會(huì)增長(zhǎng)，而需求若繼續(xù)弱化，勢(shì)必再次造成供強(qiáng)虛弱格局壓制價(jià)格。近期滬膠對(duì)外部利好因素刺激毫無(wú)反應(yīng)，價(jià)格持續(xù)下行，遠(yuǎn)月升水加速回歸現(xiàn)貨。顯示悲觀預(yù)期加重。短期走勢(shì)考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉(cāng)。

紙漿：小幅下跌0.6%。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷(xiāo)商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購(gòu)，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠(chǎng)庫(kù)存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

PTA：TA1909合約收于5886（-8）。現(xiàn)貨價(jià)格6325附近成交。PX成交價(jià)844美金/噸，匯率6.87，PTA加工成本4380元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1950元/噸。目前PTA裝置負(fù)荷89%。本周附近有幾套裝置檢修減產(chǎn)，聚酯負(fù)荷逐步下滑，截至7月15日，聚酯負(fù)荷在89.3%。江浙滌絲昨日產(chǎn)銷(xiāo)Q清淡3-4成左右。9-1價(jià)差擴(kuò)大持有。

MEG：乙二醇空頭主力自1909合約逐步移倉(cāng)至2001合約。EG1909收于4327（-33），華東現(xiàn)貨價(jià)4330元/噸，外盤(pán)價(jià)格530美金/噸。截止7月11日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在65.02%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在53.51%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約118.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加0.6萬(wàn)噸。本周附近有幾套裝置檢修減產(chǎn)，聚酯負(fù)荷逐步下滑，截至7月15日，聚酯負(fù)荷在89.3%。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)回升至6-7成。9月合約可貼近成本線(xiàn)4150-4200區(qū)間輕倉(cāng)買(mǎi)入。

原油：盡管美國(guó)原油庫(kù)存減少，美國(guó)成品油庫(kù)存增長(zhǎng)意味著需求減緩，歐美原油期貨繼續(xù)下跌。截止7月12日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.55876億桶，比前一周下降312萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.32752億桶，比前一周增長(zhǎng)357萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存量為1.36203億桶，比前一周增長(zhǎng)569萬(wàn)桶。美國(guó)煉廠(chǎng)加工總量平均每天1726.7萬(wàn)桶，比前一周減少17.2萬(wàn)桶；煉油廠(chǎng)開(kāi)工率94.4%，比前一周下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。防范颶風(fēng)，墨西哥灣一些油田撤出了員工，美國(guó)原油產(chǎn)量大幅度下降。截止7月12日當(dāng)周，截止7月12日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1200萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量減少30.0萬(wàn)桶。單周需求中，美國(guó)石油需求總量日均2030.6萬(wàn)桶，比前一周低98.6萬(wàn)桶。

甲醇：夜盤(pán)維持震蕩。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至95.74萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在30.1萬(wàn)噸附近。從7月12日至7月28日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在43.99萬(wàn)-44萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在83.94%，較上周下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因樣本企業(yè)中華東某企業(yè)負(fù)荷略有調(diào)整，所以煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷略有下滑。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為71.30%，環(huán)比上漲0.51%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為81.00%，環(huán)比下跌2.48%。

PVC：期貨夜盤(pán)窄幅震蕩，現(xiàn)貨表現(xiàn)平靜，成交一般。近幾日電石價(jià)格平穩(wěn)，由于前期電石價(jià)格反彈過(guò)快，當(dāng)前電石企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)已逐步恢復(fù)，短期上漲空間有限。華南華東庫(kù)存小幅去化，同比仍高45.97%，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟，后期需關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。當(dāng)前宏觀表現(xiàn)平靜，投資者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)V1909本周以震蕩為主。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套，50附近止盈。

