7月8日以來，滬鎳便進入了強勢上漲模式，短短兩周之內(nèi)，滬鎳1908合約便從98000元/噸最高飆升至118790元/噸，已接近其上市以來的最高點。那么，在如此快速的上漲背后，其驅(qū)動因素是什么？鎳價還有上漲空間嗎？

宏觀面助力上漲

自美聯(lián)儲6月議息會議以來，市場對美聯(lián)儲降息預期持續(xù)上升，近期美聯(lián)儲官員的表態(tài)則繼續(xù)強化了降息預期。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，在不確定性增加的背景下，美聯(lián)儲將適時采取行動。此外，美聯(lián)儲埃文斯與卡普蘭明確支持降息，埃文斯認為降息50個基點才能推升通脹。而威廉姆斯也認為應對利率采取預防性措施，以免災難出現(xiàn)。

除了廣受人們關注的美聯(lián)儲動向，越來越多的央行加入了降息行列。7月18日，韓國、印尼、南非、烏克蘭均宣布降息，以應對經(jīng)濟下行壓力。

而隨著全球經(jīng)濟風險的集聚，可能會有越來越多的國家采取寬松的貨幣政策，這給有色金屬價格帶來支撐。

　供應端擔憂又起

我國鎳礦資源主要來自菲律賓和印尼兩國，但近期來源于這兩個國家的消息令市場產(chǎn)生供應收緊的擔憂。

菲律賓方面將開啟新一輪礦業(yè)調(diào)查。7月9日，菲律賓財政部副部長表示，將于7月底最后一周組織一輪境內(nèi)礦業(yè)項目審查，審查為期6個月。這一輪審查涉及菲律賓國內(nèi)的17座礦場，審查將綜合考慮采礦項目的環(huán)保性、經(jīng)濟性以及對社會的影響等方面。本輪審查期間，預計礦場將繼續(xù)正常開采發(fā)貨。

審查的結(jié)果目前并不能完全確定，但若是審查發(fā)現(xiàn)礦山有不合規(guī)的情況，則可能導致鎳礦供應縮減。其實，菲律賓早在2018年便結(jié)束了第一輪的審查，當時審查了27座礦山，并關閉了其中3座鎳礦。在此之后，菲律賓鎳礦開采普遍注重環(huán)保與合規(guī)，因此本輪審查有鎳礦被關閉的概率較小。

印尼鎳礦供應擔憂加大。近兩周印尼能源和礦產(chǎn)資源部高官均釋放將于2022年將禁止原礦出口的消息，因為屆時印尼國內(nèi)冶煉廠將大規(guī)模投產(chǎn)，可以消耗國內(nèi)原礦，并出口產(chǎn)成品。但目前具體實施細節(jié)并未公布，后續(xù)不確定性也較大。

此外，印尼地震也引發(fā)擔憂。7月14日，印度尼西亞東部的馬魯古群島發(fā)生7.3級地震，震中位于北馬魯古省南哈馬黑拉縣。印尼哈馬黑拉島是印尼紅土鎳礦主產(chǎn)地之一，市場擔憂地震將對鎳生產(chǎn)產(chǎn)生影響。但是實際上此次地震對生產(chǎn)影響較小。

總體來說，菲律賓礦業(yè)調(diào)查以及印尼地震影響較小，印尼禁止原礦出口短期內(nèi)也不會生效，供應端近期或維持充裕。

消費端仍偏弱

受鎳價大幅拉升影響，近期產(chǎn)業(yè)鏈下游不銹鋼價格也持續(xù)跟漲，但目前市場已產(chǎn)生畏高情緒，下游接貨意愿降低。不銹鋼庫存總體仍在歷史高位，需求疲弱狀況難有改變。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月19日，佛山地區(qū)不銹鋼庫存為20.46萬噸，較上周減少2.97%。無錫地區(qū)不銹鋼庫存為26.54萬噸，較上周減少1.19%。

雖然庫存有所減少，但可能更多的是漲價初期對成交產(chǎn)生的推動作用所致，在目前消費淡季且鋼廠無明顯減產(chǎn)的情況下，預計庫存仍將在高位徘徊。

綜上所述，近期貨幣寬松預期對有色板塊帶來一定的支撐，疊加鎳礦主產(chǎn)區(qū)供應或受影響的消息，引發(fā)市場的炒作情緒，但是目前來看，供應端受影響較小，而需求端疲弱的狀態(tài)難有改變，鎳價后續(xù)或高位回落。