【黑色】

焦煤焦炭：17日煤焦期價(jià)高開(kāi)后延續(xù)反彈。焦炭方面，環(huán)保形勢(shì)趨嚴(yán)，山西臨汾洪洞兩家焦企開(kāi)始實(shí)施停產(chǎn)退出，但是河北、陜西等地焦企近期有提產(chǎn)行為，暫時(shí)未對(duì)供應(yīng)造成明顯影響。受期貨盤(pán)面上漲拉動(dòng)，近期港口貿(mào)易商采購(gòu)積極性較高，焦企廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存下降至低位，部分貿(mào)易商采購(gòu)價(jià)格上調(diào)30-50元/噸不等。受利好情緒拉動(dòng)，山西晉中個(gè)別焦企焦炭?jī)r(jià)格提漲100元/噸。鋼廠(chǎng)方面因廠(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存多維持中高位，暫未有回應(yīng)；焦煤方面，進(jìn)口煤政策趨嚴(yán)，曹妃甸、京唐港口頭通知貿(mào)易企業(yè)進(jìn)口煤不允許通關(guān)，生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行一船一議，貿(mào)易企業(yè)可選擇異地報(bào)關(guān)。其它港口雖暫未出臺(tái)限制政策，但是部分港口通關(guān)時(shí)間有所延長(zhǎng)?？紤]到政策收緊，港口部分洗煤企業(yè)及焦化廠(chǎng)加大對(duì)現(xiàn)貨資源采購(gòu)，現(xiàn)貨成交較前期活躍。但是港口現(xiàn)貨供應(yīng)目前相對(duì)充足，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)提振力度相對(duì)有限。整體上，產(chǎn)地環(huán)保在山西二青會(huì)期間開(kāi)始新一輪炒作，但焦企在利潤(rùn)尚可情況下主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，焦化廠(chǎng)限產(chǎn)仍較為放松，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2020-2050，折盤(pán)面2150-2180，盤(pán)面再度在環(huán)保預(yù)期下小幅升水。建議背靠1.50輕倉(cāng)持有01多煤焦比。

螺紋：螺紋昨夜繼續(xù)震蕩?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3650漲10。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4030（ 理計(jì)）持平。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋產(chǎn)量375.52萬(wàn)噸，環(huán)比降2.14萬(wàn)噸，社庫(kù)環(huán)比升3.94萬(wàn)噸至578.66萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫(kù)227.3萬(wàn)噸，環(huán)比升9.8萬(wàn)噸。周產(chǎn)量小幅下降，庫(kù)存繼續(xù)小幅累積。本月中下旬需重點(diǎn)關(guān)注唐山地區(qū)8-9月限產(chǎn)計(jì)劃，原計(jì)劃影響鐵水量50-60萬(wàn)噸每月，或有大幅提升空間。目前適逢淡季，雨水影響需求，行情暫時(shí)缺乏共振，策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜手續(xù)費(fèi)實(shí)行上調(diào)，波動(dòng)大幅下降。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)966（干基），普氏62指數(shù)報(bào)120.75。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2175萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加198.6萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1598.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加216.7萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1440.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加250.3萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量576.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少18.1萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量439.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少86.3萬(wàn)噸。上周鋼廠(chǎng)進(jìn)行一定補(bǔ)庫(kù)，而日耗并未明顯下降，礦石港口庫(kù)存繼續(xù)小幅下降，拐點(diǎn)仍然未至。點(diǎn)鋼網(wǎng)港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，疊加后續(xù)限產(chǎn)有增強(qiáng)的可能性，策略建議多單逐步止盈。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)低開(kāi)后高走，總體維持震蕩。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，供應(yīng)較為充裕，雖然精礦和廢銅供應(yīng)偏緊。昨日世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布1-5月份全球精銅供應(yīng)過(guò)剩2.1萬(wàn)噸，去年同期為缺口1.9萬(wàn)噸，目前銅供求總體平衡，銅價(jià)更多受需求疲軟影響，建議關(guān)注下游電力、汽車(chē)、家電產(chǎn)業(yè)鏈狀況，以及關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)震蕩整理，成交稍顯清淡。近期在鎳持續(xù)走強(qiáng)的帶動(dòng)下重返1.9萬(wàn)整數(shù)關(guān)口上方。目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈仍受到中長(zhǎng)期預(yù)期過(guò)剩的壓力，在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸逐步緩解，預(yù)期過(guò)剩將逐步兌現(xiàn)。建議關(guān)注庫(kù)存及下游開(kāi)工情況。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回升，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但從中長(zhǎng)期看，氧化鋁相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)繼續(xù)大漲。前期國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存增加降低了逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，短期鎳價(jià)基本面繼續(xù)偏弱，主要靠庫(kù)存和消息面支撐。從現(xiàn)貨渠道看目前交割品貨源明顯不足，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策或仍有反復(fù)，短期建議觀望或者逢低做多近月為主，關(guān)注高鎳鐵價(jià)格走勢(shì)。

貴金屬：昨日黃金現(xiàn)貨大幅攀升，最高觸及1430美元/盎司關(guān)口，白銀現(xiàn)貨最高至15.996美元/盎司，金銀比價(jià)持續(xù)修復(fù)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，美國(guó)新屋開(kāi)工連續(xù)2個(gè)月下跌，營(yíng)建許可數(shù)據(jù)跌至2年來(lái)新低。當(dāng)日IMF在最新的報(bào)告中稱(chēng)美元實(shí)際有效匯率預(yù)計(jì)將較美國(guó)基本面相對(duì)高估6-12%。風(fēng)險(xiǎn)事件方面，特朗普再度對(duì)中國(guó)施加關(guān)稅威脅。美元走低，引燃黃金上漲行情助推銀價(jià)走高。此前受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)回暖和降息激進(jìn)預(yù)期降溫的影響，黃金現(xiàn)貨一度下探1400美元/盎司。當(dāng)前基本坐實(shí)7月降息的行動(dòng)，但由于市場(chǎng)對(duì)降息已經(jīng)計(jì)價(jià)較為充分甚至過(guò)度。降息預(yù)期抵消了此前由于貿(mào)易關(guān)系緊張導(dǎo)致的商業(yè)信心下滑，10年期美債回到2%之上，市場(chǎng)對(duì)于全年的降息幅度開(kāi)始向50bp收斂。在對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，預(yù)計(jì)首次降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp?，F(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)和就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)相矛盾、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策計(jì)價(jià)較為充分的情況下，短期黃金缺乏繼續(xù)走高的驅(qū)動(dòng)，將以震蕩為主，但整體的強(qiáng)勢(shì)可能維持到降息落地或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。短期在以美元計(jì)價(jià)的黃金1390至前高/滬金310-325的區(qū)間行情還將會(huì)有反復(fù)調(diào)整的可能。操作建議暫時(shí)觀望，月底前以偏強(qiáng)勢(shì)看待，但7月底降息落地后可能出現(xiàn)預(yù)期落地后的回調(diào)，同時(shí)宏觀情緒回暖和技術(shù)面的支撐下，當(dāng)前可關(guān)注白銀表現(xiàn)和金銀比價(jià)的修復(fù)行情。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約小幅震蕩，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨維持在4.1元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期， 09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，現(xiàn)貨近期漲幅較大，09合約隨現(xiàn)貨大幅上漲，近期可能仍面臨較大波動(dòng)。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，遠(yuǎn)月的01合約下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約昨日沖高回落。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤(pán)面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌0.84%，收62.53美分/磅。鄭棉夜盤(pán)跌0.19%，收13030元/噸。USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱(chēng)，截止7月7日當(dāng)周，美棉種植進(jìn)度稍有落后，但總體的生長(zhǎng)情況良好，優(yōu)良率54%，高于去年同期的41%，美棉增產(chǎn)20%的預(yù)期正隨著時(shí)間的推移逐步兌現(xiàn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告，期初庫(kù)存上調(diào)了37.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量下調(diào)了21.8萬(wàn)噸，導(dǎo)致期末庫(kù)存上調(diào)了68.8萬(wàn)噸。18/19年度國(guó)內(nèi)供給充足，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬(wàn)噸新棉未銷(xiāo)售，在8月底未銷(xiāo)售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫(kù)存去化速度仍很慢，下游成交的小幅好轉(zhuǎn)不足以支撐基本面積蓄的下行壓力?？傮w來(lái)看，如沒(méi)有政策性利好或者天氣問(wèn)題，棉價(jià)難有上漲。

油脂：CBOT大豆昨日繼續(xù)回落，市場(chǎng)處于消息清淡期，天氣方面對(duì)作物生長(zhǎng)沒(méi)有太大影響。馬盤(pán)棕櫚油仍然在年內(nèi)低點(diǎn)附近波動(dòng)，產(chǎn)地庫(kù)存開(kāi)始回升。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)小幅下跌，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，棕櫚油未來(lái)2個(gè)月到貨充足，油脂整體上行的動(dòng)力仍不足，預(yù)計(jì)維持震蕩的概率較大。Y1909短期支撐5340附近，短期阻力5480-5500；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

白糖：夜盤(pán)外糖繼續(xù)下跌，由前期高點(diǎn)已下跌10%。鄭糖9月小幅下跌。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23225張（-87張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)3408張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5205元/噸，柳州5365元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4739元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬(wàn)噸，同比下降7%。巴西6月下半月中南部地區(qū)糖廠(chǎng)甘蔗加工4608萬(wàn)噸，略高于2018年同期的4554萬(wàn)噸。截止6月30日，巴西中南部制糖總量891萬(wàn)噸，去年同期978萬(wàn)噸。8月ICE糖合約交割14500手，合72.5萬(wàn)噸。截止6月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖761萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率70.75%，銷(xiāo)糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。受近日外糖下跌帶動(dòng)進(jìn)口成本下降的影響，近日鄭糖價(jià)格承壓。

豆粕：美豆繼續(xù)下跌3日累計(jì)跌幅36美分/蒲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布，面積沿用6月面積預(yù)估8000萬(wàn)英畝，單產(chǎn)由上月49.5調(diào)降至48.5，期末庫(kù)存降至7.95億蒲。關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問(wèn)，農(nóng)業(yè)部表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆出苗率95%，上周進(jìn)度為90%，去年同期為100%，五年均值99%，開(kāi)花率22%，之前一周為10%去年同期62%，五年均值49%。大豆優(yōu)良率54%，上升1%，上年同期69%。截止7月9日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過(guò)去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比持平，同比降低222萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低1萬(wàn)噸，同比降低34萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存未繼續(xù)增加，油廠(chǎng)庫(kù)存壓力明顯導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率大幅降低。過(guò)去5周?chē)?guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低8.7%。最近一周成交環(huán)比好轉(zhuǎn)，周一周二鎮(zhèn)江中儲(chǔ)糧8-9月和滄州嘉好10-1月低價(jià)基差積極成交，周三全國(guó)豆粕成交放量45萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨基差逐步走強(qiáng)9月合約期現(xiàn)回歸。7月-8月建議考慮買(mǎi)豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月17日，七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議在法國(guó)召開(kāi)。會(huì)上達(dá)成共識(shí)，隨著臉譜公司（Facebook）計(jì)劃發(fā)行其數(shù)字貨幣Libra，各國(guó)有必要就數(shù)字貨幣的出現(xiàn)迅速采取行動(dòng)。據(jù)路透社消息，七國(guó)財(cái)長(zhǎng)在數(shù)字貨幣問(wèn)題上“就迅速采取行動(dòng)的必要性達(dá)成了很大共識(shí)”。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)勒梅爾（Bruno Le Maire）早些時(shí)候表示：“我們不能接受擁有與主權(quán)貨幣同等權(quán)力和相同作用的任何可兌換貨幣?！?/p>

國(guó)內(nèi)：

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版刊文表示，制度創(chuàng)新為社?？沙掷m(xù)性提供充分保障 當(dāng)前，有部分人士擔(dān)心社保基金是否夠用，能否應(yīng)對(duì)老齡高峰期。雖然社?；鹗罩Т嬖谝欢▔毫?，但是基金運(yùn)行總體平穩(wěn)，基金收大于支，超兩萬(wàn)億的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備充分。而且，降低社保費(fèi)率有助于參保人員擴(kuò)容，做大基金“蛋糕”。中央調(diào)劑金制度改革、國(guó)資劃轉(zhuǎn)社保改革也在提速推進(jìn)，我國(guó)有足夠能力和空間確保社?？沙掷m(xù)性。